在国内众多的FOF基金经理中，国海富兰克林FOF投资兼投顾策略副总监吴弦有些特别。按照他自己的话说，他是以宏观对冲的思路做FOF。他基于各类资产的投资价值来决定组合构建的蓝图，基于对风格或者细分资产类别的考虑来决定是否将一只基金纳入组合，而不是单纯“看人”选基金。

谈及今年的市场，吴弦表示，从去年年底开始，A股行情已然重启，他期待着估值快速修复后的验证，经济复苏的方向是确定的，重点在于每个阶段经济复苏的逻辑是什么。从长期大方向来看，吴弦认为与整个国家经济命脉相关的产业有望为投资者带来更多的机会。

吴弦，来源：国海富兰克林

宏观对冲+GAT策略

具体来看，吴弦将自己的投资框架概括为“宏观对冲+GAT”策略，GAT是指Global investment(全球视野)、Asset Allocation(资产配置)和Tactic(战术配置或者投资策略)，其中全球视野是其最鲜明的特点。

一全球视野方面。吴弦拥有外资、中资的复合背景。他的全球投资理念主要来源于过往的海外工作经历。回国后，他曾在中国人寿养老工作，中国人寿养老的股东之一是澳大利亚的安保集团，而目前工作的国海富兰克林基金也是一家外资成分占比较高的公司，这些经历均在潜移默化中对他的投资决策产生了影响。这给了他从全球视野研究分析标的、构建组合的习惯。

二是资产配置的思路。吴弦介绍他基于各类资产的投资价值来决定组合构建的蓝图。基于这种考虑，吴弦认为他选基金并非押注某个基金经理，而是基于对风格或者细分资产类别的考虑来决定是否将一只基金纳入组合。

三投资策略（战术配置）方面，他根据策略轮动来决定基金选择。例如，2021年吴弦先确定了中小盘的投资策略，再确定选择哪些基金。在吴弦看来，每种风格下，都有数只基金相较于同类产品的长期业绩更优异，基金经理产生阿尔法的能力优于同行。如果选中的基金遭遇基金经理离职，吴弦也不会陷入“手足无措”的局面。因为他选的是策略或风格，而不是单个人。

此外，吴弦也会根据量化模型来判断整体市场的情绪，根据量化分析和经验来调整组合。

宏观对冲的思路如何体现到组合构建中？吴弦介绍，他根据资产之间的关系比如股债的关系确定资产配比，然后根据资产的走势来试图捕捉大的机会。

他举例解释到，2022年美元对很多国家货币汇率走强。这种情况下，尽管多数新兴市场的资产受损但是还是有一部分资产会受益，或者受损较小。“美元走强时哪些资产是受益的，或者是受损较小的？”，这就成了当时他反复思考的问题。

不同市场之间的选择方面，吴弦会根据不同经济体所处的发展阶段，市场的特征来决定标的占比。他以A股和越南市场为例说明。两个市场背后的经济脉络、利率水平、产业结构很不一样。越南是出口导向型，中国的出口在经济中占比已经逐年下降。这两大市场的逻辑不同，投资这两大市场面临的风险也不同。

资产轮动方面，吴弦介绍他有五个思考维度。一是经济周期，二是利率水平，三是估值，四是流动性，五是通胀。

A股行情已经启动

谈及对今年市场的预期，吴弦表示从去年年底开始，A股行情已然重启，吴弦也在期待着估值快速修复后的验证，经济复苏的方向是肯定存在的，但是他思考的点在于走到这个阶段经济复苏的逻辑是什么，基建、消费、房地产还是其他。从长期大方向来看，吴弦认为与整个国家经济命脉相关的产业机会更多一些，比如科技；而纯粹站在经济复苏角度去看，偏博弈的思想可能会更多。

对于港股，吴弦认为它背后的逻辑与A股有较大相似处，可视为“类A股”。首先，很多港股上市公司都来自内地，受内地经济的影响很大；其次，港股的流动性又受制于美国的加息周期。所以吴弦认为，只有港股相对于A股有较大超额收益的时候才会重配；如果今年内地经济复苏得更快，可能会给港股带来更大的盈利影响。

中国市场之外，吴弦对海外市场也非常关注。例如，美股方面，吴弦今年更加期待的是加息预期结束后科技股、成长股的复苏机会。此外，越南市场是吴弦一直关注的投资对象。正如他在上文提到的，越南是出口导向型国家，受外部环境影响较大，今年可能会比去年好一些，美联储加息接近尾声，但是外部需求降低以及国内政治因素等也会影响越南经济的发展。

据悉，拟由吴弦担纲的国富稳健养老一年混合FOF正在发行。吴弦介绍，此次新基金会更多从风险控制出发，配置较多的偏防守类资产，但同时依然会沿用对冲投资理念去控制波动、对冲风险，力争呈现出相对平滑的收益曲线。