今年以来，随着全面注册制正式落地实施，上市企业数量进一步扩容，新兴小市值成长型公司数量显著增多；同时，叠加近年来“专精特新”政策力度的持续加码，国家对中小企业的支持力度越来越大。在此背景之下，投资者对小盘股的投资兴趣进一步浓厚。

“我们看好未来小盘成长股行情。经济弱复苏、流动性充裕的宏观组合下，小盘成长风格往往占优”，平安基金ETF指数投资负责人钱晶在近期接受《中国基金报》记者专访时表示。正在发行的平安国证2000ETF拟任基金经理钱晶认为，当下市场风格是小盘占优，且A股小市值效应将长期存在。

看好未来小盘成长股行情

对于为何选择当前布局国证2000指数产品，钱晶表示，从配置角度看，A股小市值效应长期存在。Wind数据显示，2010年以来小盘股的长期回报可观，以国证2000为代表的小盘指数年化收益率优于沪深300、中证500，跑赢偏股混合型基金指数。

而从政策角度出发，钱晶认为，民营企业是稳就业的主体，芸芸“小票”是经济的“晴雨表”。伴随着新一轮经济刺激政策出台，民企信用环境逐步改善，将对小盘股业绩形成有力支撑。

与此同时，钱晶指出，近年来，“专精特新”政策力度持续加码，聚焦制造业补短板，对中小企业的支持力度越来越大。Wind数据显示，已公布的专精特新“小巨人”企业中，超600家为A股上市公司，国证2000指数成分股包含了其中的261家，是专精特新聚集地；此外，已上市的专精特新企业多分布在机械、电子、化工、医药等领域，与国证2000指数行业分布相吻合。这意味着，该指数代表着新一批“小而精”制造业企业。“从目前可比的指数来看，国证2000指数‘专精特新’含量更高，‘专精特新’代表新兴产业转型升级，是中国经济未来发展的主要方向，也是资本市场最重要的投资主线。民营企业占比和专精特新企业占比可以一定程度代表指数成长性，因此我们把国证2000定义为小盘偏成长风格”，钱晶表示。

从风格轮动角度来看，钱晶分析道，大小盘风格驱动最主要的因素是产业逻辑。2016-2020年整个经济并未出现新的产业链，而是处于一个存量博弈的阶段，产业发展逻辑以集中度提高为主，股市呈现大盘股占优。产业越集中，可投资的标的就越少，最后演绎到了只投龙头的极致“抱团”行情。 与此相对的，是“产业升级”逻辑，2019年以后，我们看到以半导体、新能源为代表的新兴产业再度崛起，带动了增量需求，下游企业资本开支大量增加，打开了上游公司的营收空间，产业链呈现“扩散”发展，这就是2021年以来，我们看到很多中小企业成长性爆发背后的产业逻辑。

展望未来，钱晶指出，当前A股市场的主线逻辑已经从“产业集中”切换为“产业升级”，包括新能源车渗透率仍有进一步提升的空间，AI（人工智能）可能会带来一些新的想象空间，因此他认为，小盘股占优可能是未来3-5年时间维度A股市场的风格特征。若进一步比较小盘成长、小盘价值，在新增社融增速弱反弹与企业盈利增速温和改善的宏观组合下，市场往往偏好成长风格，因此小盘成长风格预计相对占优，这是我们在当下发行2000指数ETF的重要原因。

小盘股成长性强，也因此匹配了较高估值，对投资者这方面的担忧，钱晶表示，尽管近两年小盘股有所表现，小盘股相对大盘股的估值溢价率仍处近10年低位，小盘股仍有较大估值修复空间。从21年开始往后看，大市值公司的“稳定性估值溢价”逻辑难以立足；未来，在中国经济转型的过程中，市场可能会给予服务新兴产业的、专精特新类的企业更高估值。

然而，小盘股的特点，决定了投资小盘个股在获得较高潜在收益预期的同时，面临着较大的风险。钱晶指出，小盘股数量众多、市场研究不充分，投资个股存在较大的不确定性，非常考验投资者的研究分析能力。相比之下，通过2000指数ETF（认购代码：159521）进行指数投资，投资者可以在享受小盘成长企业总体发展壮大的同时，通过分散投资规避尾部风险。

小盘股市场关注度低 更适指数产品布局

钱晶指出，布局国证2000指数产品，从工具角度看，也具有明显优势。他表示，目前市场对于小盘股的关注度仍很低，交易结构上并不拥挤。与沪深300成分股99%的分析师覆盖率相比，国证2000中仅有65.8%获得研究跟踪，小盘股市场研究不充分，对个股配置并不友好。

同时，他还称，过去小盘股跑输可能受公募基金偏好影响。21年春节以来，基金持有白马股的比例连续下滑，对中小盘的配置有所提升，但仍处于低配的状态，虽然小盘股已持续占优两年有余，但公募基金的风格切换速度依然缓慢，未来随着公募基金对小盘股关注度提升，小盘风格有望保持优势。

此外，在平安基金在ETF产品的运营管理方面，钱晶介绍，平安基金自主开发的全流程覆盖的综合系统平台Oceanus海神系统，依靠全流程、24小时监控的ETF指数投资辅助系统实现投资、风控、绩效、研究一体化，降低投资运作风险。该系统运用业内领先的5因子ETF业绩归因模型，通过每日量化归因分析，形成调整到目标投资组合的最佳方案，确定交易计划。

目前，平安基金在ETF产品研发领域持续开拓和创新，其产品线覆盖宽基指数、债券指数、主题指数、策略指数、境外指数和货币基金六大产品线，在产品研发与指数编制方面创下多个国内第一。