1月31日，港股三大指数低开后一度冲高并转涨，随后再度下行转跌，午后维持弱势震荡。盘面上，医药医疗、工业、科技板块跌幅居前，手机产业链走软，文旅、消费股延续跌势，新能源汽车股普跌。截至收盘，恒生指数收跌1.39%报15485.07点，恒生科技指数跌3%报3005.8点，恒生国企指数跌1.54%报5194.04点。大市成交988.45亿港元，南向资金净卖出6.32亿港元。

板块上，家庭与个人用品、商业、煤炭等板块涨幅居前，科技、医药、半导体等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：港股今日再度走弱，房企清盘的消息继续打击盘面的投资气氛，多个板块在其清盘消息明朗化后更显弱势。美联储新年首份利率决议今晚出炉，消息面的扰动也使港股短期承压。

2024年开年以来市场整体表现低迷，港股主要指数中成长风格主导的恒生科技跌幅最大。我们认为，近期下跌的主要原因包括：国内方面，月初公布的经济数据包括GDP、社零、通胀、社融等延续疲弱趋势，显示居民和企业部门信心仍处在低位徘徊。此外，市场期待的降息落空，进一步打击市场情绪。尽管市场曾出现超长期特别国债等政策预期，但仍未能扭转整体极度低迷的市场情绪。海外方面，美国2023年12月CPI数据超预期，叠加近期美联储官员表态普遍偏鹰，进一步打压抢跑的降息预期。10年期美债收益率回升至4.1%以上，同时美元指数也同步走强，这对港股的估值和流动性形成进一步向下压力。

展望后续，市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，直到更多且对症的政策措施落地兑现，以及来自经济数据改善的支持。本周虽然有降准等正面预期支持市场反弹，但我们仍认为，更多政策支持，尤其是财政端发力且具备足够力度以达到一定的总量效果，或是打破当前国内经济增长僵局和市场负向循环的关键。虽然外部扰动因素的缓解能够促成阶段性反弹，但持续性还需要内生动力的支持，如更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。

综合来看，我们认为中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。