上投摩根基金副总经理、投资总监、基金经理 杜猛

2021年市场以结构性行情为主，用“一半海水，一半火焰”来形容颇为贴切。站在年初展望未来，我们对今年市场相对乐观，结构性行情有望延续，并且市场机会将相对均衡。

当前，A股已经从交易型市场向配置型市场转变，权益投资已成为居民家庭资产的重要组成部分，并且配置的比例将继续增加。与此同时，当前包括MSCI在内的国际主要指数提高A股的纳入权重，长期来看，外资持续流入将成为趋势。更重要的是，中国经济结构开始转型，越来越多代表未来经济发展趋势的有高成长性的优质公司在A股上市。随着有长期成长潜力公司占比越来越高，这将成为驱动A股长期上行的重要动能，这也是我们看好A股市场的一个最主要原因。所以，我们认为，未来五到十年，国内权益市场将成为海内外最有吸引力的大类资产之一。

展望2022年，随着年末中央经济工作会议重新将经济增长作为工作重点，在“稳增长”的政策基调下，宽松的货币政策和积极的财政政策值得期待，因此，我们对今年宏观经济的复苏有信心，预计2022年经济和盈利增速在年初可能是低点，而后逐季上行。同时，经过近一年的调整，市场整体的估值修正已大体完成。对于股票投资来说，今年年初或是布局的一个较好时点。

我们始终认为，权益投资实际上是投未来，任何一笔投资都是投资一个时代，投资这个时代优秀的行业。因此，我们必须跟随时代变化，去积极寻找未来五年至十年最符合时代发展趋势的产业，找到里面真正能够成长起来的公司。过去20年，中国市场经历了由房地产拉动的经济周期。放眼未来，我认为，中国经济下一轮的周期将是能源周期。在双碳目标引领下，能源结构的调整将为未来中国经济增长贡献主要动能，这是我们必须要把握的产业趋势。

具体板块上，我们会重点关注具有强成长性和高景气度的行业赛道和企业，比如新能源、光伏、半导体等行业。新能源板块预计仍是今年景气度领跑的方向，“光伏+新能源车”等行业渗透率提升的逻辑依然清晰且可预见、可跟踪。而全市场行业比较来看，新能源仍然是2022年行业增速领跑的板块，也是估值与增速匹配性价比最优的行业之一。但需要注意的是，今年可能不会像去年那样相对全市场其他行业呈现碾压式的上涨。选股上，要重点关注有成本优势、技术进步、产能高效的公司。

同时，经历了前期的调整，消费和医药也出现了不少有吸引力的机会，但目前来看，可能不是行业整体性的机会，而是以个股自下而上的机会为主。其中，医药行业中具有比较优势和创新能力的企业值得重点关注。而随着消费在GDP中所占比重不断提升，以及中国品牌的认知度持续增强，消费升级将是大势所趋，在这个领域的各个环节也会有层出不穷的投资机会。除此之外，传统行业中建材、轻工等行业，若景气度出现恢复上升，性价比还不错，也可以自下而上挖掘到投资机会。

拥抱投资新未来，与时代趋势同行。新的一年，祝大家新年快乐，一切顺利！

杜猛  上投摩根基金副总经理、投资总监、基金经理

2007年10月起加入上投摩根基金管理有限公司，先后担任行业专家、基金经理助理、基金经理、总经理助理，国内权益投资一部总监兼资深基金经理，现担任副总经理兼投资总监。自2011年7月起担任基金经理，现任上投摩根新兴动力混合型证券投资基金、上投摩根中国优势证券投资基金、上投摩根远见两年持有期混合型证券投资基金基金经理。