不押注热门赛道、不跟风热门牛股，更愿意逆向寻找被市场低估的优质标的，这成为融通基金经理万民远的投资之道。

万民远谈及自己投资理念时坦言，在投资风格上更喜欢逆向投资，“人弃我取，人取我予”。在他看来，逆向投资最大好处是避免冲动，他布局或者卖出某只股票需要漫长的时间，至少3至6个月，如此能降低犯错的概率。他更愿意做拐点型价值发现者。

数据也显示，万民远管理基金的持仓来看，他的持仓标的和行业主流基金差别较大，很少跟风追涨高估值的个股。

与此同时，万民远投资也坚持“守正出奇”，守正是长期持有已被证明优秀的公司；出奇则是价值被低估的黑马。在不太擅长的领域“守正”，在自己熟悉的领域“出奇”。因为生物医药博士的学科背景也让他在医药领域建立较强的“能力圈”。

这样的投资风格让万民远管理的基金，历经牛熊更迭也拥有稳健收益。据托管行数据显示，过去5年（截至2022年5月31日），大盘下跌6.78%，融通健康产业取得160.71%的收益率（同期业绩比较基准为11.64%），据银河证券，在全市场21只医药医疗健康行业偏股型基金(股票上下限60%-95%)中，排名第2。

展望后市，万民远非常乐观，认为权益资产投资机会已经到来，从未来三五年看，中国权益资产在全球资本市场中都具有比较优势，更看好医药、低碳经济、数字经济。由万民远拟任基金经理的融通价值成长混合型证券投资基金正在发行，将重点关注上述领域。

做逆向投资 在喧闹中保持冷静

万民远，是一位不走寻常路的基金经理。

从万民远简历来看，他是四川大学生物医学博士，2011起，他先后在银河证券、国海证券、融通基金任行业研究员，曾在深圳前海明远睿达投资管理有限公司担任投资经理。2016年7月再次加入融通基金，开始担任医药主题基金的基金经理，目前管多只医药主题基金。这11年来摸爬滚打之下，他形成了守正出奇和逆向投资的投资风格。

所谓守正出奇，万民远是在不太擅长的领域“守正”，在自己熟悉的领域“出奇”。而所谓“逆向投资”，是不盲目追逐热点，对股票没有偏见，也没有执念，在企业经营低点布局，看长做短，拐点型价值发现者。

“我喜欢在自己熟悉的领域找一些有定价能力的、市场预期差相对来说比较大的品种。这些品种主要集中在中小市值公司，成长性好于市场预期，但是市场还没有发掘，我们也可以把这类品种叫做价值被低估的黑马，”万民远如是表示。

翻阅融通健康产业的季报可以看到，万民远布局了二线CXO标的。问及买入的理由，万民远解释，未来前景相对确定，一方面该公司处于成长空间较大的CXO赛道，另一方面，公司经营情况较好，订单增长迅猛。

从季报中可以看出，万民远布局该标的时，市值大约40亿，并无机构关注，成交量也较小。

“我大约花了4个月的时间，慢慢买入，成为我的重仓股。”至今，这只标的总市值已经逼近300亿。

耐心建仓，更充裕时间去研究、跟踪基本面，这样犯错的概率很低。

具体到选股逻辑，万民远透露，自上而下和自下而上相结合，先选赛道再选标的，“投资一定要找到光明大道，螺蛳壳里做道场没有前途。”

自上而下，选择产业趋势好的赛道，从中选择优质标的。选好公司以后，会集中重仓和长期持股，除非公司基本面发生了重大变化或估值脱离基本面，否则就会一直持有。但在投资中需要警惕人多的地方不去，产业趋势即方向优先，估值匹配的成长为王，不追逐短期热点。

万民远很重视估值和基本面之间平衡，他认为并非买入大家耳熟能详的大白马股才叫价值投资，也并非只有过去成长性好的公司才叫成长股，“大公司都是由小长大的，股票买入时的性价比很重要，以合理甚至低估的价格买入非常关键。”

万民远构建组合时，也坚持逆向投资，但会把组合构建成有梯度的。有梯度的组合才有灵魂。不管时间怎么推移，他都希望他管理的基金的组合保持动态平衡，理想状态下，有领涨的标的，有跟涨的，也有未来空间比较大的标的。

构建组合的时候，万民远会坚持几个原则：第一，以中长期视角，选择优秀赛道里估值更低、市值空间大的品种。第二，坚持绝对收益理念，买时从性价比的角度来选品种，卖时会放弃估值泡沫收益。尽量看长做短，放弃估值泡沫的收益。第三，做大概率的事件。赔率和胜率在投资中同等重要，一种风格演绎到极致是小概率事件，投资决策不考虑极端的小概率事件，尽量从大概率出发。

对后市不悲观 也不盲目乐观

2022年上半年，受俄乌冲突、美联储加息、疫情反复等不利影响之下，A股市场持续调整，沪指一度跌至2863.65点，直到4月27日以后，市场才迎来逐步回暖，目前沪指登上3300点上方。

谈及后市，万民远表示，不悲观，但也不能盲目乐观。

三个理由让万民远对后市不悲观。第一是因为权益资产性价比突出。中长期来看，中国权益资产在全球资本市场中都具备比较优势。近期市场反弹，外资也在不断买入，从侧面印证了A股市场的投资价值。

第二是相对宽松的货币政策。在目前稳增长的大方向之下，货币政策或将持续保持宽松的节奏，这也是近期市场走强的原因之一。

第三，普通居民储蓄逐渐流向权益市场是大势所趋。万民远认为，过去中国普通居民资金大多投资在房地产市场，伴随着房住不炒等政策，目前房地产行业的大趋势已经弱化，财富正在向权益资产转移，这一趋势从2018年之后日益明显。

虽然大趋势向好，但万民远认为不可盲目乐观。他认为，在全球流动性收紧预期下，景气赛道股估值扩张和交易拥挤度难以持续，市场风格有望由过去极致赛道选股转向寻找具备估值性价比的个股阿尔法。

“市场触底回暖以来，新能源行业率先反弹，因为它凝聚了共识，代表了未来产业发展方向。未来大家重点关注的不是过去的大白马或者预期比较充分的公司，而是估值和成长匹配度相对合适、未来空间更大的公司。”万民远表示。

看好医药、低碳经济、数字经济

谈及未来的投资方向，万民远表示，看好医药、低碳经济、数字经济三大方向。

在万民远看来，医药行业具有消费属性和科技属性。伴随老龄化进程加速，医药作为刚需，需要也将稳步上升。中国的医保支出压力或长期存在，目前带量采购从仿制药到PD-1，从医疗器械到医疗服务，政策层面带来的风险需保持重视，须规避医药政策风险的赛道。细分领域上，更看好创新药、CXO，创新器械，连锁药店以及消费升级。

尤其谈及创新药，万民远判断，加大创新药研发力度是未来大趋势，欧美发达国家不少药企80%费用用于创新药，20%用于仿制药上，而中国正好相反，80%或70%用于仿制药，这一趋势会被逆转。未来药企会逐渐加大对创新药的研发力度，这一赛道具备较大空间。

万民远还表示，当前我国药物研发处于由高速发展迈向高质量发展的关键节点，受政策引领和资本加持，药物研发进程不断提速，与国际差距逐步缩小；在海外转移和国内创新药红利的双轮驱动下，CXO业绩高速释放。中长期看CXO仍是兼具确定性和成长性的优质板块。万民远看好创新药研发服务的二线CXO企业，目前不少公司订单基本锁定未来三年的业绩，业绩增长非常快。

此外，万民远关注疫后修复的中长期逻辑，比如，随着需求、客流底部回升，叠加处方外流及集中度提升，零售药店发展空间大。

低碳经济和数字经济领域，同样存在投资机会。万民远表示。在“碳中和”战略下，新能源大有可为，包括新能源汽车、光伏以及风电等。能源使用转向以电为中心，新能源汽车最为受益，渗透率有望快速提升；受益于成本的持续下降，全球光伏发电需求持续爆发，随着上游硅料产能的持续释放，产业链中下游需求和盈利均有望改善；风电作为最成熟且最具性价比的新能源之一，有望逐步实现从替补能源向主力能源的转换，这些新能源相关产业链均有中长期机会。

万民远同时认为，每一轮科技革命浪潮都诞生了许多细分领域的牛股。数字经济内涵宽泛，凡是直接或间接利用数据的经济形态均可纳入，包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术。5G技术也会带来增量市场（设备及零部件；下游应用云游戏、 车联网及VR/AR等），在科技强国的路上，半导体、国产软件等国产替代、自主可控也值得关注。

据悉，由万民远拟任基金经理的融通价值成长正在发行，该基金将重点关注上述三大行业。值得一提的是，融通价值成长是融通基金实际控制人变更为中国诚通控股集团后，首次发行新基金。作为中国诚通实际控制的公司，融通基金将更加主动担当，更加稳健有为。