上证综指报收3117.74点，与上周相比上涨0.03%，创业板指与上周相比下跌2.29%，沪深300与上周相比下跌0.83%，中证500与上周相比下跌0.07%，科创50与上周相比下跌1.61%。

图表1 常见宽基本周行情

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

行业方面，本周行业多数下跌，申万一级31个行业中20个行业下跌。其中，煤炭（4.3%）、医药生物（4.2%）、钢铁（1.8%）等行业涨幅靠前；而计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）、电力设备（-3.1%）等行业跌幅靠前。

图表2 上周申万一级行业涨跌幅（%）

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

资金流动方面，两市主力全周净流出缩减至588.21亿元，北向资金净买入为-152.07亿。而南向资金本周净买入-16.69亿。成交方面，本周交投活跃度转为下降。沪深两市日均成交额7270.51亿元，相较上周减少6.99%；Wind全A区间换手率为4.60%，较上一周的4.97%下降。

图表3 南北向资金净额

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

估值水平方面，本周主要市场指数估值下降，截至上周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.37倍、11.01倍、18.76倍、28.46倍，处于近10年以来的38.62%、24.28%、26.95%、2.26%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.30倍、1.30倍、1.71倍、4.02倍, 处于近10年以来的12.08%、8.20%、9.47%、6.57%分位数水平。

图表4 主要市场指数动态估值及历史分位数

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

图5 申万一级行业动态估值

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

本周全球主要市场指数涨跌互现。其中，美股三大股指涨跌互现，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别下跌0.51%、下跌0.16%、上涨0.12%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600上涨1.60%，日经指数上涨2.84%。港股方面，恒生指数全周下跌0.11%。

图6 上周全球主要市场涨跌幅（%）

资料涟源：wind，数据截至2023.09.15

截至9月15日下午3点，外汇市场方面：美元指数报105.22，涨0.15%；美元离岸人民币（汇率）报7.2732，跌1.25%。

截至9月15日下午3点，大宗商品方面：NYMEX原油报90.78，涨3.74%；COMEX黄金报1939.8，跌0.15%；黄金ETF（518880）收报4.548，涨0.26%。波罗的海（BDI）收报1340.00，涨12.98%。

1. 光刻机光源：网传清华大学稳态微聚束（SSMB）路线光刻工厂方案在雄安开工，该方案使用同步辐射源和自由电子激光两种混合光源，使用粒子加速器产生EUV光刻机光源。

2. 酒店：国内热门酒店“十一”预订量同比 2019 年增长514%。

3. 稀土：稀土价格指数较7月11日的年内低点已上涨21.63%，稀土镨、钕元素等需求增加。

4. 生猪：产能高位、冻品库存多，仔猪价格持续下跌。

5. 中汽协：8月汽车类零售额为4112亿元，同比增长1.1%，占全社会消费品零售总额的10.8%。2023年1-8月，汽车类零售额为30393亿元，同比增长4.9%，占全社会消费品零售总额的10.1%。

6. 特斯拉一体化压铸取得大突破：可压铸几乎所有底盘复杂部件，新车开发周期或缩短至18-24个月。

7. 2023ESG全球领导者大会于9月13至15日在黄浦区绿地外滩中心举行。新交所罗文才：亚洲高度依赖化石燃料作为能源来源，是面临的主要挑战之一。

8. 技术成熟叠加市场需求提升，自主移动机器人上半年出货量增长26%。据GGII，2023年上半年自主移动机器人(AMR)市场出货量4.8万台左右，同比增长26%。同时，预计2023年在光伏等行业的需求带动下，AMR将成为带动移动机器人销量增长的主要产品类型之一。

9. 央行年内二度全面降准，“一箭三雕”稳经济 利好股市楼市。9月14日，中国人民银行决定于15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

10. 新型凝胶装置能将炎热空气转为饮用水。据发表在《美国国家科学院院刊》上的一项新研究，美国得克萨斯大学奥斯汀分校的研究人员在从稀薄的空气中创造可饮用水方面取得了重大突破，他们开发出一种分子工程水凝胶，可以仅利用阳光的能量就从大气中提取出清洁的水。研究人员能在低至40℃的条件下从大气中取水，并使其成为可饮用水，该温度与得克萨斯州以及世界其他地区夏季的温度相当。

11. 深圳：支持下一代高性能新能源材料研发与应用。9月13日消息，《深圳市关于推动新材料产业集群高质量发展的若干措施》印发。其中提出，支持下一代高性能新能源材料研发与应用。单个项目资助金额不超过3000万元。

12. 乘联会：9月1-10日新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%。乘联会数据显示，9月1-10日，新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售461.5万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发17.2万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发525.2万辆，同比增长37%。

13. 国内金价涨破600元，上半年全国黄金消费量增超16%。近期，国内金价持续在高位波动，有多家品牌金店的黄金饰品零售价已经达到600元/克。面对金价上涨，在北京市西城区，一家金店内购买黄金饰品的人依旧络绎不绝。中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。从黄金首饰消费的产品类别来看，消费者更倾向于购买轻克重的产品。

14. 墨西哥展出两具疑似外星生物遗骸，墨西哥或成全球首个承认外星生物存在的国家。

15. 教育部颁布《校外培训行政处罚暂行办法》。《办法》提出了校外培训行政处罚总体要求。规定适用对象为面向社会招收3周岁以上学龄前儿童、中小学生，违法开展校外培训的自然人、法人或者其他组织。要求校外培训行政处罚应当遵循公正、公开的原则，坚持处罚与教育相结合，引导自然人、法人或者其他组织自觉守法，共同抵制校外培训违法行为，营造有利于学生成长成才的良好环境。

16. 中共中央、国务院：支持福建探索海峡两岸融合发展新路，建设两岸融合发展示范区。

17. 中国有色金属工业协会葛红林：预计到2023年底我国工业硅产能将达到630万吨/年。

18. 科技部社会发展科技司司长祝学华：未来电网接入光伏、风电比例或超80%。

19. 中国充电联盟：8月公共充电桩环比增加6.1万台，同比增长39.9%。

印度、美国、新加坡等多国宣布共同启动“全球生物燃料联盟”。声明称，全球生物燃料联盟是印度作为G20主席国发起的一项倡议。该联盟旨在促进技术进步，加强对可持续生物燃料的利用，并通过广泛的利益攸关方参与形成强有力的标准制定和认证。

国内方面，中国8月多项数据边际改善，8月规模以上工业增加值同比从3.7%加快至4.5%，环比增长0.5%；8月社会消费品零售总额同比从2.5%加快至4.6%；8月份全国城镇调查失业率从5.3%下降至5.2%。但房地产数据仍然疲弱，1-8月房地产开发投资同比从降8.5%扩大至降8.8%，施工面积同比下降7.1%，新开工面积同比下降24.4%，8月新房及二手房价环比亦继续下降。金融方面，8月新增社融同比多增6316亿元至3.12万亿元，新增信贷同比多增868亿元至1.36万亿元，均好于预期，但信贷结构反映居民及企业中长期贷款仍然疲弱，回升主要由政府债发行加速及银行以票充贷等因素带动。财政方面，政府8月支出加快，一般公共预算支出同比7.2%，较上月改善8.0个百分点，为年内增速高点，反映在经济内生动能不足背景下财政加大稳增长力度。结合8月CPI、PPI环比转正，预计短期经济下行有所缓和，但仍需关注可持续性，尤其是房地产政策持续调整优化后是否能够回稳。政策方面，央行决定下调金融机构准备金率0.25个百分点，增加流动性供给；今年3月以来中国已经2次降息和2次降准，反映货币宽松仍在持续，但同时亦需关注人民币可能继续承压。

    海外方面，美国8月通胀数据高于预期，8月CPI同比从3.2%提升至3.7%，环比从0.2%提升至0.6%，创14个月以来最大环比涨幅，主要由于汽油价格急升；剔除食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比从4.7%回落至4.3%，预计将使美联储有理由本月维持利率不变，但仍需关注油价反弹对美国通胀影响。另外美国8月工业产出亦环比升0.4%，好于预期的0.1%，前值从升1%上修至升0.7%。通胀及经济数据好于预期带动美债收益率及美元继续走高，增加非美货币汇率压力。欧洲方面，欧央意外宣布加息25个基点，主要由于欧元区通胀回落慢于美国，但由于欧洲经济数据弱于美国，欧元兑美元仍继续走弱，对美元指数有所支持。

市场方面，证监会表示，近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，在充分考虑二级市场承受能力的基础上，科学合理保持新股发行常态化，但同时表示证监会、交易所IPO受理、审核、注册等相关工作没有暂停，不存在IPO“关闸”的情况，上市公司再融资也不存在“关闸”情况。减持方面，我乐家居因股东违规减持被证监会开出大额发单；另外东方时尚实际控制人、董事长因涉嫌操纵证券市场罪被批准逮捕；预计相关执法将加大违规减持震慑力，有利改善市场生态。

电子本周涨幅-2.32%（28/31），10年PE百分位为31.61%。（1）本周（2023.09.11 - 2023.09.15）申万电子版块下降2.32%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。2023年，电子版块累计上升2.92%。（2）本周（2023.09.11 - 2023.09.15）光学光电子在电子行业子版块中涨幅最高，为-1.73%；消费电子版块涨幅最低，为-3.35%；（3）电子版块涨幅前三公司分别为苏大维格（+27.50%）、捷荣技术（+23.32%）、冠石科技（+22.23%），跌幅前三公司分别为中英科技（-18.97%）、星星科技（-18.64%）、慧智微U（-14.44%）。（4）PE：截至2023.09.15，沪深300指数PE为11.0倍，10年PE百分位为22.74%；SW电子指数PE为37.55倍，10年PE百分位为31.61%。

另外有以下事件值得关注：

Dojo超级计算机助力自动驾驶，或为特斯拉带来千亿级增值。9月11日，据彭博社报道，Morgan Stanley分析师Adam Jonas在一份研报中表示，通过更快地采用机器人出租车和网络服务，特斯拉的Dojo超级计算机可能使公司市值增加5000亿美元。该研报显示，特斯拉Dojo超级计算机可以为特斯拉节省高达65亿美元的成本，并将加速自动驾驶技术和人形机器人的研发进程，会为其在潜在价值10万亿美元的自动驾驶市场中带来不对称优势。Dojo是特斯拉用于云端训练AI模型的超级计算机，其核心是特斯拉自主设计和制造的神经网络训练芯片D1，以及基于D1芯片构建的训练模块、系统托盘和ExaPOD集群。Dojo的应用场景是为特斯拉的全自动驾驶（FSD）系统提供强大的AI训练支持，使其能够实现更复杂、更智能、更安全的自动驾驶功能。“Dojo+自动驾驶”或为特斯拉带来千亿级增值，智能驾驶为传统汽车行业打开增量空间。

华为Mate60搭载星闪技术，为无线短距通信技术带来全新机遇。华为NearLink星闪是华为推出的新一代近距离无线连接技术，它汇聚了国内外300多家头部企业和机构的集体智慧，采用一套标准集合蓝牙和WIFI等传统无线技术的优势。星闪技术将通过软硬协同，实现更低的时延和更低的功耗，提供更稳定高效的无线连接星闪只用蓝牙60%能耗，就能达到6倍速度，传输时延只有1/30。广覆盖特性将使用户在各类场景下都能享受到稳定高速的网络连接，还具备更高的安全性，保障用户数据的隐私和安全。此前，华为在其发布的新品华为Mate60上首次搭载星闪，引发市场关注。星闪技术的引入将为鸿蒙生态和无线短距通信技术带来全新的发展机遇。

政策支持叠加行业合作，5.5G有望加速突破。9月11日，在中国信通院IMT-2020（5G）推进组组织下，华为率先完成5G-Advance（5.5G）全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5.5G关键技术，充分展示了华为在5.5G技术上的领先性。9月15日，华为宣布与海尔智家、中国移动研究院一同正式签署5G-A创新链产业链双链融合行动计划战略合作MOU（谅解备忘录），本次MOU旨在构建全球首个5G-A产业数字化样板，在行业商用场景进行5G-A物联技术端到端验证。同日，中兴通讯与中国移动研究院、明珞装备签署了5G-A工业现场网技术合作MOU，本次MOU的签订旨在以5G-A创新技术应用于工业互联网为目标，携手开展5G-A工业现场网关键技术研发和产业应用。此前，工信部等五部门联合印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》，该文件提出推动5G-A/6G、千兆光网/万兆光网、FTTR、高速无线局域网、卫星互联网、云网融合等新型网络技术创新，加快高性能计算、异构计算、智能计算、量子计算、类脑计算等突破，推动云网、算网协同发展。政策支持与行业合作持续落地，5.5G有望加速突破。

本周医药生物上涨4.25%，跑赢沪深300指数5.08%，在31个子行业中排名第2位。子板块中，化学制剂板块上涨最多，为7.64%；医疗设备板块上涨6.33%，医疗研发外包板块上涨5.37%，血液制品板块上涨4.62%，原料药板块上涨4.16%，体外诊断板块上涨3.51%，其他生物制品板块上涨3.46%，线下药店板块上涨3.20%，中药板快上涨3.16%，医药流通上涨3.15%，医疗耗材上涨2.76%，疫苗板块上涨0.73%；仅医院板块下跌，跌幅为1.62%。

本周医药上涨最重要的原因一是反腐结束信号的博弈，近期影响医药行业最大的变量反腐，定性影响市场已经消化，影响预期时长市场在快速消化，定量影响还需三季报确认还需消化。市场选择提前卷反腐结束，比如各种信号都会有人去卷，比如人民日报发文、前面郭司长PPT等、上市公司专家8月高频数据（悲观预期下的“好于预期”）等。二是比较优势的选择，市场没方向，过来切低位医药。按照行业比较优势思路叠加跌幅跌的时间长度，有这种想法的投资者越来越多，随时容易形成合力。三是提前卷，医药板块整体跌了快3年，投资者普遍不想错过大底，全行业基金切换过来提前卷，因此上涨大多是减肥药、工业大麻等主题板块类的股票。

在这种背景下，选股思路主要是四个特征：有故事、有变化、有出清、有超跌；这种思路背景下，重点关注减重、自免、眼科、NASH、医美、ADC+国际化等。传统价值赛道上，医疗设备板块价值凸显，医疗设备更看个股机会（部分标的2022Q3低基数）。高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块，骨科、血液净化、神外、普外、心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。低值耗材目前仍有去库存影响，产能提升速度有待加快，关注已完成去库存且订单体量较大的标的。IVD诊疗持续复苏同迎估值修复，医疗反腐影响较弱，预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速。

今年流感疫苗有望实现快速增长，关注相关投资机会。

上周（9 月 11日-9 月15 日），在30个中信一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+0.98%，位列第7位；沪深300指数涨幅为-0.83%。在285个中信三级行业中，本周（9月11日-9月15日）子版块累计涨跌幅：公路 （+4.09%）、港口（+2.71%）、航空（+2.50%）、铁路（+1.15%）、航运（+1.10%）、物流综合（+0.68%）、机场（-1.89%）、快递（-1.94%）。油价及汇率方面，截至9月15日，ICE布油收盘报价93.37元，美元兑离岸人民币收盘报价7.2807，9月9日至9月15日，ICE布油涨跌幅为+3.24%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-1.14%。

上周有以下重点事件可以关注：

1) 普惠召回存在缺陷的发动机。 

美国RTX(雷神技术)公司当地时间9月11日宣布，旗下的普惠公司将在未来三年召回600-700台用于A320neo系列客机的GTF齿轮传动涡扇发动机(PW1100G)并对其进行质量检查。其中，根据吉祥航空公告，公司目前8台发动机出问题，影响4架飞机。从9月15号开始，发动机陆续进场维修。因为全球发动机市场资源非常紧张、没有更多的备用发动机可投入使用，因此目前需要停飞4架。

2) 中秋国庆假期国内日均航班同比19年增加18%。

9月15日，中国民用航空局举行例行新闻发布会。从前期机票预售情况看，预计将有2100万余名旅客乘机出行。假期期间，民航针对2100万旅客出行预计保障航班13.7万班，日均超过1.7万班。其中，日均保障国内客运航班1.4万班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。

3） 招商轮船：订造全球第一艘甲醇双燃料动力VLCC。

9月14日，公司发布公告称，通过下属境外全资子公司与大连造船签署了建造1艘甲醇双燃料动力VLCC油轮的《船舶订造协议》，单船净船价10,750万美元；将根据造船进度分五期支付进度款，具体为签约10%、开工10%、铺底10%、下水10%和交船60%。预期2025年底交船。根据公告，本次订造的VLCC为全球第一艘甲醇双燃料动力VLCC，并配置脱硫洗涤塔和轴带发电机。

上周关于普惠召回事件，我们认为，首先从现有资料来看，这与国航发动机失火并非相关联事件，在国航事故调查报告出来前，我们无法去判断具体事故原因。在此基础上，我们认为此次发动机返厂检修对航空业淡季负面影响有限。从行业整体来看，供给进一步减少（PW1100涉及飞机数量可控）或为利好。从细分公司来看，相关飞机占比高的公司（青岛航空、吉祥航空、四川航空）可以去调减收益最差的航线，来减少收益的负面影响，同时也可能会得到普惠的赔偿。相关飞机占比低的公司(春秋航空)，则不受影响。综上，除非国航调查报告显示事故与普惠召回发动机估值高度相关，带来行业相关机型的大面积停飞，否则我们认为影响可控。后续会持续关注普惠给出的维修指引，以及国航事故调查报告。

数据来源：wind

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