2020年，A股估值分化严重，诸多行业和个股估值均达到历史高位。反观港股，似乎逐渐坐实“估值洼地”的身份。
随着不少中概股的陆续回归，互联网与创新药等部分高质量的上市公司赴港上市，南向资金最近也是来势凶猛：截至下午收盘，南向资金今年以来净流入超2000亿港元，恒指今日涨幅1%，逼近30000点。美团也一度创新高，市值首次突破2万亿港元，超过工商银行，成为国内市值第四大公司。
大量南下机构资金的涌入，使得港股的价格发现功能显著增强，极大改善了过去港股投资者结构单一、流动性缺乏的问题，港股吸引力日益显现。
在港股配置价值逐渐凸显的同时，投资者有哪些港股主题基金可选呢？目前投资者借道公募基金投资港股主要有两种途径：QDII基金和港股通基金（包含沪港深基金和沪港通基金）。而QDII基金由于交易效率等方面不够理想，本次基金君主要从港股通基金入手，跟各位基民朋友们探讨可选择的资深港股基金经理。
基金君以三季报中港股投资市值占基金资产净值比超过30%为限，按照近一年回报排名筛选出了前10名主动权益类的港股通基金，并为大家详细介绍其中三只基金的管理人，他们分别是徐成、张峰、曲扬。
国海富兰克林基金：徐成
徐成具备14年证券从业经验，在加入国海富兰克林基金之前，曾有过卖方研究员、外资保险资管等经历，深耕港股市场研究多年。整体来看，徐成投资风格均衡偏成长，持仓分散，操作灵活，尤其擅长把握板块轮动机会。
徐成目前在管基金7只，总管理规模近70亿元。其掌管代表产品5年，任职总回报高达217.02%，任职年化回报25.52%，在同类基金中排名第一。（数据来源：Wind，截至2021年1月19日）
提及港股，大多数人第一反应是估值低，而徐成认为一定不能仅仅因为低估值就去买一个公司或者超配一个行业。对于投资，徐成更看重动态估值与未来的可能性。他认为，虽然港股市场目前估值较低，但一味遵循低估值选股容易陷入“价值陷阱”，对此，他表示最好方式就是买具有成长性的公司。
受过往投资经历的影响，徐成逐渐形成了自上而下的行业配置与自下而上精选个股相结合的投资框架。一方面适应宏观经济的变动，自上而下地选择适应当下市场风格，在兼具竞争优势与发展前景的前提下能够不断衍生新需求的行业；另一方面，通过对个股自下而上的基本面研究，挑选出行业中具有核心竞争力且管理层优质的公司。通过对业绩的归因分析，徐成发现个股选择贡献了其大部分的超额收益。
对于龙头公司，徐成将其定义为“竞争力足够强而非市值大的公司”。基于此，徐成能够挖掘出一批尚未成为龙头但具潜力的小市值公司。覆盖面广，不拘泥于某一个板块，徐成对市场上各类行业均保持一定的关注度，整体风格上偏成长的同时也保持一定的均衡。
持仓分散，追求稳健收益，徐成前十大重仓股的持股比例通常维持在30%左右，据其代表产品三季报显示，其全部持股73只，在2019年终的基础上又增加了11只个股。勤奋调研，广泛涉猎各个行业，徐成在新能源汽车、教育、光伏等行业的深度研究与不断挖掘最终都体现在他近三年的出色业绩里。
在此前的采访中，对于A股与港股市场，徐成表示，目前港股的性价比会更高一些。从他的估值体系来看，A股一些公司已经不太具备做绝对收益的空间，估值已经体现得很充分了。而港股虽然部分互联网公司略微偏贵，因为去年上半年也已经涨了很多，“但拉长时间来看的话就还好，这些行业才刚刚起步，未来仍有很大空间。”在当前时点，香港的风险收益比进一步凸显。港股同时具备了国内经济基本面好、企业盈利好、股息率高、流动性充裕等优势，的确值得大家做重点关注和布局。
富国基金：张峰
“现在，是港股投资的黄金时代。”张峰表示，全球性的低利率将对权益市场推动起到重要作用，随着中概股的回归，加之H股相对A股的不断折价，未来将看好港股的投资机会。
张峰拥有19年港股市场投研经验，曾先后供职于摩根士丹利、里昂证券、摩根大通、美林等国际大型金融机构，具有丰富的资管经验，现任富国基金海外权益部投资总经理。
张峰目前在管基金5只，总管理规模近50亿元。他的代表基金已管理8年，任职总回报293.72%，任职年化回报17.77%，同类排名1/16。（数据来源：Wind，截至2021年1月19日）
曾担任大宗商品的分析员，张峰深切感受到自上而下的研究方法，往往会受到多个宏观变量高波动性的影响而难以把握。同时，张峰认为， 即便再差的行业里也会诞生成长性卓著的公司，完全基于行业景气度的判断可能会错失一些优质标的，因而他更偏好从个股出发，挖掘一些集中于TMT、消费、医药等行业的成长股。
在个股选择方面，张峰始终遵循稳定盈利增长趋势这一核心指标。张峰坦言，宏观环境难以把控，因此时刻跟随宏观风向选股就有局限性，更希望在多个市场均进行分散投资。“不论哪个行业短期遇到风口都会普涨，但是长期来看还是需要良好基本面的支撑。”
纵观A股与港股市场，张峰表示，两地真正优秀的标的有限，未来港股配置的空间会进一步加大，在这个过程中，会重点关注两个方面：一是公司质地；二是对标A股，看标的是否符合选择标准。张峰认为，过去欧美市场对港股多以大类资产配置的角度，看好部分龙头股，而缺乏对中小盘等股票的深入调研，而未来，越来越多中小盘中的优质标的会逐渐凸显。
由于受中小盘股票仓位限制，张峰的代表基金主要配置中小盘股，而中小盘股往往波动较大，因此为降低组合的整体波动性，张峰的持股较为分散。三季报显示，其前十大重仓股合计持仓35.20%，持仓最高不超过5%。调仓灵活，且注重风险控制，张峰的代表产品持仓最低时是2017年一季度，仅19.01%，远低于同类基金33%的水平。
针对港股投资机会，张峰表示，就历史数据来看，AH股溢价指数往往是决定港股投资时机的风向标，这一点对于机构投资者来说尤为明显。当AH股溢价指数上行至130附近时，往往此后1-3年投资港股明显更容易获得超额收益，相反，若指数下行至115附近，机构投资者会选择切换至A股。而当前AH股溢价指数已超过130。
在此前的采访中，张峰表示，可以说，现在是权益投资非常好的时代。若对低通胀、低利率环境有共识，那么财富增值最重要的手段就是投资权益、投资权益基金，对A股、港股都做一些配置，并坚持十年、五年。不投资权益会非常可惜。预计今年七成机会在成长股、三成机会在价值股，前者继续唱主角，间或会有价值股的“暴动”。未来会持续重点关注中资股，尤其生物制药等方面，还有很大的增长空间，长期来看是时间的朋友。
前海开源基金：曲扬
曲扬，清华大学计算机系博士，9年港股投资经验，现任前海开源基金执行投资总监。加入前海开源基金之前，此前曾任南方基金研究部行业研究员、基金经理，南方东英资产管理基金经理助理、行业研究员、基金经理。
目前，曲扬在任管理8只基金，总管理规模超超300亿元。其代表产品实现5年3倍的收益，任职以来回报达305.40%，任职年化回报高达27.78%。（数据来源：Wind，截至2021年1月19日）Wind数据显示，在近两年和三年所有的偏股型基金中，曲扬均名列同类基金经理第一名，其中近两年收益率为297.96%，近三年收益率为286.62%。（截至2020年12月31日）
曲扬擅长大类资产配置和风险控制，善于在价值股和成长股中发掘投资机会，追求长期、稳定的超额回报。其目前管理的7只基金兼顾多种风格，既有投资A股也有投资港股，同时还管理科技主题基金。得益于在南方基金香港子公司的工作经验，曲扬对港股市场练就了非常深厚的研究功力。10年以来，曲扬深耕资产管理行业，专长于港股投资，逐渐形成了具有全球化的投资视野和体系化的投资理念。
在个股选择方面，曲扬主要采用自下而上为主、自上而下为辅的投资方法，首先考虑行业前景、成长空间、行业地位、核心竞争力、盈利能力、运营效率、治理结构等，从而选出有较大成长空间和较高成长性的公司股票构建投资组合。
曲扬擅长捕捉市场风口，在结构性行情上有较好的把控力，因此，他的换手率较高。据代表产品的三季报显示，其前十大重仓股平均持有5.3个季度。调仓灵活、能够顺应市场的风格进行及时调整也是曲扬的特色，在2017年至2018年股市波动时，曲扬管理的灵活配置基金一度将股票清仓转投债券、现金等防御型资产。
谈及2021年投资机遇时，曲扬表示，仍会存在一些结构性机会，需要密切关注，动态审视，寻找确定性高的标的。他认为，目前全球流动性比较充裕，中国以外的地方疫情仍在不断蔓延，对经济有负面影响，各国政策支持上仍然比较积极。国内疫情控制较好，经济活动恢复相对较快，人民币资产的吸引力有所提升。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。
