3月25日，红杉中国投的第一个本土护肤品品牌薇诺娜（贝泰妮）上市，开盘暴涨270%多。截至26日收盘，贝泰妮总市值745亿，按照上市后红杉21.58%的持股比例计算，红杉持有股份的总市值约190亿元。

一把爆赚近400倍的神话，让所有的投资人们羡慕不已。事实上，红杉资本进入中国16年来，几乎抓出了每一个重要的风口。2007年，布局电子商务，参投的公司从阿里巴巴到京东、唯品会、美丽说等，几乎覆盖了当时最优秀的电子商务平台；2010年，红杉投资抓住移动互联网的风口，培育了美团点评、饿了么、滴滴出行、这些O2O领域最大玩家；而近几年，大家耳熟能详的知名品牌中，今日头条、拼多多、泡泡玛特、小鹏汽车、蔚来汽车等背后都有红杉中国的身影，而且其长期布局的医疗健康投资也进入收获期，一些业内知名的领军企业接连上市，如药明康德、信达生物、新产业生物等。

截至2021年3月，红杉资本中国基金管理资金总额约合2600亿人民币，投资的项目有600多个。而A轮项目的比例超过了50%。

如何在风口不断变化的背景下，提早埋伏风口？未来三年又会有哪些风口？创业者如何抓住这些风口？带着这些问题，中国基金报记者独家专访了红杉中国合伙人周逵。

谈红杉投资的秘密

中国基金报：作为中国顶级投资机构的合伙人是一种什么样的体验？

红杉中国周逵：跟所有投资人一样，一年300多天，我们每天都在寻找优质项目的路上。真正有什么不同的话，第一，红杉中国在成立16年后，我们服务的创业者和CEO越来越多，每天要做的事情也越来越多，日程还是比较紧凑；第二，我们投资的公司都是新经济方向的创新企业，服务的这些企业家都是非常创新的、有想法的人。在交流的过程中，你要尽快去认识他、要听得懂他的故事，还要找到他的一些不足，而这些不足最好你还能帮得上忙，最后你要跟他建立信任，达成合作。这是一个非常挑战，令人兴奋、不断满足自己好奇心和好胜心的过程。

中国基金报：从事投资20多年，您和您的团队是怎么保持这种每天看项目，持续学习的状态的？

红杉中国周逵：红杉有一句非常经典的Slogan：做创业者背后的创业者。首先，红杉一直都坚持做一名创业者，从小做到现在，目前也就是200人的团队，我们希望保持精干和灵敏；其次，兴趣永远是投资人的第一驱动力。只有你对新鲜事物一直保持了解和学习的兴趣与热情，你才能把投资这件事情坚持下来。我们是这样一群人。

中国基金报：最近贝泰妮上市，红杉一把爆赚近400倍的神话着实让人羡慕。但是，听说2014年，红杉投资贝泰妮的时候，贝泰妮还是一个连续亏损三年的企业。当时，这个项目是哪一点打动了您？

红杉中国周逵：那个时候还真的不太容易（做决定）：公司远在云南，老郭（贝泰妮现任董事长）和他的团队还没有从原来的企业出来。但是在我们看来，薇诺娜(贝泰妮旗下的护肤品品牌)把健康和美丽表达在一起，本身是一件有想象空间的事情。最重要的是，我们了解到薇诺娜在医生中的口碑非常好，这是一个很难得的起点。所以，我们就去见了老郭一面，然后很快就决定投资了。

中国基金报：当时，今日资本、复星资本都去看过贝泰妮，最后都放弃了。您是如何说服投决会的？

红杉中国周逵：我当时去的时候，并不知道之前谁去看过，竞争这么激烈。其实，薇诺娜当时也有比较明显的缺点，那就是产品主要在医院销售，天花板好像不够高。但若从另一个角度看，短板也可能是潜在的优点。在医院销售的优势就是对薇诺娜产品的品质和品牌的认定。而如何帮薇诺娜走出云南，实现线上渠道的突破，又正是我们的强项，因为我们那个时候已经投资了很多电商平台了。所以我们有信心来做这个尝试。

事实证明，这么多年过来，我们在一些关键环节的判断上，给老郭做了一个挺好的助手。例如7年前，各类电商平台林立的时候，我们就判断未来流量一定是会集中在头部，所以建议薇诺娜专注于头部电商平台的运营，而不要浪费精力在小的平台上。O2O、微信、抖音等新的平台出现时，我们又及时和公司讨论策略。去年的“双十一”，薇诺娜的销售额不但做到了天猫国货护肤品的第一名，而且在主要平台上都有很好的表现。当然，这些帮助都不能替代团队自己的学习能力。

中国基金报：您曾经透露过，红杉的投资秘诀是“按图索骥”，每个投资人会根据自己的细分行业，在实战中绘制产业拼图，涉及哪些公司、他们的联动关系如何、下一个风口有可能波及什么。但是您在投贝泰妮之前，主要是投TMT，工业科技领域的，为什么突然跨界了？

红杉中国周逵：在红杉中国，每个投资人都会基于大方向的判断去绘制自己细分行业的图谱：涉及哪些公司、他们的联动关系如何、朝什么方向演化等等。通过对这张图谱不停地进行分析推演，一旦看清契机，立马出击。

说实话，能投到像贝泰妮这样的公司，赚这么多倍，我觉得还是有点运气的。但是投资像薇诺娜这样的护肤品公司，对我来说不算是跨界吧。我当时的判断是，高效的电商渠道局面形成之后，进一步会产生两个变化：一个是用户向供应链要效率，这样推动投资机会向To B走，向供应链和智能工厂走；另一个投资机会就是渠道成为基础设施后，势必品牌和内容开始称王。所以还是很自然的。

还有一个原因，是我关注医疗领域已经十几年，比如微医、妙手医生这类公司，都是我种子期的投资。薇诺娜当时看上去是一个医疗项目，他们在医生中的口碑，就是最好的品牌基础。所以我不过是帮忙把最有价值的种子放到了互联网这块最肥沃的土壤中，帮助它长成参天大树。

中国基金报：有没有哪个项目是最后悔当初错过的？

红杉中国周逵：创业者总是比我们更聪明一点，他们总是给你太多惊喜或是惊讶。惊喜你就投了，惊讶就可能使我们错过，例如京东、今日头条还有小米等，我们在他们第一轮找我们融资的时候都没有投，原因可能各种各样，甚至都有点失之交臂的感觉了。但错过也不是毫无价值的，有了前期交流的基础，我们一个念头转过弯来时，就可以立即在后续下决心投资，比如京东、头条等。所以，投资就是要能剥离噪声，找到天籁之音，而这方面，我们一直都在学习和探索的过程中。

未来三年的投资和创业机会在哪里？

中国基金报：红杉资本进入中国16年来，几乎抓住了每个重要的风口。无论是电子商务，还是移动互联网，以及最近的AI浪潮、奶茶经济，绝大多数知名公司都是很早期就投进去了。红杉是怎么做到呢？

红杉中国周逵：在外界的眼里，趋势就像是几年，甚至每一年会换一个风口，而风口之间是不相关的、随机的，投资靠的是眼疾手快。但红杉的理解不是这样的。在我们眼里，我们去抓的新趋势，是每个产业的基础设施发展到一定阶段后，逐步显现出的机遇。

比如说，我曾经说过，互联网最大的机会，就是新基础设施的完善。互联网的基础设施在过去20年里，一直在一点一点地建设和完善。每次都会产生一两个特别大的公司，比如媒体、社交、通讯、支付、物流等，电商平台阿里、京东带来了非常好的用户购物体验之后，美团也把“餐饮”服务这事电商化了，从下单、支付到收货，半小时就能完成。那么除了餐馆，还有哪些电商化的机会呢？你会发现衣、食、住、行……生活的方方面面都会被“电商化”。这也算是“按图索骥”的一部分吧。

接着需要的，当然是团队的专注和勤奋。

中国基金报：站在2021年的时间节点上，您认为未来三年会有哪些重要的风口出现？

红杉中国周逵：如果是只看三年的时间，互联网基础设施建设形成的趋势仍会产生巨大的影响，毕竟大众的需求还是缓慢变化的。基础设施和技术能力发生变化后，需求可以用不同的方式和效率去满足。

随着线上线下渠道效率的提升，未来三年，中国会出现更多的超级内容和超级品牌。今天贝泰妮上市就是一个苗头。你看这几年，一批几千亿市值规模的品牌，可以从卖家电、卖水、卖酱油的细分跑道上涌现。

同时，国内的企业依托全球最大的制造业基础，势必能养育出全球领先的智能工业企业。中国企业从供应链到制造业，到芯片、核心软件，新材料，都将有一批很出色的公司脱颖而出。今天To B这个领域天生速度不快、不热闹，声音没那么大，但我们认为这个领域的机会非常大，会出一批百亿美金级的公司。

中国的产业快速进步的同时，中国企业进入全球市场也都在变得更加有效，全球各国的新经济也在快速改善。从华为、今日头条故事的背后，我们期待在新经济的其他细分领域，也能看到更多有远见的企业家和有实力的中国企业品牌，成为世界级的企业家和世界级的超级品牌。其实从疫情、贸易摩擦等事件上，我看到的是加强了许多中国企业家的全球化眼界，和对国际市场策略的思考。

高兴的是，我们已经在红杉的一些成员企业中，看到这样的潜力股了。

中国基金报：这些年，中国已经在一些重要的品类上出现了很多很牛的公司，这对于中国的创业者来说，是好事还是坏事？您对中国的创业者有哪些建议？

红杉中国周逵：现在的创业环境肯定是越来越好了。但是如果你现在去创业，我的建议是，首先一定要想清楚自己的方向。你要先看看大佬帮你推开了哪扇窗，而不是被大佬的身影挡住了路。从这个角度，你就可以理解为什么拼多多能够这么快地跑出来，因为他初期利用了过去高效的基础设施，找准了一个真实的巨大的需求，仅仅花了5年的时间就成为中国用户规模最大的电商平台。你也可以理解为什么薇诺娜这7年，能利用各个大佬的渠道平台，专注品质和品牌，高效发展到今天。

另外，落地的执行力和长线的眼光也是我们特别看重的。当短期市场战斗激烈时，需要团队阵地战的组织和执行能力；但是公司要做得大、走得远，需要创业者用长线眼光来想问题。例如刚上市的贝泰妮，有人质疑为什么他们品牌单一，那只有真正了解电商业态的人才知道，新渠道环境里的单品牌天花板，远远高于货架特征的传统渠道。虽然短期多一个品牌可带来额外一块收入，但把全部精力聚焦在一个品牌上，才是最容易出大成绩的策略。我们今天看到的新的头部消费品企业，几乎都是依靠单品牌、爆款取得突破的。