继9月2日习主席讲话，在北京推出北交所，之后北交所政策一路高歌猛进，9月17日，明确北交所开户门槛50万金融资产，可以预约开户。眼看这各种制度已基本征求意见结束，北交所开板箭在弦上。

从新三板精选层平移而来的北交所，作为内地继深交所、上交所之后第三个交易所，因为后发，有非常强大的制度优势，体现为如下四点：

一是北交所上市，持股10%以下股东没有锁定期。

企业无论去科创板、创业板、主板、中小板上市，都面临小比例财务投资人锁定12个月，实际控制人锁定36个月。同时还有各种卖出时的减持要求，非常严格。制度如此设计的原因是担心企业突然上市，出现大量卖盘，造成二级市场混乱。

但北交所上市后，持股10%以下股东没有锁定期，超过10%的股东也只有一年锁定期，对于交易活跃度提升非常有帮助。啃哥认为，其中原因是企业在新三板基础层、创新层时，已经充分交易。因此，到了北交所，没必要再进行锁定。

二是创新层去北交所，公开发行不用必须增发稀释25%。

企业无论去科创板、创业板、主板、中小板，都面临上市IPO阶段稀释增发25%（股本大的增发10%），再上市进行交易，散户这个阶段打新，机构参与战略配售。之所以设定25%的比例，是希望流通股至少到一定体量，便于上市后交易更活跃。

北交所则要求增发后公众流通股达到25%即可，没有硬性增发稀释多少的要求，因此企业登陆北交所发行融资，被稀释的压力就没有那么大。原因是在新三板基础层、创新层、已可以定向增发，可以交易，股份已经进行了一定稀释。申请北交所公开发行融资上市，只要累计达到底线25%即可，对于企业来说可以减少一次性被稀释的压力，也避免游资炒作和打新大行其道。

三是单日30%涨跌幅限制。

北交所单日涨跌幅30%，科创板涨跌幅20%，主板、中小板涨跌幅10%。单日涨跌幅更大，便于企业股价更快反映企业运行情况，避免出现坐庄等情况发生。反而对于市场健康发展更为有利。因为北交所50万金融资产开户门槛较高，投资者风险承受能力大。

四是新三板挂牌满一年才能申报北交所，层层递进的关系。

企业必须在新三板基础层、创新层满一年，才有资格申请北交所，不能直接申请北交所，是层层递进的关系。这样的制度设计，可以让企业在基础层、创新层阶段，充分交易，并规范披露很多信息，便于提前发现价值和风险。

啃哥认为，上述四点制度优势，是吸收了之前资本市场的问题，改进创新而来。因此，北交所更贴近市场，更完善，制度优势更加明显。即将推出的北交所，非常值得期待。它是新三板7年实验场不断总结后的集大成者，也将是中国资本市场改革的里程碑事件。

（作者系北京新鼎资本董事长、总经理）