孙蓓琳

银华行业成长投资部投资总监，8年基金管理经验，现任银华积极成长、银华聚利等基金经理。

一周论市

今年大的判断是会偏谨慎一些，毕竟前两年市场涨幅较大，很多个股的估值比较高，今年还是要降低对收益率的预期。

年后市场调整幅度比较大，也是在对过去的高估值做一个修正，今年大方向的判断，还是要寻找一些新的标的。可能过去我们在100个股票里面挑30个股票，胜率比较高，拿的比较多，但是现在这30只股票都很贵了。市场上还有4000个股票，今年可能要多看一些其他的细分子行业的龙头，比如说可能要看300个股票，然后挑出30个股票。

这个过程，胜率会下降，也会比较辛苦，但是可能的潜在的超额收益会来自于这些估值相对合理的、景气度也比较好的细分行业的龙头。

从景气度的角度来看，未来景气度持续上升的板块可能会集中在受益于海外经济复苏的这些细分领域，因为中国经济大概率会在今年一季度见一个同比的高点，环比高点可能在去年四季度就见到了，所以中国经济可上可下，不好判断。但是海外经济复苏是很确定并且会持续时间很长的一件事情。

随着海外疫苗的普及打完，以及美国拜登的财政刺激政策落地，美国为首的海外经济可能会长达一年以上的处在一个复苏的态势。所以属于海外经济复苏的一些低估值的龙头，是现在寻找的一些新的方向。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。