2014年开通的沪港通是A股市场上一个标志性的节点，从此之后，两地市场逐渐开始全面互联互通，A股市场国际化加速，港股市场也由于A股资金的涌入，流动性得到了极大的改善，两边市场的估值体系逐渐接轨。虽然开通沪港通已经过去了6年，但两地市场的接轨和融合还处于比较早期的阶段，未来会进一步深化。
一些机构喊出“夺取定价权”这类口号，历史上大致出现过三次，分别是2015年、2017年以及今年。三次都有一个共同点，都是在A股出现大幅上涨之后，许多投资者认为港股是价值洼地，估值相较于A股明显低估，因此要以A股的估值逻辑重塑港股的估值体系。这时往往出现大量的A股资金疯狂涌入香港，港股在短短时间内迅速暴涨，甚至对不少外资进行了大规模的逼空。但是前两次轰轰烈烈的“夺取定价权”在最初迅速上涨之后，都以港股市场大规模的回调而告终。
其实港股市场和A股市场有着不小的差异，这些差异导致很多看似低估值的机会从长期看其实是价值陷阱。其中，港股和A股市场最大的差异在于投资者结构。相比较而言，A股市场是散户占主导的市场，无论从交易量还是资金规模而言，散户和机构之间的比值大概是8:2。而港股则恰恰相反，是一个机构投资者占主导的市场，港股市场的散户和机构投资者的比重是反过来的。由于机构投资者更看重业绩的持续性和稳定性，更着眼于长期投资，因此估值体系和A股存在着不小的差异，其中最明显的特征就是港股的周期股估值长期低于A股。此外，港股的交易结构包括无涨跌幅限制、T+0、退市制度等也都和A股存在着不小的差异，这导致了港股市场存在不少“仙股”。
虽然低估值的香港市场不是大家想象的那样遍地黄金，但可以肯定的是，无论港股还是A股，优质的资产、代表中国经济未来发展方向的资产，都将会受到投资者的追捧，取得显著的超额收益。
由于港股市场不同行业不同公司之间分化特别严重，好的公司在指数大熊市中也会大幅上涨，差的公司在指数大牛市中也会大幅下跌，因此深度研究、精选个股就显得特别重要。多数个人投资并不具备这样的研究能力，与其热血一涌冲进港股市场，不如把钱交给专业的机构投资者，选择好的基金，分享好的投资收益。(作者系农银养老2035（FOF）、农银养老2045（FOF）基金经理)（CIS）
