“长期能给投资者带来比较好的投资体验和回报，这是基金产品最重要的价值，是产品存在的意义，也是天弘基金产品创设的初心。”近日，天弘基金国际业务负责人刘冬接受记者采访，畅谈了公司QDII业务战略构想和产品布局理念。

拥有二十多年证券从业经验、17年外资及公募基金投资经验的刘冬，对我国公募国际业务发展、产品布局等有独到的见解，对QDII基金“出海”的经验教训如数家珍。同时，他也为投资者布局该类产品提供了有益的历史借鉴。

立足长远

布局较高风险收益比的产品

在海外投资市场上，目前我国公募已经布局了投向沙特、印度、越南、日本等市场的QDII产品，各类海外产品层出不穷。

成立于2015年的天弘基金国际业务部，从2019年开始加快了产品布局。2019年9月，天弘基金发行了天弘标普500，2020年1月又推出天弘越南市场基金，目前一共布局了7只QDII基金，目标市场包括了美国、日本、香港和越南等。

谈及在海外市场的布局思路，刘冬表示，天弘基金立足长期，在跟踪海外市场的产品布局上，更加关注能否给投资者带来特别好的风险收益比。我们不会按照全球热点旅游景区的思路去布局产品，因为真正值得长期投资的市场并不多。

在目标市场选择上，他会优选经济政策比较稳定、货币流通适度宽松、长期发展稳定向好的经济体。在他看来，符合上述条件值得重点投资的全球经济体主要分布在北美和东亚，这也是天弘基金产品布局的主方向。除了美国、日本等相对看好的股票市场方向，刘冬还看好海外的美元债券市场。

Wind数据显示，天弘越南市场基金2021年度涨幅40.08%，在当年QDII股基中排名第二，让投资者眼前一亮。

谈及对目标市场的前瞻性布局，他提到，在海外产品发行前，天弘基金会对目标市场有深入的研究，对投资标的未来的投资机会与市场风险有清晰的认识，不会为了抢曝光度去布局产品。

他认为，基金公司QDII业务发展的关键在于选择好的资产和好的投向，首先是资产本身有长期投资价值，能为投资者带来长期回报；其次，在长期收益基础上，短期的波动也不能过大。

他以比特币ETF举例称，过往几年比特币ETF收益非常高，但该类资产波动过大，资产价格翻倍或“腰斩”都是正常的情况，虽然对部分投机者而言是好资产，但对于国内大部分个人投资者而言，就不是值得布局的好品类。

“我们会从投资者的长期利益出发，在长期收益较好的资产里选择一些风险相对偏低的资产，我们觉得这是业务长远稳健发展的关键。”他说。

在业务发展思路上，刘冬着重强调了四大能力：一是提供丰富产品的能力，既包含具备贝塔弹性的被动型产品，也包括主动型产品；二是贴近海外金融市场的投资能力；三是提供优质服务的能力，希望能在市场低迷时为投资者提供支持，在市场过热时提醒投资者关注风险；四是连接海外优秀管理人的能力，尤其是通过互认基金把海外优秀管理人和产品带给国内投资者。

事实上，在近两年斩获较好投资回报后，QDII新基金发行火热，二级市场溢价明显，各家基金公司也纷纷将海外产品线布局作为“必争之地”。

刘冬表示，目前资金的海外投资需求，还局限于美股、日本股市等历史回报不错的非常有限的市场，也关注了阶段性表现不错的印度、越南等投资方向。但资金的海外配置需求，长期来讲还是取决于目标市场的长期表现。

从国内投资者海外资产配置需求看，他认为增长空间非常广阔：目前，国内投资者的海外投资比例不足5%，相对A股市场总市值在全球资本市场中的占比还有很大的增长空间。不过，受制于QDII额度、海外产品品类不够丰富等原因，这一市场短期的增长相对有限。

同花顺数据显示，截至今年二季度末，天弘基金旗下QDII基金规模超过180亿元，位列公募基金第5位，旗下产品也于近期开始限购。

看好美国科技巨头和日本出海板块

2023年以来，投向美国和日本主流指数的QDII基金取得不错的投资收益，也成为各路资金追逐的方向。

在刘冬看来，投资QDII基金时，不仅仅要看历史回报，更要去研究投资收益的驱动因素。

他分析，美股主流指数近年来的上涨，主要是因为美国经济增长强劲，即便在美联储高利率的环境中，美国经济基本面、美股上市公司业绩表现仍然非常亮眼，叠加去年底美国开启的新一轮AI浪潮，美股的上行趋势依然值得期待。

他认为，作为新的科技浪潮，AI有望掀起未来8～10年的科技上升周期，而资本市场对科技板块通常会给予较高期望和估值溢价，叠加美联储降息预期，下半年美股的投资机会有望从科技巨头向中小板块扩散，市场整体也会更加健康。

而日本市场，他认为经历了日元贬值、国内经济再通胀的过程，日本市场的一些股票也有非常坚实的基本面支撑。他相对看好日本市场的出海板块，即外需挂钩较高的板块，由于大部分收入来自海外，在全球市场有较好品牌，占领了消费者心智，企业的业绩表现也很不错。

“因此，展望下半年海外市场，我们相对看好美国科技股和日本出海板块等投资机会，如果当前去布局的话，依然是一个好的时点。”他说。

在投资风险方面，他认为美国和日本市场的最大不确定因素都是政治因素。美国大选、日本大选的结果，美国降息、日本升息带来的交织影响都需要持续跟踪和观察。

事实上，从2007年首批QDII基金“出海”遭遇挫折，到此轮美股牛市，QDII基金市场长期的市场冰点、绩差形象才逐渐改变。

刘冬总结该类产品“出海”的历史经验称，一方面基金公司要认真研究经济周期和股市牛熊周期，做好前瞻性预判和投资防守的动作；另一方面，在市场底部也不能丧失信心，尤其是市场下跌最剧烈时，要敢于“抄底”优质资产。

他也建议普通投资者，如果有意投资ODII基金，一是要熟悉底层资产及其风险收益特征；二是从财经媒体、券商报告、海外资产管理机构等多角度分析资产的投资价值和相关风险；三是做好价值投资和逆向投资，避免在情绪驱动下“追涨杀跌”。

“投资绝不是一件简单的事儿，不是把钱扔出去就可以‘躺赚’的生意，投资一定要做足功课，只有对资产有充分的理解、对收益有合理的预期、对亏损有防范的措施，才能更加从容应对市场的变化。”他说。