随着市场规模的扩大，近几年来，A股市场不断吹响改革号角，从设立科创板到全面实行注册制，市场化、法治化、国际化成为后市改革中坚定不变的大趋势。
未来随着A股注册制与退市制度的确立与完善，可能会引起又一轮的市场大扩容，由此一来，A股将进入存量博弈的新阶段，当下各板块的大盘蓝筹股的估值持续增长，市值不断创造历史新高，未来从此类优质标的获取超额收益，分享企业发展红利的概率依旧较高，但恐怕难以再现十年十倍的走势。
故当下在A股市场中，存在一些关注度较低的隐形冠军股票，它们具有稳定的基本盘以及在低市值背景下长期成长性可观。证券时报·数据宝依此特征结合券商研报，梳理出了近年来估值高增长、基本面向好的低市值的隐形冠军公司。将来公募基金经理们仍需以沙海拾贝的精神，在资本市场中发掘更多的价值牛股，为持有人带来稳健回报。
基于此，基金君结合以上信息与市场公开数据，梳理出了以下一批持有着”隐形冠军”股票，闷声发大财的绩优投资人们，接下来将为大家介绍以下三位代表基金经理：曹名长、李晓星、朱少醒。
（数据来源：Wind；截至11月22日）
中欧基金：曹名长
“如果坚持将投资看做长跑的话，坚持投资于有价值的标的，长期来看回报大概率都不会差。但是，如果将投资视为一次短跑，要想在很短时间内赚到更多的钱，就难免会急功近利，长期来看，反而不一定能收获成效。”从业近14年的中欧基金曹名长如是看待价值投资，从新华基金到中欧基金，曹名长始终坚守传统价值投资逻辑。在新华基金期间，他用近9年时间创造出业绩回报高达501.94%的基金产品；在中欧基金期间，他的平均年化回报率也保持在15%左右。
（数据来源Wind；截至11月22日）
1996年，曹名长进入证券行业不久就遇上一轮大涨行情，初出茅庐的他第一次见到大起大落市场中人性的弱点。没过几年，到了2000年，互联网泡沫再起，相似的轮回在短短4年间再度上演。相似的波动、不变的人性让曹名长深深感慨。在经历两轮牛熊之后，他认识到，市场的涨跌被群体情绪所左右，行情的起落浮沉、人性的贪婪恐惧难以预料，而在变化莫测的市场间只有一样东西有着确定性的价值，那就是上市公司本身的业绩增长。
曹名长在担任股票研究员和基金经理之前，曾做过一段时间的债券研究员，这段经历造就了他“低风险偏好”的投资风格底色。他喜欢稳健增长而又相对便宜的企业，偏爱消费类行业，希望分享公司成长的红利，而不是仅仅依靠市场博弈赚钱。
假设有一个投资标的的业绩在一年内上涨了30%，而估值提升了100%。对于大多数投资者来说，这可能是一件大好事，但这会让曹名长感到“不舒适”。“如果个股的估值上涨远高于业绩增长，对投资来说是危险的。”曹名长说，“你也许能从中赚到更多的钱，但这些多赚的钱却是需要引起警惕的。”
他分析，如果该公司明年的业绩能够很快增长以消化估值的涨幅，那还问题不大，但是如果业绩的增长赶不上估值提升的速度，那么这个股票的价格波动就可能大幅提升。所以，当个股的估值出现大幅提升时，他就必须判断估值提升的幅度是否过大，该公司未来的业绩增长是否能够匹配高估值。“总体来说，当个股的估值过高时，我就会去寻找替代性的标的。”
在具体的投资决策中，曹名长很少买高估值的公司。这一点可以从他持有某中国建筑建材央企的股票中得到印证，据Wind数据，截至11月23日该公司近10年涨跌幅达549%，当前总市值为672亿。曹名长持有区间内该股票涨幅为40.38%，除此之外，他重仓持有的某汽车工业研究企业，自2012年中上市以来，股价涨幅也达到了455%，但与此同时该标的市值为158亿，最新季报披露三季度营收增速同比增加40.3%。
（数据来源Wind；截至11月23日）
“我的投资方法相对保守。”曹名长说，“我更偏爱那些估值低而业绩增长稳定的公司。这些公司的业绩增速可能没有高成长性的公司的业绩增速高，但是价格往往很便宜。”为此，曹名长认为，从过往投资经验来看，自己在熊市中或许可以带给投资者相对稳健的回报，但是在极端牛市中，他可能就跑不赢那些“牛市选手”了。
在三季度中市场继续上涨，曹名长表示成长风格仍然占据优势。他指出从行业来看，休闲服务、国防军工、电气设备、汽车、食品饮料、非银金融等行业收益较高；通信、商业贸易、计算机、农林牧渔、银行等行业表现较差。
曹名长表示仍看好A股市场的长期表现，他认为未来主要有三个因素需要关注：首先是海外二次疫情爆发，使得全球需求面临极大的不确定性。曹名长认为这一点对于中国来说，风险与机遇并存。如果发展中国家疫情严重，其产品的生产受到影响，中国作为世界工厂将会受益，但如果疫情超预期的严重，进而严重影响到总的需求，中国在有些领域同样也会受到影响。其次是美国大选后，权力过渡期间的政策不稳定，以及未来拜登团队与中国竞争的策略可能会发生改变，这会带来股票资产风险偏好发生较大的变化，对于不同结构的投资组合带来完全不同的影响。最后曹名长认为目前股市内在结构的估值系统处于一种极端状态。传统行业如银行、地产等仍处于历史估值的最低位，而计算机、食品饮料等处于历史的最高水平上，整个系统处于一种割裂、不稳定的状态，将可能呈现出较高的波动率。
展望四季度，曹名长表示将继续坚持以自下而上选股，仍看好价值成长蓝筹和低估值蓝筹，并坚持以此类个股的投资为主。在经济持续复苏的背景下，看好金融行业、传统周期性行业、可选消费品的投资机会。
银华基金：李晓星
“《孙子兵法》中说，善战者无赫赫之功，这只基金不追求以少胜多、逆境求胜，每月业绩排名也不是特别靠前，却在绝大多数月份排名位居前1/2，我们追求的是市场大概率事件，追求长期积累的收益，综合下来业绩就比较好。”谈及基金的运作思路，银华基金董事总经理李晓星如是称。
谈及该只基金的投资策略，李晓星引用韩国棋手李昌镐的话，“我从不追求妙手。每手棋我只求51%的效率”。他表示，基金管理不应一味追求“一击制胜”，比如依靠独门重仓股翻3倍来战胜竞争对手。挑一只能涨3倍股票的难度远远大于挑10只能涨30%的股票，投资应该努力寻找阻力最小的方向，做大概率的事情。
从具体持仓来看，李晓星重仓持有某新锐游戏公司股票，持有区间内该公司股价涨幅达86.11%，该公司三季度营收同比增幅达32.2%，目前市值为289亿，上市47个月以来涨幅达678.8%。可以看出该标的属于中小盘成长股，当前基本盘稳定，有较高的成长可观性。
（数据来源Wind；截至11月23日）
李晓星表示，自己追求胜率、积小胜为大胜的投资思路，是其管理产品取得不错业绩回报的保证之一。Wind数据显示，截至11月22日，李晓星管理的代表产品今年以来表现优异,已取得44.81%的收益，近1年收益率51.72%，近3年收益75.59%，近5年收益131.74%，各区间收益均排在同类前1/3.
追求胜率离不开对数字的敏感。相对于主观判断的逻辑，李晓星更喜欢客观的数字，量化的投资策略对基金投资收益贡献比较多。他表示，“历史上什么样的股票可以带来长期超额收益，具备超额收益的股票本身有哪些特征和因子，这都是我们比较看重的。从量化投资角度看，今年比较重要的是业绩增速因子，简单的说就是PEG风格。今年选股可以去找估值合理、业绩增速较快的个股，我们认为这个策略在市场上的表现会非常强。”
在具体操作上，逆向投资、高抛低吸是李晓星惯用的技巧。他提到自己管理的产品长期跟踪的股票有二、三百只，在组合里会出现五、六十只，持仓股票若出现一定涨幅会减持，长期看好的股票若出现一定幅度的下跌，在基本面不发生变化的情况下会选择增持。
在调仓操作上，李晓星会对个股业绩、估值进行合理估算，在基本面不变情况下，进行逆向操作。“比如，我认为一只股票合理估值在20-30倍，越接近20倍时会买得越多，越接近30倍时会卖得越多。我们长期看好股票的仓位波动一般在一个点到三个点之间，性价比特别有优势时会买到三个点，短期涨幅过大会减到一个点左右，这是我对持仓股的操作。”李晓星如此总结自己的调仓理念。
关于后市，李晓星认为在选股时，首先要选对行业。他表示景气度向上的行业一般是可以跑赢指数的，选对行业就是成功的大半。其次是选择估值合理、业绩超预期的个股，这样在行业和个股层面都可以获取超额收益。
基于此，展望四季度和2021年A股市场，李晓星认为市场的总体风险可控，但系统性的机会并不大，以结构性的机会为主，组合的收益率更多来自于相对指数的超额。
李晓星判断2021年的流动性比2021年要差一些，他表示除流动性之外，中美摩擦和全球疫情，并不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候，各个行业的估值都会下降，在退潮的时候，就会显露出谁在裸泳。我们总体的配置思路是选择业绩增速快于估值下降速度的股票，这些不多的机构性机会是组合的超额收益来源。
从市场风格来看，李晓星表示将继续看好科技和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股。
富国基金：朱少醒
在资本市场中有这么一群特殊的人，他们掌控着以“亿”为单位的资金游刃有余，挑战史上最难的“游戏”为投资者获得超额收益持续努力着，从20世纪90年代中国基金业起步到如今近30年的时间中，要说到在公募基金经理这个群体中最优秀的有哪些人，朱少醒会是大家公认的其中之一。
富国基金在世纪之交的1999年成立，一年后朱少醒即加入富国基金工作至今，历任富国基金管理公司研究策划部分析师、富国基金管理公司产品开发主管、富国基金研究部总经理，2005年11月开始管理其代表产品，开启了14年19倍波澜壮阔的历程。
关于朱少醒的投资理念，他表示自己喜欢投资成长股，“淡化择时，精选个股”理论极具个人特色。他认为，挑选高质量公司的主要方法的核心是，通过长时间的跟踪和分析，关注所投资公司的关键素质，进而找到最可能成为好公司的对象进行投资。投资有时不仅考验眼光，还考验勇气。朱少醒选择长期持有，最大限度地获得优秀公司成长所带来的收益。
从朱少醒的代表产品近五年的资产配置数据也可以看出，他一直维持着高股票仓位，并且波动很小，14年来重仓穿越牛熊，体现了他优秀的择股能力和其淡化择时的投资理念。
朱少醒重仓持有的国内机动车检测行业优质公司，近十年涨幅达600.11%，现市值为91.73亿，三季报披露营收增幅达24.34%，具有较高的成长可观性。他自2017年中后开始建仓此标的，彼时该公司股价在16元左右浮动，Wind数据显示，截至11月23日，该公司股价最高达51元，但朱少醒在三季度高位减持，躲过了该公司在四季度伊始的大幅回调，持有区间内涨幅达63.45%。
朱少醒表示在运作管理产品的过程中，主要的投资原则可以用以下几点概括：积极投资、均衡配置、适度集中、组合管理的方法，并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的波段操作。
他认为基金经理不应偏重股价的短期爆发性增长，而是要求企业有核心竞争力，长期稳定的业绩增长预期，以及进一步的拓展空间。他说：“中国经济正在告别过去几年投资拉动的阶段，重度资本化的企业蜜月期正在过去。强周期股的快速成长的优势，将逐步被优秀公司的可持续增长所代替。”
在提到挑选高质量公司的具体方法时，朱少醒认为择股的核心是通过长时间的跟踪和分析，关注所投资公司的关键素质，进而找到概率上成为好公司的最可能的对象进行投资。
他表示自己最看重标的三个方面的素质，一个是公司的“基因”（行业和经营上的特征），一个是公司治理，另一个是管理水平。兼具三方面优势的上市公司，在未来成为“千里马”的可能性最大，也值得长期持有，从过去投资历史上看，这样的股票多数都有很好的表现。
他关注稳定成长类的公司首先是看公司的质地，比如，是否在主流业务上有核心竞争力，产品是否具备巨大的市场空间等等，这构成了上市公司的“基因”。在他看来，“基因就好像一个公司的宿命一样。有的上市公司尽管管理层很出色、公司在行业内的竞争力也很强，但是公司身处的行业是强周期性行业，自身能力再强也无法抵御经营大环境的剧烈波动，最终毅然无法保证持续的增长纪录。相反，一些行业稳定的消费类行业，如果具备很好的管理层，则很容易实现持续的增长。这就是基因的差距。”其次，公司治理也是非常重要的方面，公司是否有比较好的治理结构关系到上市公司的经营业绩能否真正落在股东手里，即要选择“既要有才又要有德”的公司。最后看公司的管理层。“好的公司普遍具有一个特点，那就是有一个富有企业家精神的团队。”
朱少醒称“统计学里有个说法，一个行业的所有企业的业绩呈现一种“钟型分布”，大部分企业处于中游，构成了钟的身体。业绩特别优秀的在一边是少数，业绩特别差的在另一边，亦是少数。”关于自己长期持股的风格，朱少醒坦言：“优秀的企业永远是少数，因此一旦发现了，我们倾向于长期持有，不轻易卖出。毕竟这样的品种比较难得。而确定这个品种的成本也较高，长期持有才能充分分享企业的潜质。”
在回顾自己从业20年的职业生涯时，朱少醒感慨作为基金经理最重要的条件是要有开放的心态与诚实的态度。基金行业竞争激烈，资本市场风格变换，板块轮动更是常态，所以基金经理是一个高风险的职业，稍不留神，就可能被市场淘汰。他表示基金经理间彼此的差距其实非常小，优秀的投资策略每天都会产生，因此,要想成为一名合格的基金管理者，一定要有一个开放心态，能够学习各种最新的投资理论，吸收各种流派的精华，及时根据最新信息调整自己的投资策略。
在朱少醒看来，基金经理可以说是最快暴露错误的职业，因为它证明错误的周期比其它职业都短。他说到：”如说开一家饭店，总要等上几个月或者大半年才能判断是否赚钱，可是基金经理今天做的投资，明天股票市场可能就会有答案，反馈得特别快。”所以朱少醒认为，在这个随时可能犯错的职业中，诚实的态度才是最可取的。承认错误，并根据反馈回来的信息及时调整投资策略，做到这一点的基金经理才能在竞争中脱颖而出。许多基金经理碍于面子或者有些偏执，结果赔上了自己的整个职业生涯。
对于四季度与明年的市场展望，朱少醒表示将依然致力于在优质股票里寻找价值。他指出自己并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，所以需要将精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。
在个股选择层面，朱少醒表示将偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。他认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。
