我们正目睹一个不寻常的现象：美联储在大选前两个月开启了降息周期，这是风险资产的理想配方吗？

历史上，选举之后通常会出现信贷和股市的强劲表现，但对于美联储降息带来的影响则喜忧参半。如果以90年代中期的情况作为参考，那么前景似乎是乐观的，但我们团队对经济增长放缓、估值过高和政治因素感到忧虑。

美国选举仍然是一个热门话题。到目前为止的会议中，我们的印象是，略过半数的投资者认为，唐纳德·特朗普将再次当选总统。更广泛的媒体评论似乎也支持这一观点，认为美国股市和美元正因为这种预期而上涨。那么，历史数据如何显示选举对美国资产表现的影响，尤其是与美联储降息时的情况相比？

美联储在总统选举前两个月内开始降息周期。历史上的其他例子包括2000年选举，美联储在2001年1月2日开始降息（对于股票投资者来说，这不是一个好先例）；1984年，美联储在8月30日开始降息（几乎在11月6日选举的两个月内）；如果我们真的要追溯历史，1968年在紧缩周期中，8月30日有一次单独的降息，但这一降息在年底前被撤销了。

至于选举，历史数据显示，信贷和股票投资者在选举后往往有积极的回报。图1a显示了自1988年以来美国总统选举期间美国资产的平均表现。数据显示，大多数资产在选举年后的平均表现要好于选举年前，而且选举年后的表现也往往好于1988年以来所有年份的平均表现。政府债券似乎是例外，选举前后和平均年表现之间几乎没有区别。

当我们转向美联储的降息周期时，图1b所展示的情况并不乐观。所有资产的回报在首次降息后都会变差，这可能是因为市场已经对降息有所预期。此外，防御性资产（政府债券和投资级债券）在首次降息后的表现往往优于风险资产（后者可能受到经济衰退的影响）。