今年以来，股市债市表现不佳，截止10月13日，沪深300指数较年初下跌14点，受股票市场下跌影响，部分偏股混合基金、偏债混合基金、二级债基表现均不达预期。但与此同时，股票市场估值很低，多数估值指标处于历史低位区域，宏观经济的复苏预期也在不断加强。在这种情况下，股债混合类公募产品以追求稳健收益为目标，是投资者一个较好的选择。近日，记者专访了中信保诚瑞丰6个月持有期混合型基金的拟任基金经理提云涛和杨立春，之前他们两位已共管中信保诚至瑞、中信保诚至选、中信保诚新旺回报多年。

提云涛，复旦大学经济学学博士、数量经济学硕士、数理统计学士。1998年便开始从事量化投资研究，是行业里最早从事相关研究的专业人士之一，拥有25年数量金融从业经验，23年证券从业，7年基金管理经验。曾任中信证券研究部门金融工程总监、平安保险资产管理公司数量投研部总经理、申银万国证券研究所金融工程总监首席分析师、东方证券研究所所长助理。曾7次荣获“新财富最佳分析师”，并获 Asia Money亚太区量化最佳分析师”。现任中信保诚基金量化投资总监、基金经理。

杨立春，复旦大学经济学博士。2011年7月开始固定收益研究工作，12年证券从业经验，8年基金管理经验。2011年7月加入中信保诚基金，历任固定收益分析师、基金经理。

量化思维在资产配置方面起到了重要参考作用

“固收+产品的资产配置一是股票二是债券，要通过历史数据的统计和研究得出如何配置才能降低风险，以追求较大性价比的收益。”

提云涛表示，有人认为历史数据是刻舟求剑，未必能解释当下市场或者预期未来，但是所有的投资其实都假设在一定的条件下，历史是在不断重复的。以股票和债券的配置比例为例，如果以年统计沪深300指数收益率，历史数据显示随着权益配置比例的提高，固收+产品跑输市场的概率会增大，当二级债基权益配置比例突破了上限20%后，产品获得负收益的年份就会增加。

“这种长期的统计非常有用，它表明了该类产品权益的上限应该是多少。”提云涛还补充说，在估值、经济基本面、市场的环境、政策等投资要素的分析上，也可以用量化指标来评估，他以估值为例说，假设权益配置中枢设定为管理资产的15%-20%，那么就可以通过定性和定量的分析，判断何时的配置比例应该高于或者低于权益中枢。“通过量化研究发现，历史上沪深300指数创两年新低后，虽然短期可能会继续下跌，但今后半年或者一年上涨的概率特别大。”

量化投资方法可以运用于风控

在风险控制方面，量化方法也能起到很大作用。“其实量化方法最早就是用来控风险的。”两位基金经理表示，可以根据统计不同股债比例的历史回撤情况，总结出投资中必须遵守的纪律，他举例说，去年底债市调整，其所管理的产品回撤并不大，正是因为严格执行了风险控制的成效。

负责固收的杨立春表示，在债券投资方面，量化方法对控制更有帮助，在此基础上争取提高超额收益。“在市场不知道会遇上什么样的风险，量化投资最基本的要求就是分散，要求标的之间的相关性尽可能低一点，要考虑到行情极端波动的情况下，控制回撤的办法。”

杨立春表示，自己在债券收益率相对较高位、杠杆资金成本比较低时，可能会考虑适当加一些杠杆，但不会加太多，团队会视情况选择是否根据一些既有统计规律又有逻辑的量化指标，加上主动的调节，使回撤减少，改善客户的体验感。提云涛则表示，团队会考虑更长期的主动管理逻辑。

“止损或者择时加仓不是主要的。”提云涛表示，在量化投资中，自己更偏向于做有逻辑的量化。“量化不只是数学，也不只是计算机，它是做金融的逻辑，如果指标既呈现了统计规律，又有长期正确的逻辑，那是合适的。”

提云涛的这种投资理念属于量化中的少数派，过往来看，换手率较低、喜欢长逻辑、更侧重于公司基本面。他认为，虽然投资永远是看结果的，但是方法要适合基金经理的能力圈，在控制风险的前提下，尽可能的获得超额收益。

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