一周市场解读|岁末年初行情可期，市场中期机会仍大于风险

上周A股市场指数先扬后抑，成交有所回落。上证指数跌0.91%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.31%；上证50跌1.59%，沪深300跌1.70%，中证500跌0.88%。上周沪深两市成交额维持震荡，投资者交易情绪降温，日均成交额约0.79万亿，前值为0.80万亿；上周北向资金延续净流出，单周净流出金额为185.76亿元。

上周行业方面，综合、传媒、纺织服装、煤炭和轻工制造等行业涨幅靠前，食品饮料、电力设备、通信、钢铁和医药生物等行业表现靠后。

国内：国民经济继续修复，但动能有待提升。上周公布11月金融、经济数据。11月新增社融同比多增4556亿元，新增人民币贷款同比少增1368亿元，企业部门贷款需求趋于走弱。规上工业增加值同比、社零总额同比较上月加快，但增速略弱于预期。投资端，制造业投资增速加快，地产投资增速继续下探。政策端，中央经济工作会议设定“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，支持科技发展；上海、北京调整普通住房标准，并降低首房和二房最低首付比例。产业层面，上周马斯克发布特斯拉人形机器人第二代的视频，据介绍，第二代Optimus将搭载由特斯拉设计的执行器与传感器、2自由度驱动颈部、响应更快的11自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、执行器集成电子和线束、足部力/扭矩传感器、铰接式脚趾等。与第一代机器人相比，行走速度提高30%，重量减轻10kg，平衡力及全身控制均得到提高，可以实现更加精细的操作。

海外：上周美联储议息会议维持目标利率不变，整体表态偏鸽，点阵图暗示2024年可能有三次降息，鲍威尔公开表示降息讨论也“逐步进入视野”，美债利率继续下行，外部压力继续改善，人民币兑美元升值。

本轮国内企业盈利基本见底，海外美债利率继续回落，市场对美联储暂停加息预期进一步上升；市场流动性环境改善、风险偏好提升、国内政策有望继续发力。当前沪深 300市盈率估值位于过去 10 年 12%分位数，当前估值已隐含较多偏悲观的预期，基于未来经济基本面、政策预期和外部因素可能迎来周期性改善，我们认为当前位置不必过于悲观，A 股市场中期机会仍大于风险。看好电子、医药生物、汽车、高端制造相关方向。

短期，看好电子、医药生物、汽车、高端制造等方向。中期配置来看，主线聚焦医药生物、人工智能新兴产业趋势和华为产业链相关方向。