刚刚过去的2023年，债券市场整体走出了小牛行情，债券基金也斩获较好收益。建信基金2024年的首发基金——建信开元瑞享3个月持有期债基，即是一只以稳健收益为目标的一级债基。

拟任基金经理由建信基金多元资产投资部徐辉担纲，这也是他由专户转战公募后负责的首只基金产品。

深耕债券投研领域十余年，徐辉投资风格稳健，绝对收益账户管理经验丰富。他不仅对市场有着敏锐的洞察力，也对宏观有较强的分析判断能力，尤其擅长自上而下把握基本面驱动的中期趋势性机会。

站在当下时点，徐辉依然看好2024年债券资产的投资机会。

17年深耕债券投研 擅长把握中期趋势性机会

徐辉算得上债券投资领域的一员强将，拥有17年从业经验，职业生涯横跨银行、券商、基金，研究功底扎实，投资管理经验丰富。

徐辉自2011年4月加入建信基金，在专户投资部主要聚焦绝对收益账户的投资管理，目前为多元资产投资部基金经理。

深耕债券投研领域多年，徐辉的投资风格稳健，不仅对市场资金面波动有着敏锐的洞察力，对宏观经济形势、政策取向也有较强的分析判断能力，尤其擅长自上而下把握基本面驱动的债券中期趋势性行情，能够利用经济周期性波动，进行大类资产配置，并以此来控制回撤。

在他看来，债券产品要获得超额收益，最重要的一点是自上而下把握好宏观经济、政策的拐点及变化趋势，然后根据市场环境的变化及时调整组合久期、杠杆与结构，制定合理的投资策略。

2016年，徐辉及其所在的投资团队曾打过漂亮一战，凭借的就是对形势的精准判断。当时基于货币供应量充裕和社融水平增加，团队认为市场对经济预期悲观过度，使得债券市场高估，因此整体维持短久期操作，此后随着货币政策调整，市场收益率大幅下行，中长久期配置策略遭受了较大损失，也印证了团队此前对于市场的判断。

整体而言，徐辉的持仓组合攻守平衡，会根据不同资产的性价比，动态调整股债资产配比。其中，稳健部分由底仓信用债提供基础收益，保持中性久期水平，不过度追求信用敞口，严格控制信用风险；轮动方面采取哑铃配置策略，灵活调整长端利率债、二级资本债、可转债，把握市场机会；增强方面，随着转债市场估值系统抬升，相对宽基指数在特定时期更有优势，会利用转债自身特性获取收益。

1月22日，建信基金2024年新发的第一只基金—建信开元瑞享3个月持有期债基迎来重磅首发，新基金将由徐辉担纲，这也是他由专户转战公募后负责的首只新基金。

据了解，这是一只一级债基，在严格控制风险的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资收益，追求稳定的当期收益和基金资产的长期稳健增值。这样的设计也和徐辉多年从事专户产品的投资管理有关。专户投资客户重视绝对收益目标和收益的稳定性，徐辉也希望将对收益稳定性的追求及波动性的控制，复制到公募产品上。

债券基金中期配置价值显著

站在当下时点，徐辉依然看好2024年债券资产的投资机会。

徐辉分析，2023年债券市场表现较好，主要具备两大收益基础：一是2022年10月以后，货币政策调整加上银行理财流动性冲击，债券市场收益率短短两个月大幅度上行至较高水平；二是由于政策调整，2023年年初市场对于经济的信心和风险偏好增强，对债券市场则偏悲观，十年国债收益率去年年初最高反弹到2.9%左右水平，很多信用债也冲击到4%-5%以上。

“目前经基本面调整的股债性价比指标已接近历史相对极值水平，权益资产中长期具备配置价值；债券周期性减弱，久期策略和信用下沉策略提升收益的性价比相对有限。从利差角度来看,不管是期限利差还是信用利差都压缩至历史较低水平。因为收益基础相对偏低，今年债券市场收益预期可能会比去年偏弱一些。”

徐辉判断。由于近期银行资金成本相对偏高，短端利率水平短期很难快速下行，短期债券市场可能会进入震荡状态。中期来看，经济总需求不足加上仍处于增长动能转换的窗口期，意味着货币政策趋势性收紧的概率不大。在这种大的环境下，债券市场系统性风险并不大，仍然会维持中枢逐渐下行趋势。随着利率周期的波动性明显降低，传统固定收益投资获取超额收益的空间有限，可通过大类资产配置策略调整股债配比，适应不同的市场环境。比如，周期上行时，致力通过转债投资获取收益；周期下行时，致力通过纯债投资获取收益。

在徐辉看来，我国经济温和复苏，A股盈利增速将逐步回升，叠加美债收益率持续下行，市场估值有望抬升。在转债配置方面，将结合转债自身特性，选择具有性价比优势的标的，比如，成长板块，重点配置TMT（AI+、卫星互联网军工和MRVR等）、创新药和机械（高端制造）行业等。此外,需要关注出口链具有制造业全球竞争力板块，主要包括叉车，汽车零部件等。同时，经济企稳带动收入预期适度改善叠加CPI回升，消费板块行情值得关注，比如配置食品饮料，家电和农林牧渔等行业。此外，周期板块方面，由于地产可能还存在一定压力，将采用波段交易操作策略。