近期300轮动较快，二十届三中全会前后风格因子表现差异较大，前期以动量、成长风格领涨，而后切换为反转、价值风格，与市场整体风险偏好表现较为一致，低波动、低流动性在全区间持续表现。

上个月市场受海外因素影响较大，包括美国降息交易、特朗普交易等，导致市场波动加大。国内方面，政策端依然积极呵护，如央行降息加大支持实体经济力度、加力支持设备更新和以旧换新。国内宏观经济筑底，市场以结构性机会为主，稳定红利类的资产仍然相对占优，聚焦绝对收益预期空间更大的品种，此外关注更具有供给刚性约束的行业。

消费板块现在处于一个投资者情绪很悲观、估值很低的一个位置，这种估值不仅体现了经济周期后周期的影响，还反映了投资者对未来长期的一些担忧，过去重生产轻消费的政策倾向也对短期投资者的情绪和偏好产生了影响。在一个存量市场中，资金的腾挪导致板块的估值出现了明显的差异。长期担忧导致大消费板块的逻辑遭到了破坏，中短期的周期因素导致短期的业绩增长也不确定，或正是因为上述诸种原因，消费板块的估值被杀到了一个很低的水平。在目前消费板块估值如此之低的时候，值得警惕，估值修复很容易因为外在因素而在短期之内就会发生。当然，如果政策方面没有有效的变化从而扭转预期的话，这种局面可能还会持续下去。除非基本面继续恶化，否则目前的消费板块已经具备一定的吸引力，短期来看，政策倾向于供给侧，这种情绪会导致资金的配置重点不在消费这块，但正是因为这样的短期视角，才为真正的长期投资提供了非常好的机会。

当前消费面临的困境：（1）基本面：居民资产负债表仍未出现企稳迹象，虽然居民存款持续增加，但是房地产价格持续下降，叠加收入预期下降，呈现的结果是社零持续低于预期，观察方向仍然寄希望于政策发力；（2）资金面：套牢资金太多（机构+散户+外资），且上述方向都无新增资金，Q2市场上的基金在食品饮料持仓占比环比下降3.55pcts，导致容易超跌，上涨阻力较大。

宏观层面：2024年整体经济呈现弱复苏的格局，目前市场对全年国内经济修复有一定预期，从微观层面来看，经济复苏的节奏在依次展开。展望2024年，可能会延续2023年经济偏弱复苏的格局，对2024年的成长类资产保持谨慎乐观。

往后看，需要关注的点是：（1）关注国内货币政策对成长类资产的影响；（2）政府拟推出的产业政策对相关上市公司及板块的催化；（3）上市公司2024年中报情况；（4）美国大选的或有政策对相关产业链的影响。

从科技周期角度，经历了2022-2023年的大幅度下跌以及周期下行，板块总体处于历史相对较低区间，随着经济的逐步复苏，下游需求的修复，未来有望迎来向上的趋势性行情。

过往一个月左右时间，市场处于震荡向下阶段。大趋势看，目前仍然处于历史相对较低区间，总体估值也是历史较低位置。

对后市保持乐观，虽然市场进行了回调，但是个人认为是良性回调，市场情绪虽然不佳，但重要会议关注资本市场，且关注到经济的各方面问题，对内需疲弱反应比较快，如果扩内需政策持续，是有利于市场阶段性释放积极情绪。关注未来行情。

当前面临着弱现实+弱预期的局面，股价的变化预计以预期的变化为主，因此更倾向于低位+潜在预期改善的方向。