【股市点评】未来市场主线有望逐步聚焦
2025-06-02 21:30
本周市场震荡波动，短期在缺乏催化与主线的背景下，市场仍处于一个风格较为混乱、轮动较为迅速的阶段，后续等待产业上或宏观经济层面给出新的指引信号。宽基指数方面，上证指数本周收报3347.5点，下跌0.03%，深证成指本周收报10040.6点，下跌0.91%，创业板指本周收报1993.2点，下跌1.4%。板块方面，医药生物、国防军工、农林牧渔板块表现较好。医药生物（2.21%）：5月28日，复星医药官微宣布，复星医药与九源基因就多款生物药及创新药械产品的海外独家商业化权益合作在杭州举办签约仪式。5月29日，诺华中国宣布，其口服单药疗法飞赫达(盐酸伊普可泮胶囊)获得国家药监局批准新增适应症，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症(PNH)成人患者。舒泰神公告，STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫综合征(ARDS)适应症下获得了Ib/II期临床试验研究的初步结果。创新药利好消息频传，概念领涨。国防军工（2.13%）：近日，习近平对“十五五”规划编制工作作出重要指示强调，坚持科学决策民主决策依法决策，高质量完成“十五五”规划编制工作。据各集团公众号发布，5月23日中国航空工业集团召开“十五五”规划编制推进会；5月23日，中国航发召开中长期发展战略及“十五五”规划首场研讨会。从基本面角度出发，2025年是“十四五”收官之年，行业需求已迎来结构性反转或将延续至2027年。2023年以来受行业人事变动影响较小的方向有望延续稳健增长，显著延后的方向或有望迎来系统性修复、爆发式增长。农林牧渔（1.79%）：618宠物经济火热，国产品牌强势崛起，行业仍处于品牌快速发展阶段，盈利能力持续改善。生猪养殖方面，2025年4月价格震荡，5月从供给端量级并未有明显缺失，其次前期入场的二育群体离场时间多锚定为端午前后，再者需求端伴随气温升高，整体消费大幅增量支撑薄弱，预计今年行业或有望观察到产能去化时点。宏观方面，本周公布4月全国规上工业企业利润数据，整体看，工业企业盈利水平爬坡修复，4月单月利润总额同比增长2.9%，较3月提升0.4个百分点。工业企业利润改善，一方面受益于“以旧换新”政策效果释放以及近期出口端仍保持韧性，对于制造业形成一定的支撑，制造业利润总额同比增长8.6%，是工业企业利润向上修复的最大贡献。另一方面，工业企业费用率继续压降，一定程度抵消成本的边际压力，利润率小幅好转。展望后续，中美关税边际缓和短期内将推动出口成本下降、外需修复，叠加内需政策发力，工业企业利润增速有望延续回升态势。消息面上，中央汇金召开2025年经营工作会议，部署当前及今后一个时期公司重点工作。中国诚通召开2025年度金融和基金工作会。会议指出，要紧扣专项债注资、科创基金设立、增持贷投资等重点任务，全力以赴完成各项任务目标。另外，富国基金、嘉实基金、工银瑞信公告显示，中国诚通下属诚通金控认购中证诚通国企数字经济ETF，金额合计达6亿元。新一轮公募基金改革加速落地，公募新规后首批26只浮动管理费率基金，其中16只本周开启发行。英伟达公布FY26Q1财报，Blackwell进展顺利，指引符合预期，中心业务维持高速增长，主要动能来自推理算力需求大幅增长，以及Blackwell继续放量。海外方面，当地时间5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普政府此前援引《国际经济紧急权力法》的征收关税举措无效，一度带动市场大涨。但5月29日美国联邦巡回上诉法院又暂停了美国国际贸易法庭作出的阻止特朗普征收全球关税的裁决，并且对于暂停期是否会进一步延长，联邦上诉法院表示尚在考虑之中。特朗普关税政策持续反复，并对市场情绪形成明显的扰动。此外，5月28日公布的美联储5月会议纪要显示，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适当保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。后市展望：近期市场波动加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。与此同时，关税问题反复惊扰，当地时间5月30日美国财长贝森特称美中贸易谈判“有点迟滞”，同日特朗普宣布进口钢铁的关税翻倍提至50%，6月4日生效。5月31日，欧盟委员会在一份声明中表示欧盟准备采取反制措施。因此，短期市场大概率仍有波动。但往后看，参考历史经验，每年6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望逐步聚焦。结构上6月市场风格有望相对偏向科技成长，一方面在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比相对较高的区间，另一方面6月份科技产业仍有包括苹果开发者大会、华为开发者大会、谷歌Gemini 2.5 Flash等多个重要事件能够提供催化。而从中长期的角度看，国际环境“东稳西荡”之下，中国股市作为难得的“稳定锚”，甚至还有望受益于国际新秩序的构建。随着中国股市和中国经济预期形成正反馈，国内外投资者对中国经济和中国股市的信心有望持续震荡改善。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
