自人社部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》以来，意味着“第三支柱”即将正式落地，

作为个人养老金的管理主力和重要的参与方之一，基金公司纷纷从投研、系统、产品、投教等多维度全方位做足准备，为新赛道蓄力。

谈及个人养老金业务，拥有10余年从业经验的南方基金FOF投资部总经理李文良表示，南方基金是行业内为数不多拥有养老金投资管理“全牌照”的基金公司之一，始终把服务养老作为重要的战略方向，自2002年首批入选社保基金投资管理人以来，已持续深耕养老领域20年。

在李文良看来，个人养老金制度建设对资本市场和国民经济的良性、健康发展有明显的战略意义。对每个市场参与方而言，个人养老金业务是一个“万亿级”蓝海，公募基金在其中大有可为。

积极备战个人养老金业务

个人养老金业务正以“加速度”落地之中，有志于参与其中的机构们都厉兵秣马积极备战。南方基金为迎接第三支柱快速发展，也在投研团队、信息系统、营销服务等方面做足充分准备。

谈及产品准备，李文良介绍，目前南方基金已形成全渠道、全产品线的服务个人养老投资的服务体系。早在2016年，南方基金在行业内率先成立FOF投资团队；2017年，南方基金发行了国内首只FOF基金——南方全天候，开启了公募基金多资产多基金配置的新时代。2018年，南方基金率先在行业内布局养老产品，发行了首批养老目标基金——南方养老2035FOF。

“近日，南方基金已有8只产品增设Y份额。未来，南方基金还将继续积极在目标日期和目标风险FOF进行布局，以期满足养老第三支柱客户的需求。”李文良补充道。

具体到养老目标FOF的布局上，南方基金拥有全面的目标日期策略和目标风险策略产品。李文良称：“在养老目标FOF上，我们目标日期布局是全市场最齐全的基金公司之一，未来还将在积极布局FOF产品，尽力把产品线布局齐备。”

自FOF团队成立以来，南方基金一直围绕FOF的投资进行团队的建设，包括投资框架的建设，以及投资决策流程的优化。具体而言，南方基金建立了较强的FOF投研团队和多资产决策信息系统，配备了充足的成熟经验投研人员，实现了养老金投资和FOF投资所需要的宏观策略、资产研究和配置、资产内部alpha研判以及三级基金研究体系的系统性框架。

从组织架构来看， 李文良强调FOF投资重视多资产投资，因此南方基金FOF投资部归属于混合资产投资条线，一方面有利于充分吸收养老第一、第二支柱投资运作中的投研经验，用于第三支柱的投资运作中；另一方面也有利于寻找多资产的投资机遇，如转债、新股、定增等领域的投资机遇。

从人员配置来看，南方基金FOF投资团队一是依托公司宏观策略团队进行宏观研究和覆盖，公司权益、固收、国际研究团队进行全球多资产研究覆盖，二是配备了多人用于FOF产品的组合运作管理，也包括底层基金研究和覆盖；在投资决策流程方面，南方基金FOF投资运作、养老FOF和投顾服务投资上成立了完善的以投决会指导下基金经理负责的投资流程决策和机制。

此外，李文良表示南方基金尤其重视系统开发，“FOF的投资涉及的领域很多，投研需要的宏观数据很多，底层基金数量亦有上万只，所以我们在上一层的宏观研究端和底层子基金的研究都投入大量IT资源用于系统开发和支持。”李文良表示。据介绍，南方基金还开发了投中监控系统等用于FOF组合运作管理中进行高效的系统化管理，提升组合管理效率。

李文良还介绍道，南方基金高度重视养老第三支柱的建设，特地成立了公司层级的养老第三支柱内部推动小组，由公司高管层级牵头，多部门深度协助，涵盖投资、产品开发、客户服务、市场营销、品牌推广等多个业务类型部门。

多维度提升产品竞争力

Wind数据显示，截至2022年11月，南方基金养老目标FOF产品共9只，规模居全市场养老目标FOF第三位。

李文良坦言，南方基金养老目标FOF的规模位于市场前列原因在于客户长期持盈体验良好。“以首批养老FOF2035为例，产品里存量客户非常多，盈利体验非常好，其中80%~90%的客户都是盈利的。哪怕经历了今年以来的下跌，因为三年持有期，绝大部分客户都是盈利的。”

数据也显示，截至2022年11月21日，南方养老2035自成立以来总回报率为51.56%，最近三年总回报率为34.98%，全市场同类产品排名第五，中长期业绩排名长期领先市场。

优秀的长期业绩与南方基金养老FOF缜密的投资逻辑密不可分。据李文良总结，南方基金FOF投资尤其注重以下三方面：一是重视资产的多样化配置；二是重视底层基金的筛选和调整；三是实施对标把握产品运作的定位，发生偏离时及时调整。

李文良认为FOF产品的运作需要重视对底层基金的长期关注、实时监控和一旦发生偏离目标策略时的及时调仓。据他介绍，当资产配置观点发生变化时，南方FOF团队会进行调仓。具体而言，年初的俄乌冲突的超预期事件导致全球经济下行超预期，带着自上而下的宏观研究方式，南方FOF团队判断这样的宏观环境在资产端对债券有比较好的支撑，因此在资产配置上及时降了部分权益仓位，增配了部分债券。

谈及对子基金的挑选，李文良表示南方FOF团队主要采用定量与定性相结合的挑选框架，先以定量的方式做初步的筛选，使研究范围缩小，在此基础上做深度分析、调研、验证，通过定期调研和内部评审设立“基金核心池”。

据李文良介绍，对子基金的定性研究是南方FOF的特色之一，通过对子基金的定性研究可以分析其过去赚钱的模式是否可复制、子基金的投资框架在未来是否可以持续赚钱，这对于提高FOF产品的胜率尤为关键。

此外，李文良认为FOF基金作为投资者养老目标产品的重要职能之一是帮助投资者进行子基金的跟踪和调仓。李文良谈及投资风险时表示，国内投资者第一印象往往是股债市场的风险，但他认为根据海外成熟养老市场的经验来看，在个人养老20、30年的超长期投资场景下，管理人的风险也必须关注，其中包括养老FOF产品所投的基金公司和具体的基金经理。“一旦基金经理的风格发生偏移，南方基金的投中监控系统会及时预警，并经行对产生风格偏移子基金的调整和置换。”他直言。

个人养老金业务空间巨大

对公募基金在个人养老金业务的前景充满信心。在他看来，未来我国养老事业发展空间巨大，借鉴海外经验，公募基金作为资管重要机构之一，亦有广阔的发展前景充分发挥禀赋为我国的养老事业贡献力量。

据李文良介绍，《关于推动个人养老金发展的意见》显示，银行理财、储蓄存款、商业养老保险和公募基金四类产品是个人养老金资金账户内资金可购买的金融产品。他认为，公募基金在期间也具备较大的竞争力。

“从过往资管产品的类别来看，拥有庞大网点和客户群的银行旗下理财产品占据较大比例；但目前情况也在逐渐变化，资管新规后银行理财正在净值化转型，居民理财逐渐从房地产转向权益类资产的大背景下，公募基金整体规模在不断增加，这是一个大趋势。”

李文良认为，在养老领域同样会顺应这一趋势，公募基金在个人养老金业务的规模和占比预计会越来越大。他尤其强调，借鉴海外发展经验来看，美国养老金市场中第三支柱的规模占比接近一半，其中公募基金占比达到50%。但他也坦言，美国公募基金在养老领域达到如此规模也花了近20年时间。

“国内也会经历这样的过程，起初阶段有很多个人投资者会稍微偏稳健一点，可能会偏好银行理财，但随着我国养老事业的积累和发展，公募基金的整体占比一定会不断地抬升。”李文良表示。

李文良认为，个人养老金投资公募基金有望贯彻好长期投资、价值投资的理念，使投资者能更好地分享中国经济、上市公司和资本市场长期发展与壮大的成果，助推科技创新和经济转型，形成实体经济、资本市场、居民养老三者的良性互动。