“投资需要时间积累才能实现自我成长，沿着正确方向前进的过程中，我们需要保持开放的心态，及良好的学习能力。”谈及如何做好投资，泓德优质治理混合拟任基金经理苏昌景如上表述。

聚焦优质治理企业 以多元均衡组合穿越周期

十多年的量化从业经历，让苏昌景始终从概率思维出发追求稳健的超额收益，但在实战中他更多将量化作为工具，通过体系化方式践行基本面价值投资，以多元均衡的投资组合穿越市场牛熊。

谈及基金长期业绩的来源，苏昌景认为“资产配置策略”和“股票投资策略”对获取稳健的超额收益有较大贡献。

在资产配置中，一方面苏昌景会相对弱化短线择时，自下而上选择优秀企业，绝大多数时间高仓位长期持有，以获取企业成长带来的收益；另一方面，全面评估个股价值，从绝对估值角度把控个股的安全边际，通过降低集中度减少犯错概率及风险。

苏昌景对优质企业有非常清晰的评价标准，主要从公司治理和竞争优势两方面判断。从定量角度，关注企业是否长时间保持较高资本回报率，是否具备良好盈利质量，是否拥有充裕的自由现金流等指标；从定性角度，寻找企业财务数据背后支撑的商业模式、竞争格局、行业空间等驱动因素，通过定量与定性相互验证、实现相互有勾稽关系的逻辑闭环，挖掘真正优秀的上市公司。

苏昌景在组合管理中也更为重视回撤控制。构建组合时，他会对可能带来回撤的三类潜在风险充分认知并做好应对方案：针对企业的经营与盈利的风险、财务风险等，会通过行业分散和精益求精筛选公司来规避；而针对估值风险，会优化组合性价比，极端的系统性风险会通过仓位调整来实现。

今年市场将呈现四大特征 各板块内部依然存在“结构牛”

苏昌景3月16日即将发行由他挂帅的泓德优质治理，该基金将基于国内外宏观经济、货币政策、资本市场环境等因素，叠加自下而上深度覆盖个股的绝对估值安全边际情况来综合决定组合构建。

在苏昌景看来，全球经济复苏和通胀是年初顺周期表现较强的基本面由头，背后的估值差异和交易结构不拥挤也是顺周期潜在相对超额收益的重要来源；而顺周期行情的持续性，将严格依赖于经济复苏进程、估值和交易结构的改善程度。

苏昌景认为，今年市场将大概率呈现盈利驱动、板块均衡、分化依旧、波动加剧等四大特征，这决定了他的风险收益认知及投资布局。

具体来看，“盈利驱动”意味着简单持有高确定性的龙头资产，投资性价比并不太高，需要关注估值风险，并构建一个有不错企业盈利回报的组合；“板块均衡”，意味着高景气、高确定的标的需要靠盈利穿越高估值，存在某些瑕疵的标的中已存在不错性价比；第三，各个板块内部依然将是“结构牛”，估值高企的核心资产将面临基本面的验证，具备一定相对性价比的顺周期资产，存在结构性竞争优势下的结构性机会；四是“波动加剧”，随着估值整体合理化及局部高估，股价对基本面及流动性边际变化更加敏感，组合的波动风险相比前两年会增大。

港股市场也是苏昌景重点看好的投资方向。他认为，港股优势主要体现在两方面：一是港股有差异化的优质资产，包括互联网龙头、非白酒消费龙头、创新药、运动服饰龙头等；二是港股顺周期股的估值性价比高于A股，主要是金融股和地产基建上游，在全球复苏背景下港股顺周期股的总体弹性更高。