注：过去的表现并不能保证未来的结果。*2024年2月29日至5月31日。颜色代表此期间的模型配置。请参阅附录中的定义和免责声明。

来源：伦敦证券交易所数据流和景顺全球市场策略办公室。

注：过去的表现并不能保证未来的结果。时间范围从2024年2月29日至5月31日。请参阅附录中的定义和免责声明。来源：瑞士信贷、伦敦证券交易所数据流、景顺全球市场策略办公室。

注：过去的表现并不能保证未来的结果。1992年1月至2024年5月的月度数据（截至5月31日）。全球领先经济指标（LEI）和全球风险偏好周期指标（GRACI）都是景顺解决方案提供的专有工具。全球领先经济指标（Global LEI）是23个国家（包括发达国家和新兴国家）领先指标的加权平均值。高于（低于）100意味着增长高于（低于）长期平均水平。GRACI衡量在全球金融市场中每增加一个风险单位所获得的平均增量回报（即从政府债券转向信贷、从信贷转向发达国家股票、从发达国家股票转向新兴国家股票等所获得的增量收益）。它是利用固定收益和股票市场的国家层面总回报指数计算得出的。读数高于（低于）零表明近期全球资本市场的风险承担得到了正（负）补偿。指数上升表明市场情绪改善，反之亦然。

资料来源：彭博资讯（Bloomberg L.P.）、Macrobond、摩根史丹利资本国际公司（MSCI）、富时指数（FTSE）、摩根大通（JP Morgan）和景顺投资解决方案。

简单答案似乎是肯定的，通胀的下降趋势似乎在某些情况下已经趋于平缓，甚至出现了逆转。然而，实际情况更加复杂。

图4提供了为什么整体通胀下降速度较慢的线索：大宗商品价格现在正在上涨。然而，与几年前相比，涨幅不大，并且可能被供应链的改善所抵消（尽管对红海的情况感到担忧）。

注：过去的表现并不能保证未来的结果。2005年12月至2024年5月的月度数据（截至2024年5月31日）。纽约联邦储备银行全球供应链压力指数，利用纽约联邦储备银行编制的运输和制造业部门的数据，来追踪全球供应链的状况。它以历史均值的标准差来表示。

来源：纽约联邦储备银行、全球供应链压力指数、标准普尔GSCI、伦敦证券交易所数据流和景顺全球市场策略办公室。

注：过去的表现并不能保证未来的结果。数据截至2024年5月31日。请查看附录中的定义、方法论和免责声明。

来源：ICE、美国银行ICE、FTSE罗素、MSCI、标准普尔GSCI、伦敦证券交易所数据流和景顺全球市场策略办公室。

特别是，周期性资产的结果存在较大波动，而政府债券和投资级债券通常在美联储首次降息后呈现更普遍的正面反应。考虑到市场（包括我们自己）已经预期美联储将实施宽松政策一段时间，我们预计市场通常在首次降息后出现的积极反应，可能已经有所体现（在过去12个月中，除了政府债券之外，美国资产的表现一直很强劲）。我们认为这可能会进一步限制周期性资产在首次降息后的表现。市场价格已经很大程度上体现了这些预期。

注：过去的表现并不能保证未来的结果。1978年1月至2024年5月的月度数据（截至2024年5月31日）。实际有效美元指数是由经济合作与发展组织根据一篮子货币计算的美元贸易加权价值，并根据消费者价格指数通胀差异进行调整。债券收益率利差是美国10年期国债收益率与德国、日本和英国10年期政府债券收益率平均值之差。来源：经济合作与发展组织、伦敦证券交易所数据流和景顺全球市场策略办公室。

注：开始日期的历史范围是：现金 2001年1月1日；政府债券 1985年12月31日；公司债券 1996年12月31日；公司高收益债券 1997年12月31日；银行贷款 1998年1月31日；股票 1973年1月1日；房地产投资信托基金 2005年2月18日。请参阅附录中的定义、方法论和免责声明。截至2024年5月31日。

来源：瑞士信贷指数/瑞银，伦敦证券交易所数据流和景顺全球市场策略办公室。

未来一年预测

我们认为全球经济仍在放缓，这为更偏周期性的资产带来了短期风险，尤其是在近期表现强劲之后。然而，我们的预测期限为12个月，在这期间，我们预期大多数中央银行将实施宽松政策，我们认为这可能对经济和资产产生积极影响（尽管我们担心市场可能已经反映了这一预期）。