在公募基金产品日益多元的今天，FOF产品正在成为获取分散化配置和长期稳健收益的重要工具，与此同时，资产配置专业化、机构化成为行业趋势。在这一发展背景下，浦银安盛基金的张川及其团队，正尝试通过多元背景的融合、清晰的方法论和系统化的投资框架，为FOF打造出一条“稳健航道”。在他看来，FOF不仅关乎配置和收益，更是一种责任——帮助投资者在复杂市场中找到平衡，穿越周期，实现稳健增长。

FOF投资“四步走”

作为浦银安盛FOF业务部负责人，张川直言，FOF投资的核心目标并非依赖个人经验，而是要建立一套能够在不同市场环境中稳定运行的体系。“我们希望不靠人脸和人设，而是靠策略规则和纪律。”他表示，业绩必须做到可解释、可复制、可迭代，这样才能从细节上把握机会并有效控制风险。

在FOF投资上，张川已经形成了一条“四步走”的路径：第一步，对资产进行筛选和定位，明确其在组合中的功能属性，是“安全垫”、“赔率资产”还是“胜率资产”；第二步，通过量化分析方法，评估资产之间的相关性和分散效果，确保整体组合的稳健性；第三步，在战略配置的基础上，根据客户需求和市场环境进行适度的战术偏离，以增强灵活性；第四步，通过归因方法进行持续检验，不断校正投资方向。

在他看来，量化方法提供了客观依据，是抵御情绪化决策的有效工具；但量化不足以完全应对未来的不确定性，因此必须与定性判断结合，保持适度的灵活和前瞻性。

在权益投资方面，张川提出了“一守三攻”的策略框架。

所谓“一守”，是以高股息和红利策略为基础，作为底层防守资产，为组合提供长期稳定性；而“三攻”则对应三个进攻方向：大盘质量、中小微盘以及科技成长。这些方向在不同市场周期中表现各异，能够为组合带来额外的收益弹性。

他强调，配置不能只停留在一级大类资产层面（如A股、港股、美股、黄金、大宗商品、债券），还要深入到二级风格和三级策略。例如，将A股拆分成大盘价值和中小盘成长两类，再进行差异化配置，才能更精准地把握市场特征。

“产品就像一个人，先要有健全的骨架，再填充血肉，才能更健康、更有活力。”张川这样比喻FOF组合的构建。

据张川介绍，目前浦银安盛FOF团队目前共有8人，其中4位投资经理、4位研究员，分工清晰，背景多元。他本人更侧重于资产配置与风险管理，强调全局视角和均衡思维；团队中有成员来自纯债研究背景，负责久期与宏观的把握；也有自下而上的个股研究型成员，提供行业与公司层面的分析支持；还有量化出身的同事，擅长通过数据模型提升组合的科学性。

这种多样化的背景组合，使得团队能够从不同维度捕捉市场机会与风险，避免单一视角下的偏差。在张川看来，FOF是一个系统工程，需要跨领域的协作，既要有“望远镜”般的战略眼光，也要有“显微镜”式的细致拆解。

超配A股、港股

在张川看来，中短期内，A股和港股具备最佳机会，美股和黄金也表现出较好的配置价值，而美债与国内债券则相对震荡。美元指数方面，他维持偏悲观的判断。

“目前我们对于国内权益，包括A股和港股是超配的，海外权益和商品同样也是有限超配。”他谈道。

对于A股，张川分析称，前期市场情绪释放之后，短期将呈现波动放大的横盘震荡格局。但从中长期角度，他依然坚定看好A股和港股。

“每一轮A股牛市一定是由某一个产业周期驱动和触发的。”他指出，本轮上涨的动力来自国产算力产业。无论是海内外的科技巨头，还是国内企业，纷纷加大算力资本开支，这构成了产业逻辑和盈利支撑的双重推动。

对债券投资，张川认为，债券在组合中更倾向于提供波动管理，而非收益贡献。“我们对于债的两个作用，一是中短端信用债作为安全垫；二是中长端债券作为对冲工具。”他进一步解释，长端债券主要起到稳定器的作用，同时具备一定交易价值，但今年资本利得空间有限，因此团队保持中性偏低配。

对于海外权益资产，张川判断，美联储重启降息周期将推动流动性改善。“如果短期降息25个基点，这基本上是市场预期内的。今年大概率会降息三次。”他表示，这将带来美股阶段性的兑现，但短期在历史高位后可能也会面临震荡。

黄金则在他眼中是“长期看好，短期承压”。短期内因降息利好兑现可能存在冲高回调，但长期来看，全球经济不确定性、地缘冲突以及央行持续购金，都为其走势提供了坚实支撑。更重要的是，黄金在组合中是良好的“稳定器”，能够有效平滑A股的波动。