随着疫情逐步缓解，常规医疗器械领域持续恢复，细分领域亮点纷呈。随着高端医疗影像设备巨头IPO来临，医疗器械行业有望再次进入投资者视野。

永赢基金指数与数量投资部负责人、医疗器械ETF基金经理万纯认为，经历一年多的剧烈回调后，医疗器械板块底部结构越来越明晰，叠加板块较强的防御属性，后市有望再度获得资金青睐。

医疗器械估值处于历史低位

集采政策边际改善

万纯表示，医疗器械作为高端制造业，属于医疗大消费赛道，前几年被市场追捧。但近一年来，市场资金热情消退，主要有两方面的原因，一个是疫情高基数，二是集采政策的扰动。“2020年新冠疫情爆发，耗材类的IVD体外诊断、核酸检测、抗原检测等防疫用品需求激增，板块涨幅超过很多医药行业细分板块，甚至出现一定程度的泡沫化。”

万纯介绍，当时行业基本面发生不利变化，市场未对非标准化耗材的集采有充分预期。“当2020年冠脉支架国家集采落地，原价1万多的产品，集采后价格只有700元，远超市场预期的集采力度。”万纯表示，之后的两年多时间，集采不断扩容加速，一定程度上压制了整个医疗器械行业的景气度，引发板块较大调整，目前板块估值已经处于历史较低水平。

“当下的关注价值主要在于估值便宜。”万纯表示，虽然集采政策会持续，但今年可能会出现边际变化，一些集采产品的降幅预期或趋于温和，相关企业的利润或将在边际上产生较大变化，有利于医疗器械板块的预期修复。

此外，近期政策面也出现了一些积极变化。7月13日，北京市医保局发布文件，针对创新药械进行DRG除外支付的政策，向市场传递积极信号。在万纯看来，北京试行DRG除外支付鼓励创新，有望进一步验证政策对创新的鼓励和支持，对当前低迷的药械市场而言大概率将会是一剂有力且有效的催化剂。

创新驱动国产替代

影像设备发展前景值得期待

万纯分析，我国医疗支付水平占GDP比重较低，和新能源板块等高成长风格相比，医疗器械板块的业绩弹性可能没有那么强，但在过去5到10年当中每年依然保持着较为稳定的增长。

万纯介绍，医疗器械行业主要包括四大细分行业：高值耗材、低值耗材、医疗设备和体外诊断，其中部分行业巨头代表了国产高端医疗设备的高端水准，未来发展也有望带动行业高速增长以及国产替代的加速。

“以前高端医学影像设备领域里基本没有国产公司，未来有非常大的发展空间。”他介绍说，据灼识咨询统计，到2030年，全球医学影像设备市场规模有望达到627亿美元，我国医学影像设备市场规模将接近1100亿元，2020-2030年复合增长率可达到7.28％，增速远高于全球水平。在诸多利好因素驱动下，大型医学影像设备公司有望迎来历史机遇，行业中产品布局齐全、研发创新能力强、公司治理结构向好的企业值得关注。

未来，更多医疗器械公司有望通过创新、产品迭代找到新的成长点，集采或许没有改变市场对板块成长空间和未来发展逻辑的判断。万纯用医美进行举例，虽然该行业的估值是医疗器械板块中相对较高的，但它未来的成长空间预期也比较大。医美作为典型的成瘾性消费行为，具有高复购率和强品牌效应的特点，市场对其商业模式较为认可；而且，医美在国内渗透率还比较低，行业存在量价齐升的逻辑，成长天花板或相对较高。

目前整个A股医疗器械板块囊括众多优质龙头公司，很多细分领域都有个别行业“小龙头”，平台型企业相对较少。“美国的医疗器械公司，通过并购整合诞生了一批全球医疗器械巨头。中国还没到这个阶段，但未来或许会慢慢的往这方面靠拢。”

相比创新药的不确定性，医疗器械板块强者恒强的格局可能会不断强化。万纯表示，对于普通投资者来说，医疗器械种类繁杂且研究门槛较高，个股波动大，个人投资者研究难度较高，借道指数基金参与可以更加省心。