2020年至今，A股市场一波三折，震荡不休之下，诺安益鑫A交出了一份不俗的业绩答卷。截至2023年6月30日，该基金过去一年、过去两年、过去三年均大幅跑赢基准，分别收获14.92%、25.98%、37.69%的超额回报。

这一持续超额回报的缔造者，正是诺安基金陈衍鹏，被称为未来科技“擎灯者”。

作为一名“科技发烧友”，陈衍鹏多年间深耕科技领域产业研究。在他看来，科技行业充满魅力，创新是科技的本质之一，要始终站在行业前沿，才能捕捉更多投资机会。

在科技领域厚积薄发

“前瞻、鉴别、遴选”挖掘优秀公司

陈衍鹏的工作经历颇为特别，始终围绕着“科技”领域。

他硕士毕业后首份工作是在中国证券报下设的研究中心研究科技行业，调研全国电子、通信、计算机等行业上市公司。随后，他加盟了中泰证券担任通信分析师，在此期间对科技领域具备了更有穿透力的理解。

然而，和基金经理“从卖方转型买方”的常规路径不同，陈衍鹏在2014年选择加盟四川发展管理公司担任项目投资经理，“一级市场看一家公司就会用半年到一年时间，从上到下、由里及外进行细致分析，还涉及法律、财务等方面……这是一个全方位立体性的训练。”

2016年8月，坚定热爱投资的陈衍鹏，加入了诺安基金，从研究员一步一步走上基金经理岗位，自2020年7月起担任诺安益鑫混合基金经理。作为他的“处女秀”，陈衍鹏交出了不俗的答卷。

在瞬息万变的科技领域把握投资机遇，他不断完善投资逻辑，最终形成自己的一套体系——“前瞻、鉴别、遴选”三步走。

陈衍鹏介绍，第一是前瞻，要去探索未来2-3年的新技术和新产业趋势；第二是鉴别：判断所选产业是否具备商业落地可行性和足够成长空间；第三是遴选——在所选方向上找出具备高成长潜力的公司。

“我曾撰写过100多篇行业分析，每当去研究一个新行业都要形成自己的分析框架，并且及时补充新内容” 陈衍鹏说。

他进一步剖析自己的行业分析逻辑，先对行业进行全面、细致了解，在此基础上找到行业发展的焦点或矛盾点；然后分析行业需求所在，从需求看未来的成长空间；再对行业供给进行分析，了解核心竞争力体现何方、目前经营格局如何等，找到技术壁垒最高，技术最好，有盈利资本保障的环节；最后选出好公司，结合沟通交流、财务梳理，分析其股权结构、过往执行力等，看其是否真正给投资者创造了价值。

在天然波动大的科技赛道

追求持续、稳定、可复制

作为基金经理，陈衍鹏想给投资者带来长期稳定的投资体验，他希望可以做到“持续、稳定、可复制”。

他介绍到，“持续”指的是业绩；“稳定”背后是赔率，希望大概率做对；“可持续”意味着投资框架、思路可复制。

然而，科技赛道的波动天然就很大，如何战胜挑战成为难题。深度、再深度是陈衍鹏的法宝。

据悉，陈衍鹏进行“前瞻、鉴别、遴选”三步，形成一个对行业、公司全面细致的投资思路后，会认真研究投资步骤，包括买点、卖点的选择等，“这是个非常详细的计划。”

不仅如此，陈衍鹏还会及时跟踪反思。“若我买了后，股价出现超预期下跌，我会思考交易买点是不是有问题？还是所处市场环境不好？更深层次是否公司研究出现问题？哪些逻辑还需验证？这些都要及时的跟踪反思。”他表示，只有深度研究、及时跟踪，才能做好更精准布局。

“其实科技股投资不存在顿悟，不会说忽然明白如何去做投资，科技股投资关键是把握新的产业趋势和技术趋势，这需要去花大精力。”陈衍鹏表示，需要从原理上理解、从行业角度研究、跟进学习、和专家论证、反复调研反馈，才能做好科技股投资。“科技股最大魅力是变化、是新，我每天都要去学习新的知识，但这正是其机会所在。”

在投资框架上，陈衍鹏称为“三新三好”，他聚焦“三新”产业，如下游“新场景”中的人工智能、元宇宙、万物互联；中游“新技术”中的半导体、信创；上游“新材料”中的碳纤维、钙钛矿、陶瓷电容器。同时在这些行业空间大、可实现性强的“好赛道”中，找到处于产业价值量高、竞争格局好的“好环节”，并从中挖掘产业关联紧密、治理能力优秀的“好公司”。

科技股投资很容易掉入所谓“成长陷阱”，为故事买单。陈衍鹏直言，确实存在这个问题，想要避免就需要进行反复的产业交叉验证。“需要深入到产业里面去，了解产业、了解对手、了解上下游，还要看需求以及C端和B端的应用等。做交叉验证才能避免陷入故事。”

“科技股都说是‘渣男’，为什么大家还会选择？”陈衍鹏进一步表示，因为几乎每一年都有科技领域机会，2017年的苹果产业链，2018年的信创，2019年的半导体，2020年的军工，2021年的工业半导体，2022年的碳化硅，“这个市场魅力无穷”。

科技赛道正处在周期向上

AI进入大浪淘沙阶段

对于当前市场投资机遇，陈衍鹏非常乐观，坚定看好此轮科技行情，并认为当前科技赛道正处在周期向上的初始阶段。

“目前A股处在较低位置，整体估值在全球范围都属于低位。”陈衍鹏表示，科技行业短期看库存，中期看资本开支，长期看需求。从去年开始就能感受到整个科技产业链在主动去库存，目前库存逐渐健康，这为未来景气度向上打下了基础；中期从公司资本开支变化中看厂商对于未来的判断；长期看需求，他认为，AI（人工智能）可能对消费者需求形成较大刺激。

值得一提的是，2023年最火赛道莫过于AI，其实陈衍鹏早在2014年开始就关注这一领域。在年初之际，他对于AIGC赋能“千行百业”兴致勃勃。不过，他现在认为，AI产业确实到了一个大浪淘沙的分化阶段。在他看来，如果AI对于商业模式、业绩的改进能够得到验证的话，市场依然会给予较高估值。后续的关键是跟踪AI技术演进的逻辑，寻找能够真正落地的环节。

近期AI板块调整让市场疑惑，其投资逻辑是否发生变化？陈衍鹏直言没有，首先大方向判断上，AI是人类科技革命，类似于工业革命、电气革命和互联网革命，能够显著的提高效率降低成本，创造新的需求和商业模式，这决定了行情的广度和深度。

他表示，其次，AI技术到落地需要有一个过程，不是一蹴而就的，在此期间不能对短期变化过于着急，却低估了行业长期变化带来的质变。对于AI产业上正面的创新和实践要给予支持和鼓励。对于二级市场投资而言，今年已经历系统性的上涨，未来调整后一是看应用端落地进展，二是看算力的需求展望，两者相辅相成，算力需要应用来夯实基础，应用需要算力完善和推广。

谈及投资机遇，陈衍鹏表示看好三个赛道：AI基础设备芯片、AI应用、国产化率有较大提升空间的半导体设备。他尤其看好芯片AI硬件和AI应用两大细分方向，AI硬件包括AI服务器相关的基础算力芯片、交换机、光模块等；AI应用覆盖B端（企业端）、C端（消费者端）的应用，例如AI医疗、AI金融、AI广告、AI游戏。他认为，在AI应用场景上，有着自己的数据和渠道优势的上市公司值得关注。

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。