白马+成长、均衡配置、换手率中低、高景气赛道捕捉Alpha……这是中生代基金经理中的“实力派”选手融通基金王迪的投资关键词。

王迪是一个典型的基本面研究选手，重视优质个股的挖掘，主张长期持有，用时间和成长换取可观的回报。在采访中，他经常说的是，买在“无人问津”处，卖到“人声鼎沸”时。

伴随着A股市场震荡起伏，市场悲观情绪蔓延。王迪则态度乐观，认为市场机遇大于风险。“复盘历史上三次较大政策底到市场底的过程中会发现，历史总有惊人的一致，几乎每一次都是成长板块占据优势。”王迪谈及市场，他看好未来港股、新能源、顺周期、人工智能、军工等领域机遇。

王迪即将管理融通致远混合新基金，将重点掘金这些领域，建仓上会较为谨慎，不会以排名为优先考虑，力争获得稳健持续回报，给投资者较好的投资体验。

选择三好公司

均衡配置

作为英国知名学府——英国卡斯商学院计量金融学硕士，王迪在2010年回国后就投身于公募行业做投研，先是加盟信达澳亚基金担任行业研究员，深耕汽车、机械、电力设备等行业，2014年加入融通基金，现在管理融通新能源汽车、融通先进制造、融通创新动力等基金。

在超过5年的公募基金投资实战中，王迪交出了一份不俗的业绩答卷。Wind数据显示，自2018年6月20日王迪担任基金经理起，截至今年8月31日，融通新能源汽车A累计回报116.51%，（同期业绩比较基准为72.91%，业绩比较基准数据来源于Wind，基金业绩数据经托管行复核），年化回报16.01%，而同期沪深300指数的总回报仅为3.98%%，年化回报更只有0.55%。

较好的业绩和王迪投资策略和风格有关。王迪重视优质个股的挖掘，主张长期持有，用时间和成长换取可观的回报，是一个典型的基本面研究选手。

“我选股不分大小，也不分白马黑马，更欣赏行业里最强的公司。”王迪直言自己做过统计，从5年为周期的视角复盘，龙头公司的业绩增长性和股价回报率明显领先二三线公司。

“很多人布局小公司是担心龙头公司增速不及小公司快、且估值更高，但从长周期看，龙头公司凭借管理、战略、产品力、成本控制能力、渠道扩展能力、全球化能力，业绩增速一点都不慢于二三线公司，股价表也不弱于，而且往往大幅领先。”王迪表示。不过，他也强调，一些二三线公司若出现巨大变化，收益率也会非常好，也要认真研究。

因此，在王迪看来，一个成功的基本面投资，最关键的一点就是要具备长期主义的视角，因为历史上真正的大牛公司，一定是长期前景广阔，或者未来的赛道竞争格局很好。

落实到具体选股上，王迪偏爱“三好学生”，注重好行业、好公司、好价格，通过自下而上的选股方式重点关注行业的竞争格局，公司的竞争优势是否可持续，以及价格的合理性。

从成长股来看，王迪更偏爱“1到N”的公司，这类公司行业格局已经逐渐清晰，虽然成长性没有从“0到1”那么快，但依然处在成长期。但因为经过行业的优胜劣汰，格局比较清晰，龙头公司判断难度大幅降低。他也会关注“从0到1”的公司，但不能被“故事”迷惑。

在过去几年的投资中，王迪越来越认识到，投资也不可能永远都在风口之上“躺赢”，因此也带有一定的逆向思维，更愿意“守正出奇”。他愿意在股价“无人问津”的时候去买入，而到了“人声鼎沸”的时候，则是卖出的时机。

在看估值时，王迪从PE、PB、长期股息率、长期市值测算等多维度进行综合评估，要选择“性价比”高的标的。他强调，底部的潜力公司或能提供足够的安全边际，一旦预期发生反转，估值和业绩双升，对于股价的促进作用非常强。

此外，王迪也提醒，布局估值较低的标的也要小心“估值陷阱”，要看产业趋势还在不在，同时要注意公司基本面是否超预期恶化。

对后市积极乐观

伴随着A股市场震荡起伏，市场悲观情绪蔓延。王迪则态度乐观，认为市场机遇或大于风险。

支持王迪乐观的主要原因有三个。第一，政策底已现。在他看来，“7.24政治局会议”是一个明确的政策底信号，“政治局会议罕见地提到振兴资本市场、提振投资者信心，稳定汇率等，以及后续的房地产政策、降低印花税等，出台力度和速度都超出市场的预期”。

王迪还专门复盘了2008年、2012年、2018年的政策底情况，认为每一轮熊市基本类似：当时悲观情绪蔓延，但事后总会遗憾没有抓住市场机遇，其实情绪的波动往往提供了很好的买点。

第二、中国制造业产业竞争力优势明显。王迪表示，无论是汽车、机械制造，还是化妆品、服装等产业趋势来看，国产品牌的竞争力越来越强。以汽车为例，2023年至今我国汽车出口量增长70%，非常惊人，而且过去几年均为高速增长，已开始走向全球，中国企业真正开始崛起。

王迪还提及，宏观经济本身周期性很强，市场常常把周期性事物理解为长期化问题，这一观点需要斟酌。“以制造业为例，历史上工业领域基本四年一个小周期，两年上行、两年下行，我在2019年很看好制造业，就是看准了彼时因市场担忧贸易战问题，制造业已连续两年下滑，然而事实是因为疫情国外供应链出现严重问题，2020年中国制造业态势较好，工业经济数据表现强劲。”他表示，同样在2021年下半年很多机械制造业股票表现平平，背后也是因为另一个小周期到来。但从2021年下半年至今又差不多经历两年下滑周期，从趋势上又要到触底回升之际，目前或许就是底部区域。”

第三，目前A股、港股估值都处于全球洼地。数据显示，2020年以来，A股代表成长性风格的创业板指数与港股恒生科技指数处于低位，估值亦处于历史分位置底部区域，甚至恒生科技指数已跌到历史1%估值分位。

“港股市场中，有不少汽车、创新药、互联网等领域的、A股市场中没有的稀缺性股票，一旦美联储加息节奏放缓、人民汇率压力减弱，很可能出现不错的机会。”王迪表示，虽然近期美联储议息会议又给市场浇了一盆冷水，但未来降息仍是大趋势，只是时间问题。

王迪总结表示，回顾2008、2012、2018年三个周期，由政策底到市场底基本都需要2至3个月时间。“最近市场基本在底部震荡，虽然市场还没有明显反弹，但没必要太悲观。”

成长风占优

看好港股、新能源、顺周期、人工智能、军工

“复盘历史上三次较大政策底到市场底的过程中会发现，历史总有惊人的一致，基本每一次都是成长板块占据优势。”王迪表示，比如2008年的房地产产业链、2012年的电子、2018年的食品饮料等，均是偏成长性板块反弹力度更强。基于此，他看好未来港股、新能源、顺周期、人工智能、军工等领域机遇。

对于港股板块，王迪认为，港股估值正处于近十年低位，处于全球价值洼地，但港股中不少优秀公司是A股比较难找到的资产，具有稀缺性。不少企业今年核心业务盈利非常好，业绩超预期，但估值便宜，性价比较高。

军工板块上，王迪认为，中国的和平崛起伴随着军事实力的提高，百年未有之变局、未来的惊涛骇浪也让市场更加清醒。“军工是高Beta行业，目前重点龙头公司表现震荡，或处于性价比很高阶段。”他表示。

“每次行业下行周期都是优胜劣汰的过程，具备竞争优势的优质公司将更上一层楼。”因此王迪看好顺周期领域。他认为，经济回暖之后，消费会直接受益，而且消费是现金流、预收款、增长等持续性方面，均为A股最好的行业之一。医药则是前几年受集采影响很大，今年遇到医疗反腐，目前估值处在非常低的区域，机构持仓比例也处于低位，医药行业低估值的优质公司也值得关注。

新能源领域上，王迪认为，新能源汽车渗透率仍然较低，未来智能化、碳减排将进一步助推电动化；同时光伏、风电等新能源发电成本已经低于传统能源，未来发电量占比提升空间较大。更重要的是中国在新能源行业中具备很强的国际竞争力。不过，他也强调，虽然明年整体增速有望不错，但不少环节可能出现产能过剩，因此需要筛选出竞争格局较好、供需相对可控的优质公司，才能充分享受到行业高速发展的红利。

人工智能无疑是2023年最受关注的板块，王迪也看好这一领域。他认为，人工智能将深刻改变诸多行业，甚至重塑各行各业，而相关应用的发展刚刚开始，未来或存在很多惊喜。他尤其提及，2023年2月，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，明确了数字中国建设的重要性和必要性。不过，有些人工智能的公司虽然增速快，但周期性很强，有些透支了未来的增长，需要仔细辨别。

王迪当前在管的其他3只公募基金（AC份额合并计算）：

融通先进制造A成立于2022年2月22日，基金成立日至2022年12月31日的回报为14.18%，同期业绩比较基准为-12.58%；王迪自2022年2月22日管理至今。融通产业趋臻选A成立于2020年8月17日，2021-2022年业绩为17.06% 、-17.75%，同期业绩比较基准为-5.71%、-18.32%；王迪自2022年12月16日管理至今。融通创新动力A成立于2021年8月24日，2022年业绩为-28.73%，同期业绩比较基准为-14.93%，王迪自2023年3月15日管理至今；数据来源：基金定期报告，过往业绩不代表未来收益。

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