疫情数据将是短期内影响市场的核心因素，重点关注春节假期后二代感染和返工后人口流动加快对疫情数据的影响。从投资的角度看，对标2003年“非典”期间A股的运行规律，我们认为疫情将对商品、服务消费类板块形成短期冲击，但冲击是暂时性的、与疫情同步性强，冲击幅度仍需跟踪。医药、化工等板块通常在疫情爆发期表现较好，医药板块在“非典”疫情爆发期（2003/04/16~2003/04/30）的相对累计超额收益率为7.21%。
本次疫情从2019年12月8日出现首个案例，到2020年1月中旬，市场对此认知不足，反应较为温和，无论是A股还是港股均未受到影响，继续反弹向上。1月下旬开始，疫情得到更大范围、更高层次的重视，市场对其影响认知更加充分、对其后果也更加担心，市场逐步有所反应。春节期间，疫情进一步发酵，目前市场仍处于较为担心的状态，不排除节后开盘市场仍有情绪性惯性下跌的可能。
利好的是，为应对节后首个交易日因交易“扎堆”对流动性的潜在冲击，央行明确表示，将运用公开市场操作等货币政策工具投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。中长期看，货币政策仍处于宽松周期，2020年中央经济工作会议对于货币政策的表述偏宽松，随着猪价回落，CPI对于货币政策的制约将逐步缓解。此外，经济自2019年四季度阶段性企稳，今年一季度可能会延续复苏趋势，经济复苏的拉动力主要体现在制造业持续复苏、基建数据改善、进出口数据改善、地产政策边际放松等方面。
疫情可能对市场短期情绪和节奏有一定影响，但不改变中期市场向好的趋势。A股和港股的估值在回调后更具吸引力，我们对市场中期走势仍持积极看法。不过，当前疫情仍在演化中，后续仍需紧密跟踪。
