开年不红?它很红!关于高股息策略,你需要知道的五件事

爱整理的融小通 2024-01-10 17:11


2024年A股开局“不红”,高股息板块却延续了去年的不俗表现。


Wind数据显示,截至昨日(1月9日),红利指数、红利低波指数年内分别上涨3.65%、2.57%,远好于同期A股主要指数表现,跑赢同期30个申万一级行业指数(仅输给煤炭指数),也战胜了同期4844只A股个股表现(2024年之前上市)。


A股主要指数2024年以来表现

20240102-20240109

 数据来源:Wind



市场震荡走弱的氛围下,高股息策略成为很多小伙伴重点关注对象。关于高股息策略,下面这些信息或许你应该知道:




1

近期为何高股息板块走强? 


简单来说,“高股息策略”指的是投资于那些持续派发稳定、较高股息(分红)的公司。在国内,高股息策略还有另外一个名字——红利策略。


股息率=每股股息÷当前股价。从这个公式可以看出,高股息、低估值是高股息策略的一体两面。


高股息通常意味着公司基本面稳健、经营稳定,能够为投资者提供稳定分红;低估值通常代表着较高的安全边际。


广发证券指出,高股息风格走强的决定要素主要有三:海外风险偏好、国内风险偏好、国内经济。2024年开年以来,海外风险偏好和国内风险偏好均受到抑制,支撑高股息风格占优:




海外风险偏好受到抑制——近期美国就业数据超预期,降息的乐观预期受到打击,美债利率上行,海外市场风险偏好的持续改善被打断,美股开年也遭回撤。


国内风险偏好受到抑制——近期经济数据、金融数据以及政策预期偏弱,对基本面的担忧带来国内风险偏好抑制。





2

长期来看,

高股息策略为何持续“吸睛”?


在高增长、高景气行业相对稀缺的环境下,以景气为锚博取超额收益的难度提升,盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利资产很“吸睛”。


从投资逻辑看,高股息策略的收益来源主要包括“资本利得+股息收益”。


而高股息策略的标的多为处于成熟期、对盈利增速不太敏感、具备较强盈利韧性和现金流保障能力的优质企业,有望提供较高的分红收益,且往往具备提供较高价差收益的潜力。


这些企业资本扩张的力度逐渐降低,转而更倾向于提升股东的股息回报。尤其在供给侧改革后,国内经济步入高质量发展阶段,企业盲目扩张冲动进一步降低,也进一步催化分红比例上升。





3

高股息策略不仅是“震荡行情避风港”


从历史上看,高股息策略不仅是“震荡行情避风港”,由于其高分红指数低估值+高股息特征,市场面临调整阶段,往往有更好的相对收益。


国信证券数据统计显示,高股息策略在市场快速上行、快速调整、震荡演绎、长期熊牛切换等四种情况中,都有过显著占优的表现,包括2006-2007年底全面牛市,2008年、2022年上半年的阶段性调整,2015-2018年的“熊-牛-熊切换”,2021年“结构牛”等阶段。


中证红利与A股核心宽基指数相对走势情况

 数据来源:Wind、国信证券经济研究所整理

截至20231222





4

高股息策略具备较高的性价比


中长期而言,高股息策略具备较高的性价比。


历史上看,以红利指数为代表的高股息组合,相较于其他指数,具备高收益、低波动和高夏普比率等优势。


而综合了历史股息支付率与预期的利润水平后进行选股的标的,比如中证诚通央企红利指数(931132),历史表现更为突出。


Wind数据显示,2016年12月30至2024年1月9日,中证诚通央企红利指数年化收益率为3.85%,年化夏普比率为0.23,明显优于上证指数、万得全A、沪深300等A股重要宽基指数。从中长期角度看,或具备较高的性价比。


红利类指数与A股主要指数表现

 20161230-20240109

数据来源:Wind;中证诚通央企红利指数2019-2023年年度涨跌幅分别为11.37%、0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%



据证监会网站公布,融通基金已上报融通中证诚通央企红利ETF基金。





5

当前整体拥挤度或不高,

行情或具备空间


本轮高股息行情从去年11月下旬就已启动,今年开年更是火热。从市场角度看,当前红利资产交易拥挤度距交易拥挤时的极端水平或仍有较大距离,筹码结构较为健康,行情或具备持续空间。




以区间日均换手率作为参考。国信证券指出,截至2024年1月4日,中证红利、上证红利、深证红利近10日的日均换手率分别处在2021年至今的19%、38%、28%分位数。


基金持仓方面,根据基金季报显示,截至2023年三季报,主动型基金对红利低波资产的持仓占比仅为2.6%,处于历史低位,筹码结构较好。


险资也类似。截至2023年三季报,险资持仓占比为11.43%,处于历史中低位置,仍具备提升空间。




谈及这波高股息走强的原因,融通产业趋势精选基金经理李文海也分享了自己的观点。


从长期的角度上看,我国经济进入了平稳增长的新常态,社会整体收益率下降,高股息的收益性价比突出。短期来看,因为年初是经济数据真空期,市场对经济没有形成一个稳定预期,部分求稳资金会愿意配置一批稳健标的,这也是推高高股息标的的一个重要原因。


由于市场拥有很强的学习能力,高股息背后的逻辑可能会获得越来越多资金认可。高股息走强或是我国经济新常态下的一个必然,而且当前高股息标的的股息率还是很有吸引力,持续的时间或可期。


投资者在选择高股息标的时,要注意辨别真正的高股息,部分业绩波动较大的伪高股息股要注意避开,同时需留意整个社会无风险利率是否存在超预期上涨的可能。


主要参考资料

1、广发证券《为何开年以来高股息重回关注?》20240107

2、兴业证券《三大指标解析红利低波》20240107

3、国信证券《高股息策略再审视》20231229、《寻找优质红利资产》20240108

4、国海证券《红利低波还能继续跑赢吗》20240107

5、浙商证券《如何看高股息策略的持续性?》20240107



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