10月以来,央行公开市场净回笼17810亿,但跨季后流动性依然充裕,银行间资金价格回落。节后债券收益率调整,短端品种调整更多,收益率曲线变平坦。信用方面,由于无风险利率调整更多,而信用债调整较少,因此信用利差收窄,而且低等级利差收窄更多。目前1年各等级利差在历史10%以内分位水平,3-5年中高等级利差在40%-70%分位,3-5年低等级利差在历史四分之一分位水平。总的来看,节后虽然资金价格回落,但回落幅度不及市场预期,存单募集情况一般,财政供给压力增加等因素下,债券市场承压,收益率有所调整。- 中国9月出口(以美元计价)同比下降6.2%,预期降7.6%,前值降8.8%;进口下降6.2%,预期降5.7%,前值降7.3%;贸易顺差777.1亿美元。
- 中国9月CPI同比持平,预期上涨0.2%,前值涨0.1%;环比上涨0.2%,涨幅比8月回落0.1个百分点。1-9月平均,全国CPI同比上涨0.4%。
- 中国9月PPI同比下降2.5%,预期降2.4%,前值降3%;环比上涨0.4%。1-9月平均,中国PPI同比下降3.1%。
- 隐性债务风险化解提速。截至10月12日,云南、内蒙古、辽宁等13个省份披露特殊再融资债券发行计划,截至19日将总计发行约5645亿元特殊再融资债券,用于偿还存量债务。(第一财经)
一方面,各种稳增长政策效果可能在未来逐渐显现,假期消费和出行数据相对较好,PMI显示前期偏弱的经济数据可能迎来阶段性企稳或改善,基本面上对债券影响或相对不利。另一方面,资金价格相较于9月末下降,经过前期的调整,目前信用利差和套息空间都在合理的水平,如果资金波动不大,配置力量可能压缩信用利差。因此判断债市可能还是以震荡为主,策略上建议可考虑中短久期信用为主,杠杆套息。风险提示:以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点,不作为投资建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。