“固收+”，顾名思义，包含了“固收”部分，和“+”的部分，我们可以先单独从“固收”和“+”的部分开始了解，而后再来看看合起来会怎么样。

1、“固收”通常包含了什么？

所谓的固定收益资产，是一类在到期日之前向投资者支付固定水平现金流的资产和证券，通常是以固定利息或股息的形式。比如我们常见的存款，它能够提供一定的定期利息，并且在投资期限届满时，投资者可以按照投资本金加上利息的方式收回投资。

一般来说，固收类资产可以分成三大类，存款类资产、债权类资产、结构性金融工具。

• 存款类资产包括定期存款、大额存单和结构性存款。定期存款比较常见，银行按利率付息，优点是安全、风险低、收益稳定；大额存单与定期存款相似，但起存金额高，利率稍高，流动性更有优势，部分可转让。结构性存款是嵌入金融衍生品的存款，以“存款”+“金融衍生品”的形式组成，因而收益就会具有不确定性。

• 债权类资产中，标准化债权类资产一般是指依法发行的债券等固定收益证券，如国债、地方政府债券等，这些债券构成了固收类资产的“主力军”；而非标准化债权类资产是除标准化之外的其他债权类资产，如理财直接融资工具、信贷资产流转等产品。

• 结构性金融工具涵盖抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）和担保债务凭证（CDO）等。将一些流动性较差的资产（如房产、贷款等）转化为可交易证券，向投资者发行。

以上这些就是我们常见的“固定收益类”资产。那我们常见的固定收益类的理财产品、基金，就是主要投资于这些固定收益类资产的金融产品。不过值得注意的是，虽然这些产品类型里包含了“固定收益”这几个字，却并不意味着收益是“保本”或者“固定”的，只是表明了主要的投资方向是固定收益类资产，但是这些理财产品和基金本身，都属于净值类理财产品，而净值类理财产品都是“非保本浮动收益类”，并不等同于没有风险，且理财收益均为“不固定”的哦。

2、一般会“+”些什么？

其实，“+”的内容并不固定，并且随着投资者需求的日益丰富和多样化，“固收+”基金“+”的部分，也随之出现了各种变化。

它既可以包含某一些具体的资产，成为“固收+某种资产”的基金，也可以包含基金管理人运用的多种策略，成为“固收+某种策略”的产品。

具体来看：

• +资产：主要集中于股票和转债两类，还包括商品、期货、基金、REITs、衍生品另类投资等。一般来说，波动性较大的资产往往伴随更高的收益潜力。

• +策略：一般包括主观股票策略、量化股票策略、市场中性策略、CTA 策略、期权策略、打新策略、定增策略等。

在相同市场环境下，对同一类资产采取不同交易策略，可实现不同程度的超额收益 α，并会对产品波动性产生不同影响。

同时，即便在执行统一投资策略时，由于投资经理们的风格和操作方法各异，所管理的产品业绩表现也会有所差异。

不管加什么，“固收+”基金本质上，是对“固定收益类”产品的一种丰富，希望通过一定的资产配置，在产品波动、回撤落在客户可接受范围里的同时，尽可能地去追求更高一些的收益潜力，并让产品在面对市场波动、阴晴雨雪的时候，有更强的“适应”能力。

3、“固收”怎么和“+”有机结合？

这二者的内涵已经非常广泛了，合二为一之后，更是出现了许多奇妙的变化，根据将二者如何有机结合起来，也可以采用很多不同的资产配置策略，比如择时策略、风险平价策略、CPPI 策略、分仓策略等。

• 择时策略：也称股债动态配置策略，即根据市场动态调整股票和债券的投资比例，这是当前市场最主流的增强策略之一。策略的核心就是根据市场动态调整股、转债、纯债配置比例，尽可能把握住每类资产的β行情。

• 风险平价策略：在难以准确预测资产未来收益的情况下，专注于风险管理的方法往往比同时考虑风险和收益的方法更具实用性。所以风险平价策略从风险管理角度出发，为产品中的各种资产分配相等的风险权重，使各资产对整体组合风险的贡献大致相等，实现风险的均衡。该策略通过分散化投资，使各资产风险权重相等，具有稳定性强、风险分散化的优势，因而日益受到投资者的青睐。

• CPPI策略：此策略试图追求绝对收益目标，因此会在建仓时，先用固定收益类资产的收益来累积一定的安全垫，再根据安全垫的“厚度”，来配置所“+”部分的比重，确保当所“+”部分产生波动时，不会向下突破固收部分累积的安全垫。不过，在低利率时代到来之后，固定收益类部分能够做出来的“安全垫”有限，“+”部分的投资可能也会受到一定限制。

• 分仓策略：这一策略考虑的出发点来自基金经理的“能力圈”会有所不同，因此会让固收基金经理专门负责产品中“固收类”资产的投资，权益类基金经理专门负责“+”部分的投资，把产品进行了分仓管理，各司其职，各展其长。虽然分开管理，但产品依然是同一只产品，所以这个策略的重点是基金经理之间的配合和默契，如果发挥得好也能产生“1+1>2”的效果。

总之，“固收+”产品的核心就在于资产配置，利用固定收益部分给组合提供稳健收益，再用“+”的权益部分追求超额收益，更好地满足投资者不同的需求，以资产配置的力量适应各种市场环境、穿越市场周期。

目前，市场上各类“固收+”产品日益丰富，“+”的内容也是五花八门，导致可能会有很多种分类方法，不过我们可以按照产品的风险收益特征，给它们一一捋清。

1、低波型以债券主导（权益仓位<10%），收益平稳但弹性有限；

低波型基金一般来说权益仓位<10%，以债券资产为绝对核心， 债券类比例可以高达85%-95%。

总权益比例通常会控制在10%以内，体现出对风险的极度规避。

此外，部分低波“固收+”基金基准直接挂钩定期存款利率（如“三年期定期存款利率+1.5%”），进一步强化了保守策略定位。

2、中波型股债均衡（权益仓位 10%-20%），收益波动适中，在股债双牛周期表现相对亮眼；

中波型基金（权益仓位 10%-20%）则追求股债均衡，债券占比降至 75%-85%，权益部分提升至 15%-20%。

其权益配置更加多元，通过分散化降低单一资产波动对组合的影响，同时明确收益增强目标。

3、高波型权益敞口激进（权益仓位>20%），收益弹性显著但回撤风险高。

高波型基金（权益仓位>20%）显著放大权益敞口（占比 20%-40%），债券占比压缩至 60%-80%，还可以通过可转债替代部分债券仓位以放大弹性。

高波“固收+”基金权益部分更倾向覆盖一些高风险标的，甚至有的还会叠加杠杆策略，体现出对超额收益的追求。

从底层配置逻辑看，三类基金的差异不仅体现在股债比例上，更反映在风险分散策略和收益来源的多样性上。

• 低波“固收+”基金通过高比例债券和存款利率挂钩实现“类绝对收益”，权益仅作为小幅增强工具，几乎完全依赖债券资产获取收益，风险敞口高度集中于利率债和信用债；

• 中波“固收+”基金则在债券基础上，通过权益资产分散配置，形成“债券打底+权益增厚”的平衡结构，既控制波动又提升收益潜力；

• 高波“固收+”基金则大幅降低债券依赖度，转而通过多资产权益组合甚至杠杆工具，构建以权益增长为核心的高弹性策略，体现出通过多元化权益及另类资产拓展收益来源的倾向。

此外，低波“固收+”基金更倾向以存款利率为基准“安全垫”，而高波“固收+”基金一定程度剥离利率关联，专注权益市场的长期增值机会。

不过，“固收+”基金有如此多种多样，我们要如何进行挑选呢？这里，小诺给大家提供了四个方面的线索，可以在挑选时辅助咱们进行筛查。

1、考察完整周期里的收益体验，不仅包括收益能力，也包括回撤控制能力

“固收+”基金的收益体验是衡量其优劣的重要指标，而完整周期的考察能更全面地反映基金的表现。所以咱们在考察“固收+”基金的时候，小诺建议大家不要一上来第一眼先看过往收益情况，咱们可以先来看看“固收+”基金在各种不同市场环境中的回撤控制能力。

对于“固收+”来说，要先确保回撤在可控范围内，再去尽可能追求收益，所以风险控制也是固收+的重要考察标准。因此一般来说，考察“固收+”基金，最好多关注一下其最大回撤、波动率、夏普比率等指标，能帮助我们更好地了解基金在面临各种市场不利情况时的抗风险能力。

2、在不同的周期中均能有出色表现，拥有适应不同市场环境的能力

在考察完风险控制能力之后，我们可以考察基金的收益获取能力了，不过对于“固收+”基金，咱们不仅要看过往业绩，还要重点关注基金在不同市场环境下的收益表现，比如股牛、股熊、债牛、债熊以及震荡市等不同市场风格中的表现，例如，在股市表现较好时，基金能否通过“+”的部分抓住机会，获取超额收益；在股市低迷时，又能否依靠固收资产提供稳定支撑，有效控制风险。

这样才能综合反映出基金在不同市场情况下的收益获取能力，以及长期业绩的稳定性，我们才能了解该产品最适合哪种市场环境和市场阶段，对于咱们在不同阶段做出合理的投资决策还是非常重要的。

3、“+”的部分是否有效助力组合，做到了“固收+”而不是“固收-”

“固收+”基金的核心在于“+”的部分是否真正发挥了作用，为组合增厚收益，而不是成为组合的负担，变成“固收 -”。要深入分析基金的“+”资产配置情况，如股票、可转债、打新等不同资产的占比和投资效果。

因此，在考察“固收+”基金时，我们可以通过产品定期报告等资料，查看“+”部分资产的历史收益贡献情况，评估其是否在合理的风险水平下为组合带来了正向收益。

4、基金经理的能力圈如何？若为双基金经理，还需考虑配合如何？

基金经理是基金运作的核心人物，其能力圈直接影响基金的投资决策和业绩表现。对于单人管理的“固收+”产品来说，我们要多多关注基金经理对“固收”部分，和对“+”的部分，都要有较强的管理和调整能力，并且在市场变化时要能够及时优化配置。

总之，“固收+”基金虽多，但咱们在挑选 “固收 +” 基金时，最好还是能从收益体验、市场适应性、资产配置合理性及管理团队能力等多维度入手，综合考量各方面因素，才能选出真正符合自身投资需求的优质 “固收 +” 产品。

那么，什么时候最适合买“固收+”基金呢？

首先，购买“固收+”基金，理论上是不需要择时的

 “固收+”的核心定位是中长期理财工具，其设计初衷就是通过“固收打底+资产or策略增强”来平滑波动、追求稳健增值，淡化择时需求、适应不同市场环境；

对于有明确理财目标（如教育金、养老储备）、追求资产保值增值并希望波动低于权益基金的投资者而言，任何时间开始配置并长期持有“固收+”都是合理的，关键在于匹配自身风险承受能力和投资期限。

所以对“固收+”基金感兴趣的朋友来说，可能真的应了那句话：

“种一棵树最好的时间是十年前，其次就是现在。”

其次，如果要给“固收+”选一个最擅长的市场，那么可能首选震荡市场

“固收+”基金就像一艘水陆两栖船，既可以在水中开也可以在陆地上跑。但是如果只把它单纯在大海里航行，就不一定比大船抗风浪；单纯在陆地上跑，也不一定会比跑车跑得更快。

因此，对于“固收+”基金来说，在市场方向不明、波动加剧的震荡市中，“固收+”基金的优势最为凸显：

一方面，可以用“固收”部分提供基础收益，发挥其稳定器作用，有效缓冲市场下跌和剧烈波动带来的冲击，控制组合整体回撤。

另一方面，利用好“+”的部分，也能够在市场震荡中寻找结构性机会，通过合理资产配置实现收益的增厚。

这种独特的“两栖”性能，使得 “固收 +” 基金能够在震荡市场中做到进可攻、退可守，为投资者带来较好的投资体验。

所以，综合来说，“固收+”基金对不同市场环境的适应能力是比较强的，其产品设计的初衷就含有“淡化择时”的理念，所以有长期投资需求的朋友可以不用太去在意什么时候买这个问题。如果从“固收+”基金本身的性能来说，可能震荡市中，它能一面用“固收”弱化波动，一面用“+”把握机会，更好地发挥自己的特长。