风口中的交易型开放式指数基金（ETF）领域竞争日益激烈，考验每一个参与者的战略、优势及综合实力。为此，主动权益投资能力颇具口碑的景顺长城基金，将原有的ETF业务独立成ETF投资部，去年底履新ETF投资部总监、拥有12年从业经验的崔俊杰表示，景顺长城基金自成立之日起，始终聚焦于主动投资能力的锻造，因此，ETF业务也要发挥这一优势，有意打造“Smart Beta”为主，行业主题、增强策略等其他类型为辅的特色产品线。
近期，景顺长城推出旗下景顺长城中证红利低波100ETF，精准配置沪深两市高股息低波动具有一定安全边际的优质标的。崔俊杰表示，低利率时代更适合布局这类产品，而目前估值正处于历史低位，投资价值凸显。
打造Smart Beta-ETF特色
据崔俊杰介绍，海外ETF的发展，呈现宽基ETF、行业ETF、Smart Beta-ETF逐层发展的现象，目前海外Smart Beta-ETF占整个ETF规模比例已达到14%~20%。国内尚处开始阶段，随着未来机构投资者增多、投资策略多样化，Smart Beta-ETF未来空间巨大。为此，景顺长城为ETF业务设立独立子品牌“Smart ETF”，并已申请商标注册，寓意为战略布局更聪明更灵活的ETF。
景顺长城基金在Smart Beta领域布局较早，2012年已经开始因子研究和策略开发工作，积累了相当的产品开发和投资经验。目前，景顺长城基金旗下拥有中证500行业中性低波动、中证沪港深红利成长低波动为代表的Smart Beta指数产品线。同时，其外方股东景顺投资是Smart Beta的先行者（始于2003年），拥有全行业布局最广的Smart Beta产品线。
“另外，我们还有一些辅线布局，寻找热门领域的市场空白，尽量避免同质化产品，核心是寻找到有潜力能爆发的行业，另一方面是在现存ETF中寻找适合品种做优化。”崔俊杰说。
崔俊杰直言，目前ETF赛道竞争已白热化，标准化细分行业ETF很难获得独家品种。“能做出独有品种的，大概率出现在策略类ETF上。这也是景顺长城未来方向之一，结合原本主动权益、量化增强等方面优势，推出一些策略类指数产品。”他计划未来三五年打造出较为完善的ETF产品线，尤其是Smart Beta-ETF能形成单因子的“闭环”。
“为什么海外ETF近十年规模越来越大？原因是机构化程度越来越高，各种类型策略层出不穷，催生指数基金大发展。”崔俊杰表示，国内ETF迎来大发展是必然趋势。
数据显示，目前中国权益ETF规模6000亿，在整个公募基金规模占比并不高，在整个60万亿股票市值占比更是仅有1%。而海外ETF市场占整个资本市场的比例应该在5%~10%之间。“可以说，目前ETF6000亿规模就是一个开始。”崔俊杰说。
低利率时代 适合红利低波ETF
景顺长城近期发行旗下Smart Beta-ETF——景顺长城中证红利低波100ETF，精准配置沪深两市高股息低波动具有一定安全边际的优质标的。
为什么会选择红利、低波两大因子？崔俊杰介绍，红利因子重点看股息率，偏好选择具有稳健、持续盈利能力、分红能力的大市值公司，其中分红对未来的公司业绩具备良好的预测作用，而长期看红利策略在A股市场具备有效性，尤其在低利率环境中高股息资产更具吸引力；而低波动率核心是低波动，具有明显的负向选股效果，长期看低波因子在A股具有较强的防御作用。
“更重要的是，‘红利+低波’能达到两因子增强的效果。”崔俊杰说，“红利+低波”搭配方式的有效性，在国外已经得到理论和时间的验证。在上涨的市场中，红利因子可以获得相对较好的公司溢价；在下跌市场中，低波动因子充分发挥其抗跌性和负向选股的特征，能够有效控制整个组合的回撤。因此，两者搭配，可达到进可攻、退可守的效果。
崔俊杰说，过往数据显示，中证红利低波100指数的股息率一直保持在4%左右水平，明显高于一些主流宽基，尤其是2018年下半年开始，该指数的股息率明显高于十年期国债到期收益率，长期配置价值显著。此外，该指数调仓规则是季度调仓，这样在波动性较大的A股之中，能更及时选择出真正“低波动”品种，使得低波因子策略更有效。
“疫情给全球经济造成较大影响，全球进入了低利率时代，中国也有降准降息的预期，这一环境更适合红利低波ETF。”崔俊杰表示，从估值角度来看，红利低波100指数在3月底TTM估值为6.92倍，远低于全市场的15.89倍，同时，比公认的龙头指数上证50的8.57倍低约20%，处于历史的较低位水平。在市场恐慌情绪较强时，经营稳健、现金流充沛且具备核心竞争力的公司将表现出更强的抗风险能力，且将更早受益于随后的经济复苏，而红利低波指数选择的整体波动率较低且分红稳定的行业龙头公司正属于这一范围，有望在后续不确定性的市场中获取确定性的收益。
