“个人养老金市场前景广阔，但在发展趋势上，中国基金业要从过去‘以产品为中心’逐步向‘以人为中心’转变。基金公司在养老投资中扮演的角色，也要变成‘工具性产品提供商’和‘贴心的投资顾问’双重角色，才能继续对养老金市场产生深远的影响。”

为追求提升长期收益，防范养老金购买力缩水，天弘基金近日发布长期竞争力指数，以天弘华证沪深港长期竞争力指数的产品形式，展开了养老金投资的新探索。天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军接受记者采访，详细解读了天弘基金养老金业务布局的新动向。

长期竞争力指数发布

长期持有稳定成长的优质龙头公司

据悉，天弘基金近日发布的华证长期竞争力指数，是在沪、深、港三地股票市场中，优选具有较强盈利能力、较高成长性、较低营收波动的50只行业龙头股票，通过构建规则化、纪律化的可投资指数，力争反映基本面优质稳健、具有长期竞争力的行业龙头带来的长期投资收益。

熊军表示，该指数编制规则的大逻辑，就是中国经济在转型发展的过程中，行业分化是必然现象。其中，好公司具备的特征，就是在经济转型过程之中不断壮大，所在的行业是一个朝阳和新兴的行业。

在他看来，只有那些与经济发展同步成长的公司，才会带来较好的长期回报，这类公司也会在基本面上表现出一种长期竞争力。“我们就是把上述的投资逻辑，落实在了指数的编制上。”

据介绍，华证沪深港长期竞争力指数编制有三大特点，一是指数覆盖沪、深、港三地的股票，投资范围广泛，样本选择丰富；二是选样方法上，在营收增速大于10%的细分行业，会选择营收增速排名前5的公司；营收增速小于10%的细分行业中，会按营收、行业竞争格局情况，选择营收排名靠前的公司，成份股整体呈现出龙头股特征；第三，从指数行业分布看，该指数与时俱进，伴随经济发展与资本市场变化而不断变迁，按季度由市场调整行业分布及权重，当前集中于消费、科技、电新、医药等新经济行业。

而从该指数的历史业绩来看，长期竞争力指数长期走势表现亮眼，大幅跑赢沪深300等主流宽基指数。

Wind数据显示，从2011年至2021年10月末，长期竞争力指数近十年累计收益率高达294%，年化收益率高达13.49%；而同期沪深300、中证500指数年化回报仅为4.24%、3.3%，也超过了同期涨幅较大的创业板指10.48%的年化回报水平。

“该指数的核心设计理念是，稳定成长的优质公司是稀缺资源，值得长期持有。”熊军表示，该指数也将坚定拥抱优质行业的龙头公司，并动态跟踪每个阶段与经济挂钩最密切、增长最强劲的行业，力争实现长期较好收益。只要这个指数能够持续把经济中具有长期竞争力的公司选进来，就有望获取长期的投资价值。

指数将作为参照基准

力争提升养老金长期回报

自2018年9月，我国养老公募FOF正式“试水”，目前公募养老FOF规模已经突破1000亿元。作为养老产品的主要承载者，公募养老FOF目前是个人养老投资的主要产品形式，天弘基金长期竞争力指数的发布，将对养老投资做出哪些探索，并将在公司养老产品探索中发挥怎样的作用呢？

在熊军看来，养老金投资的长期收益主要取决于以下两点，一是大类资产配置中股票的平均配置比例，因为股票的长期收益水平和波动风险都远大于债券；二是股票基准的市场表现情况。

他表示，在做养老金投资时，一般是在确定风险偏好后，基金管理人按照大类资产配置框架给出明确的股、债配置比例，以及股、债的业绩基准。由于整个养老金产品的收益和投资运营是围绕基准展开和获取超额收益的，如果基准选得不理想，投资的终局就会受到较大影响。

而从目前市场主流基准指数看，公募权益类基金的业绩基准主要是以上证50、沪深300、中证500、中证800指数作为基准指数，但上证50、沪深300指数里金融、地产板块权重占比偏高，而中证500指数相对缺乏优质龙头公司。

“天弘基金推出的长期竞争力指数，就是希望未来能成为养老金投资中股票配置的基准指数，目前回测数据显示历史表现较好，我们至少还要观测几年的实盘表现和市场接受度，如果未来业绩持续向好，可能会成为引导养老金投资中股票资产配置的基准和方向之一，并有望对提升养老金投资回报产生较大的贡献。”他说。

指数的发布和相关产品的发行，只是天弘基金探索养老金投资的其中一环。据熊军介绍，未来天弘基金养老金部会将该指数产品纳入养老金子账户中，作为总资产中权益投资的一部分，再增加债券资产配置，就可以将之改造为养老型产品。

“因此，这一产品的推出重在长期发展，指数的市场接纳度也存在一个过程，在公司的养老金布局上，也会将该指数与养老金资产配置策略连通，更好发挥产品的价值。”

在熊军看来，一个基金产品要做大做强，最重要的是获取投资者和市场的信任，这需要满足以下条件：要么是基金的投资业绩持续优秀，长期表现优异；要么是产品的投资管理规则明确，公开透明，市场不会担心产品的主动管理风险。而借鉴海外养老金发展经验，简洁透明、交易便捷和成本低廉的指数型基金也是养老金资产配置的方向之一，同样获得了较快的发展，这也是天弘基金借鉴的一个方向。

谈及公司在养老金投资方面的整体布局，熊军表示，天弘基金主要在两个层次上开展布局，一是在资产配置层面，由于养老金投资和风险承受能力挂钩，因此资产配置是养老金投资管理的核心能力。为提升资产配置能力，天弘基金建立了一套资产配置体系和框架，公司的产品也都是在这一框架下运行，而框架和模型都具有共同的特点，即都是在既定的风险水平上，力争获取最好收益。

二是在产品布局上，熊军将其归纳为“两个方向”布局，包括主动方向和被动方向，前者包括公募FOF、多资产策略产品等，后者是包括长期竞争力指数基金在内的、服务养老金资产配置的指数型基金等。未来，天弘基金还会建立一个“以人为中心”的投资解决方案，在天弘基金APP平台也会有相关的布局。

向“以人为中心”转变

公募将扮演双重角色

近年来，中国证监会、行业协会、基金管理人等多层面加大对第三支柱“个人养老金”的探索，2021年12月17日下午，中央政策更是重磅定调，发布了《关于推动个人养老金发展的意见》，“个人养老金”的新时代正式开启。

而早在2018年3月，中国证监会就发布《养老目标证券投资基金指引》；当年9月，国内首只养老目标基金诞生，开启了公募基金行业服务个人养老投资的新时代。

“养老FOF作为国内基金业推出的第一款以人为中心的产品，意义非常重大。” 熊军直言，与公募基金绝大多数工具化产品定位不同，公募养老产品和服务在投资方法上，从一开始就把基金的风险暴露与投资者风险承受能力挂钩，明确去追求风险调整后收益，这类产品是真正的直达投资者风险偏好的产品。

而对比传统的主动管理型基金，该类产品主要考核获取股、债超额收益的能力，而不是从投资者风险承受能力角度设计产品。“也就是说，以往的模式是‘以产品为中心’，养老FOF诞生后，行业才开始真正转向‘以人为中心’。”

针对未来公募养老产品的发展，熊军认为整个基金行业需要着眼解决一个问题，那就是在第三支柱发展过程中，个人投资决策权与复杂的资本市场之间的矛盾。而为了解决这个矛盾，基金投资投顾服务也出现了，公募基金行业未来服务个人养老金市场，正是需要从“以产品为中心”逐步向“以人为中心”转变，适应这一行业趋势的变化。基金公司也要兼顾“工具性产品的提供商”和“贴心的投资顾问”两大角色，在提供基金产品的同时，努力提供科学系统的投顾服务。

展望我国第三支柱“个人养老金”市场，熊军认为发展前景非常广阔的。

他认为，随着人口老龄化趋势的到来，养老问题需要靠国家、企业和个人三方共同努力才能解决，个人养老金市场也是不断增长的趋势；另一方面，在人口老龄化背景下，劳动力要素对经济增长的贡献作用有所减弱，这时另一个生产要素——资本投入对经济增长的贡献作用就更加重要，而个人养老金就是长期资本的重要来源。

“如何更好管理好个人养老金，让这笔长期资金在较长周期中保值增值，提升普通老百姓的养老福祉，中国公募基金行业仍然大有可为。”熊军称。