尽管权益ETF的规模及交投活跃度与A股市场息息相关，不过在近期股市持续回调的过程中，华泰柏瑞上证红利ETF对标的红利指数今年以来净值逆势上涨7.10%(5/21)，成交金额持续攀升，基金规模更是在近期突破160亿元大关（交易所数据，5/21），可谓逆势吸金。

华泰柏瑞上证红利ETF规模攀升的背后不仅仅是个人投资者追捧，机构资金也在逆势布局。李茜表示，国际新规IFRS9时代下，上市险企大部分的股票资产将重新分类至交易性金融资产或者以公允价值计量，且其变动计入其他综合收益的金融资产。由于会计政策的变更，导致上市险企更倾向于配置高分红、低波动的ETF，也符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投资目标。

据了解，该基金紧密跟踪上证红利指数，与市场上大部分宽基指数相比，上证红利指数有着更低的估值水平，顺周期属性显著。在基金经理李茜看来，红利因子作为价值类因子一员，在价值类因子以及盈利因子上的正暴露非常明显。而过去一两年，价值因子失效成为红利指数表现不尽如人意的主要原因。但春节后市场深幅调整，个股挖掘难度加大，价值类因子重新起作用，红利指数也逆势飘红，年内涨幅超过7%，跑赢了全市场主动权益基金平均1.43%的收益水平（Wind数据），也因此受到了一众投资者的青睐。在一季度震荡的市场行情中，资金快速涌入，一季度红利ETF份额大增超17亿份（季报数据）。今年以来份额及规模双双攀升，5月21日场内流通份额及资产规模分别为59亿份、162.90亿元，相比去年年末分别增长了76.88%、78.43%（交易所数据）。

据李茜介绍，今年以来红利ETF规模增速明显主要原因是契合当前市场投资环境。对于生命周期处于成熟阶段且盈利质量较高的上市公司，通常公司新增投资项目的ROE低于企业自身ROE，企业往往会选择通过分红来维持较高的ROE水平。近几年，在低利率市场环境下，美国公司利用分红和融资回购保持自身企业ROE上升，也是驱动美股股价上涨的因素之一。对于成长股，企业更倾向于融资扩大产能，分红反而有可能降低企业扩张速度。从这个逻辑出发，把红利股看作是短久期债券，而成长股看作是N年后才开始付息的长久期债券。在当前全球经济共振复苏叠加通胀的市场环境下，对应的期限利差上行，红利风格复苏，成长风格降温。

李茜同时表示，红利ETF兼具防御属性与进攻属性。防御属性方面，红利ETF适合于长期投资，在较长的投资周期维度，红利的低波动属性更为明显。目前，红利ETF跟踪的标的指数上证红利指数，每年股息率在5%左右（Wind数据）。进攻属性则体现为红利ETF的顺周期行业分布，红利ETF顺周期的行业占比很高，银行占比为18%，钢铁占比为14%，采掘占比为13%，交通运输占比为13%，房地产占比为10%，汽车占比为7%。2021年2月以来，受益于全球经济复苏、通胀上行预期，顺周期企业营收预计大幅改善，复苏主线备受瞩目，红利指数也受益于此轮顺周期行情。（Wind，截至5/13）。

此外，北上资金的流入也利好红利ETF的长期发展。“上证红利指数的所有成分股目前均在沪股通的名单中，其中截止2021/3/31，北上资金对红利指数成分股的平均持仓市值为25.90亿元，高于沪股通的平均持仓市值13.49亿元。北上资金持股市值超过100亿元的成分股有3只，所有沪股通持股市值超过100亿元的有21只，占比为14%；北上资金持股市值超过50亿元的成分股有7只，所有沪股通持股市值超过50亿元有46只，占比为15%（数据来源Wind）。”李茜表示。

公开数据显示，华泰柏瑞上证红利ETF是市场首只Smart-Beta ETF，成立于2006年11月17日，截至5月21日，该基金的最新规模超过160亿元，是全市场规模居首的红利ETF（交易所数据）。从持有人户数来看，截至去年年底，红利ETF持有人户数高达53.42万户，相比2019年底增长超330%，和2016年相比，增长更是接近25倍。基金持有人数位列Smart Beta ETF 首位，其中个人投资者持有份额占比达95.8%（基金年报数据），具备庞大的“粉丝基础”。