金融破段子 | 3000点拉锯，不妨先理解指数

一顿调侃猛如虎的操作固然能吸引流量，可如果认真琢磨，就会意识到真正理解指数要比刷段子有用得多。

一般说A股3000点，指的是上证指数3000点。作为国内最早发布的指数，投资者对于A股指数的第一反应常常也是上证指数。上证指数首次突破3000点是在2007年2月16日盘中，如今已过去16年有余，这也是许多投资者在吐槽指数不涨时耿耿于怀的原因所在。

要理解指数，首先要理解指数的编制方法。上证指数既没有像美国道琼斯那样选择30只个股的平均股价，也没有像恒生指数或标普500指数那样选择成分股市值加权作为指数构成，而是采取了类似纳斯达克指数一样的全市场样本的总市值加权。当下该指数主要的成分股和权重板块有不少是在2006-2010年上市的。那几年，由于国内传统经济增速较高，这些企业被纳入指数时的估值较高。此后多年，这些企业的净利润虽然持续增长，但整体的估值中位数却明显回落。

此外，上证指数更多由以金融、能源、材料为代表的传统行业构成。在这些年经济结构转型的过程中，上述行业也基本处于增盈利不增市值的阶段，拖累了指数的整体表现。

数据来源：choice数据，截至2023年11月30日

除了编制制度，上证指数作为纯价格指数，并没有体现分红的利益，因此每次股票分红，对指数来说都是损失。例如，某股票10元每股，每10股派现金10元，分红后股价变为9元每股。对股东而言，股价虽然降了，但拿到了实打实的钱，对总价值几乎没有影响（不考虑税费）。但对指数而言，股价确实下降了，分红收益却没有体现。

以沪深300指数与沪深300全收益指数（考虑分红）做对比，这16年以来仅因为分红这一点，两者年化收益相差近2%，区间涨幅可相差逾50%。事实上，上证指数中也不乏银行、地产等高权重股，这些年它们的股价虽然没有上涨，但每年都有相对稳定的分红。

数据来源：wind，统计区间2007年2月16日—2023年2月17日

可见，上证指数的涨幅与投资的实际“体感”并不能直接划等号。

更重要的是，就具体的投资而言，指数更多提供的是一个全局参考，真正决定我们收益的，则是具体标的的涨跌。不同公司的股价涨跌是由公司质地所决定，具有明显的个体特征。

这些年来A股市场表现持续分化，不同标的的持仓“体感”实际差异较大。因此，与其纠结于3000点的拉锯，倒不如把关注点集中在自己持有的标的上。

说穿了，3000点除了是个整千数，和2999点又有什么区别呢？

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