作为中生代基金经理代表，鹏华基金刘玉江颇具特色，他喜欢深度思考，对于投资、研究充满热情，拥有“深挖到底”的韧性；他也喜欢独立思考，不跟风、不博热点，更愿意寻找具备“高风险收益比”的优质标的。

探究刘玉江的投资理念，他是偏爱在行业中寻找具备核心技术、核心产品、核心竞争力的公司，努力地去寻找既具备这些条件，同时又具备潜在能力的成长股。同时，他也对投资标的估值的要求较高，并认为“如果用买钻石的价格去买黄金，长期回报率较低”。

展望后市，刘玉江直言不悲观，认为成长股具有较大的空间。具体到行业，他更多聚焦在三个方面：科技创新、高端制造和新消费，这些都是具备长期高增长潜力的方向。

追求高风险收益比

拥有9年从业经验的刘玉江，是从专户投资走向公募基金投资，因此在市场打磨之下锻造出不一样的投资思路。

从刘玉江简历来看，他是国际商务硕士，曾担任摩根士丹利华鑫基金专户投资部投资经理助理和投资经理；2018年6月加入鹏华基金，现任权益投资一部基金经理。在2021年3月，他正式管理公募基金。

专户和公募兼具的投资经历，让刘玉江投资上更愿意坚持“成长风”，愿意投资高风险收益比的公司，并逐步形成了“寻找新经济中的隐形冠军和专精特新”的投资思路。

数据显示，这样的投资思路也给刘玉江带来不俗的业绩。截至8月11日，由他管理的鹏华增瑞(LOF)取得了16.68%的年化净值增长率，在同类2072只产品中位居前15%。

谈及自己的投资理念，刘玉江直言，做投资和做人有共通之处，投资风格要和个人三观要相符。在生活中，他“不喜欢热闹和人多的地方，更关注性价比”；在投资中，他也不会根据市场偏好进行投资，而是“一视同仁”，选择高风险收益比的公司进行投资。此外，他对投资标的估值的要求较高，“如果用买钻石的价格去买黄金，长期回报率较低。”

在具体投资标的上，刘玉江更多聚焦在三个方面：科技创新、高端制造、新消费。在他看来，上述三个领域是中国发展的核心方向。举例来看，刘玉江认为，某龙头企业等在受到制裁的时候，公司运作没有受到太大的影响，反而因为制裁实现了更多突破，“我比较喜欢研究这一类创新企业，也会持续研究下去”。

在高端制造领域，刘玉江也投入较多精力做深入研究。担任行业研究员时，刘玉江就对新材料、元器件企业“情有独钟”。在他看来，这些企业技术积累较高，长期的经营性较好，壁垒较高，“研究这样的企业，有一种踏实的感觉，”他形容道。

坚守成长方向的隐形冠军和专精特新

在季报中，刘玉江这样总结自己的投资思路：坚守成长方向的隐形冠军和专精特新个股。

“隐形冠军”这一概念最早由一位企业管理学家提出，指的是在某一个细分领域具有成长空间、年销售收入小于50亿美金、在大众视野范围之外的公司。在刘玉江看来，“冠军”是在某个细分行业的龙头；“隐形”是公司尚未获得广大投资者的广泛关注。

在刘玉江看来，一家行业龙头企业会成为“隐形冠军”，因为这类大多为偏制造业的公司，产品多为具备技术壁垒的核心零部件，业务大多“TO B端”，因此不为大众所了解。目前，日本和德国高端制造业发展较好，分工细致，因此“隐形冠军”公司较多。

“工业需要长期技术和工具的积累、进步，所以在很长的历史发展过程中，这一类企业都具有一定的壁垒。未来中国会有越来越多的‘隐形冠军’。”刘玉江表示，基于目前中国制造业体量，以及能向全球输出的制造业产能，这些公司未来潜能较大，具有较好发展前景。

刘玉江另一个坚守的的方向是专精特新。在去年1月23日，财政部、工信部、工业部联合提出支持“专精特新类”中小企业的发展，这也是“专精特新”一词首次亮相。具体来看，“专精特新”是指具备专业化、精细化、特色化、新颖化特征的企业。

刘玉江认为，“专精特新”公司虽然没有达到“隐形冠军”的水准，但也是在某一项技术、产品、商业模式上的发展中处于行业前列的。刘玉江看好“专精特新”公司的发展，“未来，这种公司会成为‘隐形冠军’和大市值公司，发展潜力较大”。

如何在其中选择具备成长性的标的呢？刘玉江先做了一个比喻，“就像开车一样，做投资首先要找到一个方向。我在投资过程中寻找需求成长型行业，该行业的增速在经济增长增速以上，只有这样才能快速增长。”

具体来看，刘玉江指出两大“成长方向”。第一个方向是随着居民收入提升所带来的需求变化。在他看来，随着生活水平的提升，人民会更加关注安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现的需求。安全需求涉及到生物医药、医疗服务等行业；社交需求涉及到物流电商板块；更高层次的需求涉及到保险、奢侈品、高科技等板块。

另一个方向则是传统行业的升级。刘玉江表示，中国是制造业大国，但工业发展相对于日本、美国、欧洲发达的经济体而言起步较晚。但对于中国企业而言，一旦技术积累到一定程度后，就可以逐步替代和叠加，实现自主可控的需求，用国产替代产品保障战略安全。从部分制造业的发展现状来看，国产替代不仅可以迅速替代别国产品，甚至可以成为行业中的全球领头企业。目前，越来越多的细分材料领域都出现过隐形冠军企业，它们未来逐渐发展拓宽，也会成长为行业中实力比较强的公司，这些都是投资中重点关注的领域。

谈及“坚守成长方向的隐形冠军和专精特新”投资思路形成的原因，刘玉江表示，这与自己的投资经验密不可分。在管理专户时，更多强调“做高收益”的投资，因此在品种标的偏爱选择成长类公司，“当时投资者还未发现公司价值，整体估值出于公司发展历程中的较低水平”。

成长股大有可为

看好硬件和软件方向

受到国内外不利因素影响，2022年A股市场大幅震荡，尤其是3、4月间沪指一度探至最低2863.65点，直到4月27日之后才呈现出一波反弹行情。当前沪指行至3200点时，刘玉江谈及后市直言不悲观，更看好成长风格。

“以未来半年至一年维度来看，成长股或存在较大机遇。”刘玉江解释到，这主要是因为上半年对成长股的压制因素正在改善，第一、美联储加息周期对市场压制影响最大的是在市场预期及前期落地之际，而真正开始加息之后压力就显著放缓，目前情况正在改善；第二，国内疫情影响明显减弱，防控疫情的手段和措施也更有经验；第三，上游原材料价格上涨的影响也在削弱，4月份之后包括原油在内的大宗商品价格出现一定的回落。

基于这些积极因素，刘玉江对后市机遇充满期待，他更看好硬件和软件两大行业。“硬件”行业指新基建，如5G基础设施建设、信息化基础设施建设等。“软件”行业指的是数字经济浪潮下，能够改造原有生产方式的软件，如企业生产端工业、日常使用的软件等。他尤其指出，软件行业未来发展空间广阔，目前仅处于起步阶段。

针对目前市场中火热的新能源板块，刘玉江也较为看好，直言它是新经济中非常重要的一个部分，也是新技术下对传统能源供给方式的补充，体现出明显的经济性，更多是技术变革所带来的能源革命。

刘玉江具体分析，第一、新能源汽车受成本及特殊情况影响，景气度阶段性有所下行；第二，光伏走势较强，放眼全球来看，中国最早落地，拉动了未来光伏储能的需求；第三，风电受特殊情况因素，导致生产出现一定不足，造成短期二季度大幅度下行，风电行业类似于传统的机械制造行业，上游成本上升对制造和利润产生了比较大的影响。此外，欧美电力供应不稳定的状态下，储能行业也因持续创新和灵活方便，而迎来需求大爆发。“整体而言，新能源行业未来是非常重要的抓手。”

值得一提的是，刘玉江即将管理鹏华增华混合型基金正在火热发行之中。谈及未来投资策略，他表示将延续一以贯之的成长风格，即在行业中寻找具备核心技术、核心产品、核心竞争力的公司，努力寻找既具备这些条件，同时又具备潜在能力的成长股，重点掘金科技创新、高端制造、新消费三大具备较高前景的领域。