上证指数啥时候能创出新高？

1989年12月29日，日经225指数创下38957.44点的历史高点。

2024年2月22日，日经225指数盘中涨至39156.97点，创出历史新高。

中间相隔34年。

日经225指数走势（19891229-20240222）

数据来源：Wind

看着日本股市创了新高，让人很难不拿A股作比较。

2007年10月16日，上证指数以一根小阳线将红旗插上了6124.04点，成为A股迄今巅峰。

上证指数走势（20071016-20240223）

数据来源：Wind

到今天，已经过去了16年。

都说股市长期来看是上涨的，但是看着刚刚第55次站上3000点的大盘，再乐观的人可能都不敢奢望。

而且从实际出发，即使是A股牛市现在就来，上证指数或许也很难在短期内超越6124点。

上一轮牛市中，上证指数的最高点也仅是3731点（2021年2月18日）。

根本原因或是构成上证指数的主要行业，业绩高增长已成往事，很难再给予高估值。

6124点时，上证指数的市盈率在55倍左右，而从2010年之后，上证指数的市盈率仅在2015年牛市时短暂突破过20倍，目前仅为12倍。

数据来源：Wind 数据截止日期：20240223

Wind数据显示，2001-2011年，上证指数作为一个整体，营业收入增速主要在10%到35%之间，平均增速是21%，是名副其实的高增长（2009年全球金融危机期间除外）；

2012年-2022年，上证指数营业收入增长主要在5%-15%之间，平均增长率是7%，平均增速比上一个十年下降了三分之二。

数据来源：Wind

再看看净利润增长：

2001-2011年，上证指数作为一个整体，净利润增速平均值是17.86%；

2012年后，上证指数净利润增速平均值是5.66%，均值相比较前十年下降了68%。

数据来源：Wind

从业绩增长数据可以看出，上证指数作为上市公司的整体，其能够享受的市盈率估值，从以前30-50倍区间，下降到现在的10-15倍或是比较合理的。

在成分股里高成长行业占据主导地位之前，上证指数要走出系统性大牛市并不容易，超越6124点可能就更难了。

数据来源：Wind

看到这儿，你或许会感到悲观？

其实大可不必。

创出历史新高的日经225指数是一个成分指数（成分股数量不变，一直是225只），而上证指数是综合指数（成分股数量不断增加，目前有2167只）。

如果看日股的综合指数——东证指数（成分股数量2149只），还没有回到34年前的高点。

东证指数走势（19891218-20240222）

 数据来源：Wind

另一方面，A股也有很优秀的成分指数。

比如中证500、中证1000在2015年牛市时就超越了2007年的高点；沪深300在2021年也超越了2007年高点。

特别是深证100，在2015年牛市和2021年都创出了历史新高。

从这个角度，A股整体已超越“6124”。

A股主要指数历史高点

数据来源：Wind

我们经常将上证指数称为“大盘”，但实际上，大盘只能反映沪市或者说40%的A股，而且由于编制方式的问题还容易受到“超级大盘股”的影响，是“失真”的。

所以我们常说，上证指数之于A股，只是一个象征，而并非一个代表。

如果股市投资只盯着上证指数看的话，可能永远是后知后觉的。

或许上证指数很难再超越6124点，但这并不重要，因为A股并不会裹足不前。

注：Wind数据显示，深证100R指数2019年-2023年收益率分别为57.88%、51.62%、-0.16%、-25.13%、-16.05%。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料仅供参考，在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。