盈峰视点 ▏10月经济数据延续恢复、向好态势，A股表现仍可期待

上证综指本周上涨0.51%，报收3054.37点；深证成指上涨0.01%，报收9979.69点；创业板指下跌0.93%，报收1986.53点。

两市日均成交额8875.49亿，上周为9787.56亿，日均成交额较上周有所下降。

恒生指数周涨1.46%，标普500指数周涨2.24%。

本周表现较好的行业为计算机、汽车、通信；较差的行业为农林牧渔、电力设备及新能源、食品饮料。

11月15日，国家统计局发布10月经济数据：

10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，预期4.32%，前值4.5%；1-10月固定资产投资同比增长2.9%，预期3.1%，前值3.1%，其中，1-10月房地产开发投资同比下降9.3%，预计-9.2%，前值-9.1%；中国10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，预期7.3%，前值5.5%；10月份，全国城镇调查失业率为5%，预期5%，前值5%。经济数据整体表现基本符合预期。

生产方面，工业增加值增速高于市场预期，服务业保持较快增长，新经济动能增速较快，双节假期带动接触型聚集型服务业和现代服务业活跃度保持较高水平。

需求方面，基建和制造业投资放缓，地产投资延续低迷，消费稳定复苏，但整体呈现量增价减的分化特征。

往前看，国庆中秋假期影响消退后、11月生产和出口或有改善，政府债的发行或对4季度的社融及基建投资仍形成一定支撑，但高频数据显示地产成交仍待改善。

11月15日，美国劳工部发布10月CPI数据，10月CPI读数低于预期。

美国2023年10月CPI同比涨幅缩窄至3.2%，预期3.3%，前值3.7%；CPI季调后环比增速回落至0%，预期0.1%，前值0.4%；核心CPI同比涨幅缩窄至4.0%，预期4.1%，前值4.1%。

分项来看，食品价格环比增速较前值上升0.1ppt至0.3%，能源价格环比增速时隔四个月再度由正转负至-2.5%；核心商品价格环比跌幅由前值0.4%缩窄至0.1%，其中二手车价格已连续五个月环比为负，新车价格也在10月环比下降0.1%；核心服务价格环比增速由前值0.6%降至0.3%，其中住宅项环比由0.6%回落至0.3%，除住宅外核心服务环比增速继续由前值0.46%下行至0.34%。

考虑10月通胀回落是一个积极信号，我们预计美联储加息周期大概率已经结束。 

本周央行公开市场操作货币净投放11110亿。短端利率有所上行，其中1天回购利率上行21BP至2.00%，7天回购利率上行23BP至2.25%；长端利率有所下行，其中5年期国债利率下行1BP至2.50%，10年期国债利率持平于2.65%。

融资余额较上期增加167.27亿元，存量增加至16675.13亿元。

沪股通资金净流出41.82亿元，深股通净流出7.94亿元，港股通资金净流出19.26亿元。

本周标普500上涨2.24%，美国十年国债利率回落至4.45%，美元指数回落至103.82。

美国公布10月CPI数据低于预期，市场预期美联储最早将在明年5月降息，美国国债长端利率和美元指数回落，美股上涨。

考虑大多数美国公司三季度财报表现强劲，我们预计短期美股或仍有支撑。

本周沪深300下跌0.51%，北向继续流出，成交额有所放大，但两融余额有所增加。

结构上，在OpenAI推出GPT、工信部发布智能网联汽车准入通知、微短剧热度大幅攀升等催化下，计算机、汽车、传媒等相关板块本周表现较好。

向前看，考虑汇率企稳以及国内政策进一步发力预期下，我们预计后续A股反弹行情或可持续。建议均衡配置成长和价值板块。

11月13日，央行公布10月金融数据，

10月新增人民币贷款7384亿元，市场预期6400亿元，前值23100亿元；社会融资规模18500亿元，市场预期18200亿元，前值41227亿元，10月末社融存量同比增长9.3%，环比提升0.3pct；M2同比10.3%，市场预期10.5%，前值10.3%；M1同比1.9%，前值2.1%；M0同比10.2%。

10月社融数据基本符合预期。

分项来看，10月实体人民币贷款新增7384亿元，同比多增1058亿元；非标融资-2572亿元，同比多减825亿元，其中委托、信托、未贴现票据分别同比多减899亿元、多增454亿元、多减380亿元；10月政府债券融资15600亿元，同比多增12809亿元；10月企业债券融资1144亿元，同比少增1269亿元。

展望来看，考虑政府债后期发行力度仍大，我们预计未来两月社融存量增速或继续提升。

11月15日，国家统计局发布了1-10月份全国房地产市场基本情况数据。

2023年1-10月全国商品房销售面积合计9.25亿平方米，其中住宅销售面积7.9亿平方米，同比分别下降7.8%和下降6.8%，降幅较9月末分别扩大0.3个百分点和0.5个百分点；2023年1-10月累计开发投资完成额95922亿元，同比下降9.3%，前值降9.1%；2023年1-10月累计新开工面积79177万平，同比下降23.2%，前值下降23.4%；2023年1-10月累计竣工面积55151万平，同比增长19.0%，前值19.8%。

我们认为，当前居民对房价信心不足、政策的预期有变化以及居民对未来收入预期不高，是10月地产销售数据再度转弱的主要原因。

往前看，房地产市场景气度能否持续修复，带动新房销售有所改善，需求支持政策的进一步发力、供给端举措对于居民信心的稳定及修复仍是关键。

11月15日，国家统计局发布了10月社零数据。

10月社零总额为43333亿元，同比增长7.6%，预期7.3%，前值5.5%。10月社零数据好于预期。从19—23年复合增速看，粮油食品、饮料和烟酒类CAGR分别为7.8%、8.9%和10.8%，增速环比收窄0.6、2.2和0.4ppt；通讯器材、化妆品、家电类CAGR分别为11.1%、5.4%和1.4%，增速环比改善5.4、1.6和2.1ppt，餐饮、服装、金银珠宝类CAGR分别为2.6%、1.9%和9.0%，增速环比收窄0.3、1.1和1.5ppt；家具和建材CAGR分别为-0.4%和0.4%，增速环比变动+0.7和+1.4ppt。

向前看，由于22年11-12月社零基数较低，我们预计短期内社零同比增速仍有一定支撑。

11月13日，工业和信息化部召开第四次制造业企业座谈会，会议贯彻落实全国新型工业化推进大会精神，详细了解光伏行业发展情况，听取企业意见建议，研究促进行业高质量发展的具体措施。

会议强调，要聚焦光伏行业高质量发展，加强顶层设计和政策供给，引导支持企业技术创新，促进行业规范自律，加强部门协同和政企沟通协调，加强行业运行监测，营造良好发展环境，持续巩固提升光伏行业竞争力。

我们认为，在当前产业链整体供给过剩、盈利微薄叠加并网消纳等问题同时显现的时点，工信部召开座谈会对促进行业高质量发展提出政策建议，有利于切实解决行业和企业面对的困难与问题，引领行业健康稳定发展。考虑当前光伏行业供给端过剩问题显现，我们预计未来或有相应积极引导政策出台。