“长周期投资最怕的是踏空，长期高仓位的策略才是对的，All in your business，才能获得成功。”近期A股市场震荡，泰旸资产总经理兼投资总监刘天君却表示他们在越跌越买，公司自春节以来已经完成了1700万元自有资金的跟投，并且打算将旗下产品全面转型为三年期。

热情直率，逻辑清晰，是刘天君给记者最深刻的印象。他拥有20年的从业经验，曾任嘉实基金股票投资部总监、机构首席投资官，2015年“奔私”创立泰旸资产，开启私募生涯。经过五年多的发展，泰旸资产突围而出，不仅公司荣获中国基金业英华奖“中国私募基金综合实力50强”，刘天君本人也在继获得中国基金业英华奖“三年期最佳私募投资经理”称号之后，再次斩获中国基金业英华奖“五年期最佳私募投资经理”称号。

刘天君表示，坚持长期视角，选择合理估值、确定性高成长的优质公司进行投资，持续聚焦具备创新能力的医药、消费、互联网和智能制造四大赛道，以更加深度的研究和更加耐心的坚守创造价值，分享中国经济转型成长的历史性机遇。

主力核心资产 侧翼创新成长

“泰旸”与“太阳”同音，“泰，安也；旸，日出也”，“我们希望通过专注于长期投资中国优质企业和成长型企业获取资本稳健增值，如同播撒阳光一般。”刘天君说。

在投资策略上，泰旸采取的是成长价值GARP策略，在强调“优选赛道，精选个股”的同时秉持“适度分散下的集中投资”。

在投资方向上，泰旸持续聚焦于消费、医药、互联网、智能制造四大赛道。这四大赛道在刘天君看来不仅都代表着未来，更是基于长期变化的宏大趋势。在组合管理上，刘天君表示稳定的核心资产是 “主力”，重仓投入；新兴行业则是“侧翼”，小仓位参与，锦上添花。

在个股选择上，他则强调两点：独特的竞争优势，以及与战略相匹配的管理团队，“竞争力意味着企业现在的价值，而管理团队则是企业能否持续创造价值的关键。”

四大赛道：消费、医药、互联网和智能制造

在消费领域，刘天君坦言，泰旸喜欢投资“有烟火气息”的东西，包括白酒、化妆品、免税品等消费品。从人性的角度理解，消费的本质就是满足情感的需求，“中国有14亿人口的消费者，消费红利远远没有被满足。白酒、矿泉水、调味品、粮油等都是直接被消费者选择的，现金流比较稳定，接地气，但其阶段性估值有点高，需要耐心等待或寻找性价比更高的机会。”

除此以外，他对新消费也比较关注，“我们写了全面拥抱Z世代的报告，关注新一代的消费习惯、消费偏好和消费选择。Z世代在情感需求上与我们这代人不同，他们通过手办、游戏、盲盒、潮流服饰等寄托情感、建立社交归属感。我们研究电商类食品、化妆品、盲盒等，阶段性投入，作为组合的调和剂，其成长会经历跳跃，给组合带来惊喜。”

刘天君非常重视医药行业的投资机会，“医药是基金经理的必修课，中国的生物医药在全球都是顶尖水平，有一批公司更是创新之王，可以把新药卖给欧美公司，但股价却完全没反映这一情况。去年医药股上涨更多是受益于疫情，但我们认为医药行业是长期的机会，其最大的特点是供给创造需求，人类的医疗服务需求远远没有被满足。”

当然在医药投资上，刘天君也有一套投资逻辑，“创新领域的不确定性较大，在行业整体高成长期我们是相对分散投资，越接近成熟期则越集中投资。比如CRO公司各有特色，百花齐放，但未来一定会整合，龙头公司会更有力量。某些环节成长期壁垒很高，我们也在不断研究体会商业模式的变化。”

关于互联网科技行业，刘天君表示，港股有一些互联网巨头，受到南下资金的影响，估值快速提升，现在不便宜，阶段性波动比较大，“我们短期看空但不一定要清仓，看好部分公司，在不断拓展业务边界，占领本地生活市场。”

另外在制造行业，刘天君称，中国制造业已进入转型升级阶段，电动化、智能化、数字化水平不断提升，我们有信心看到中国的品牌未来也将最终成为世界的品牌。“比如光伏是中国具备竞争优势的行业，还有工程机械行业具有技术壁垒，人均产值已超过海外巨头，他们也在做智能化改造，建立灯塔工厂，全自动化流水线生产，未来机器代替人是趋势。”

不参与宏观博弈  践行长期主义

谈到当前股票市场，刘天君直言，市场中有一部分投资者喜欢先去看流动性、政策导向，再去选行业、选股；但泰旸坚持认为，宏观分析具有太多不可预知、相互影响作用的变量因素，牢牢在中观层面抓住行业景气度变化、在微观层面基于企业家精神和商业模式判断公司价值才是投资研究的重点。

“从宏观上看，在去年2、3月疫情发生时是找不到加仓理由的，因为大家在7月才发现周期开始复苏，那就意味着踏空去年的行情。所以，我们认为，择时很难，长期视角下高仓位运作是必要的。人生最怕的是踏空， All in your business，才能够获得成功。”刘天君充满热情地说。当然高仓位的前提条件是要做好风险预算，刘天君表示，“在管控好产品风险的框架下，我们愿意加仓，保持恒定策略。”

春节以来A股震荡剧烈，刘天君比较兴奋。他告诉记者，去年底公司发行的三年期产品，大概用了2个月时间进行建仓，“我们利用最近的下跌期一直在建仓，完成建仓后即会长期保持在高仓位，虽然短期看有点损失，但长期来看是好的，长周期投资最怕的是踏空，除非对自己的选股能力没有信心，要做波段；如果选股准确率比较高，理论上应该是越跌越兴奋。”

“年初不觉得核心资产该涨那么快，如今核心资产都跌下来了，估值基本合理。在这个位置上，我们愿意把长周期产品的仓位提上去。”刘天君向记者透露，春节后泰旸完成了1700万元自有资金的跟投，一方面是为了给客户信心，另一方面公司的自有资金正好找机会投出去。

刘天君表示依旧十分看好核心资产，“最近市场因为蓝筹抱团过度转到小盘股，但我们认为，从长期看大股票的成功率要远远高于小股票。中国经济是一种结构性繁荣，只有一些具备长期产业优势和创新能力的行业才能够参与国际竞争，或者充分享受内需带来的机会。”

在投资上，刘天君一直践行长期主义：一是找到那些大格局下的长期赛道；二是强调企业家精神才能带领公司历久弥坚；三是关注风险，坚守“一定要留在牌桌上”。据了解，泰旸资产旗下产品从今年开始全面转型为三年期，刘天君说，希望倡导的是长期主义，风物长宜放眼量，选择合理估值、确定性高成长的优质公司进行中长线投资。

刘天君坦言，希望通过投资创造价值，“我们争取将更多的资金投向让世界变得更加美好的企业中去，投资到对个人、对社会、对人类有价值的企业中去。比如我们通过调研医药公司，知道很多专业知识，我觉得很有意义，投资能够创造社会价值，并且对健康有帮助。”

投资之路并非一帆风顺，刘天君说，“在市场震荡的情况下，支撑我们走下去的是对价值投资和长期投资的信仰，对企业家精神的信任和对顶尖商业模式的信心。我们也希望投资者能够更加坚定、从容，相信专业和时间的力量，道阻且长，行则将至！”