编者按：近期，基金二季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

7月20日，金鹰旗下基金公布二季度报告，公募基金主动权益基金分类的“中考冠军”韩广哲备受瞩目。

除夺冠产品外，韩广哲在管的另外三只基金同样具有不低的回报。据Wind数据显示，自今年起计至二季度末，三只产品的净值增长幅度由低到高分别为26%、33%及40%。

尽管上半年成绩显著，韩广哲本人则颇显低调。他在二季报中表示：“投资没有常胜将军，基金收益率只是结果。基金经理需要不断扩展自己的能力圈，做好市场变化应对。”

韩广哲在二季度换入了三只个股，并对其余七只个股进行了不同程度的加仓。整体股票仓位上涨，持股集中度大幅提高，含“宁”率相较一季度迅速提升。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解金鹰基金明星基金经理韩广哲的二季报及其调仓变化。

“半程”黑马竟是基金新秀 总规模增长超300%

据Wind数据显示，韩广哲管理的四只产品今年以来至二季度末平均累计回报达到42.65%，其中，代表产品自今年以来至二季度末累计回报为43.82%，而同时期的沪深300累计回报仅有0.24%。上半年相对业绩大幅跑赢市场，令韩广哲在短期内赢得不少关注。

（来源：Wind，韩广哲代表产品2021年度区间累计回报）

实际上，据Wind数据显示，韩广哲的投资经理从业年限仅有3.12年，相较一众老将而言时间较短。但韩广哲在上半年抓住了风口，新能源与半导体的爆发让他“顺势而起”。

上半年不错的产品表现吸引了大量资金“用脚投票”。据Wind数据显示，2021年度，韩广哲代表产品在一季度的净申购份额为5.48亿份，在二季度的净申购份额则为2.98亿份。2021年度二季度末，韩广哲的代表产品总份额数达到10.22亿，相较2021年年初增长了4.8倍。

（来源：Wind，韩广哲代表产品2021年度申购赎回数据）

与此同时，上半年韩广哲的管理规模也实现了大幅度的增长。Wind数据显示，2021年二季度末，韩广哲的代表产品管理规模为32.36亿元，环比一季度末增长98.77%，相较2020年年底增长734%；而韩广哲的在管产品共计4只，总规模达50.73亿元，环比一季度末增长92.15%，相较2020年年底增长318.56%。

（来源：Wind，韩广哲2021年度管理总规模）

（来源：Wind，韩广哲在管基金2021年度二季度规模变动对比）

大幅加仓“宁组合” 含“宁”率迅速上涨

从仓位配置上看，据智君科技数据显示，2021年二季度，韩广哲代表产品的股票仓位环比一季度提高了5.5个百分点，达到89.87%，相较于其他减仓回避风险的顶流明星基金经理，韩广哲在二季度继续保持着高仓运作。

（来源：智君科技）

具体看调仓变化，韩广哲代表产品在二季度将隆基股份、比亚迪和北方华创纳入十大重仓股，而荣盛石化、紫金矿业和云铝股份则从十大重仓股中消失。

除换入的这三只个股外，韩广哲对其他七只股票进行了大幅度的增持，其中天赐材料与智飞生物增持幅度更是超过200%。

（来源：Wind）

细看两个季度的十大重仓股，可以看到韩广哲在二季度的调仓操作极大地强化了代表产品“宁组合”的主题性。

一方面，韩广哲以具备更强主题性的三只个股进行了替换。韩广哲换入的三只个股分别为半导体材料大白马隆基股份、新能源汽车龙头比亚迪及半导体设备大企北方华创，相较于被替换的两只有色金属与一只化纤企业，主题性明显加强。

另一方面，韩广哲对现有的“宁组合”产品进行了大幅度的加仓。连续两个季度，韩广哲累计增持华友钴业530.56%，而阳光电源、天赐材料与亿纬锂能累计增持幅度则分别为451.48%、441.3%与425.33%，赣锋锂业与宁德时代增持幅度为369.08%和311.63%，含“宁”率显著提升。

关于提高含“宁”率，韩广哲这样解释道：自己在二季度进一步配置的行业都是景气度向好的行业，而三四季度这些行业的景气度和发展趋势都将保持在一个较好的水平。

值得注意的是，无论是二季度新换入的三只个股，还是原有的七只股票，韩广哲在企业的挑选上都倾向于综合排名靠前的企业。据Wind数据显示，依据Wind行业分类，韩广哲代表产品二季度十大重仓股中，有七只股票都属于各自细分行业的综合排名前三。

（来源：Wind数据，以隆基股份为例）

有关选择相关领域领先公司的原因，韩广哲坦言第一是因为这些公司盈利情况有望保持较好的表现，第二是基本面确定性较大，可能继续受到较高的关注。

总体而言，相较一季度，韩广哲在二季度进一步“加注宁组合”。据Wind数据显示，韩广哲代表产品的持股集中度从一季度末的47.06%上涨至二季度末的73.95%，增加了26.89个百分点，比同类平均高出38.52个百分点。

（来源：Wind）

“同时，我们也需要注意公司盈利增速与动态估值水平的匹配速度。”韩广哲认为这是重要的风险点。

注重情绪管理 达到“知行合一”

面对上半年组合估值过热的问题，韩广哲在二季报中透露，除考虑到公司本身增速与估值的匹配风险外，还需要考虑宏观方面的不确定性。

韩广哲认为，下半年不确定性来自于两方面：疫情的防控与流动性。前者直接影响到经济复苏，后者则会因过度的宽松带来通胀水平的抬升。

韩广哲表示，宽松政策回归正常化的预期会对股票市场带来阶段性冲击，加上宏观不确定性预期在资本市场中也有不同的反应，这两点都需要自己持续跟踪，做好投资应对。

如何寻求投资和风险的平衡？韩广哲在二季度写下了自己对这两者的理解。

韩广哲总结了以下五点：

第一，投资对于公募基金来说非常接近本质，即期待持有公司带来较好的潜在回报；

第二，自己基于基本面进行投资，寻找中长期产业趋势中的投资机会；

第三，在实际的投资管理实践中，注重逆向思考，知行合一；

第四，投资管理就是风险管理的过程；

第五，基金经理需要不断地扩展自己的能力圈，并对市场变化做好应对。

关于投资理念，韩广哲表示，自己会把基本面研究细分为价值投资和科学投资。韩广哲表示：找好公司，长期持有，获得不断增长的收益；而科学投资在韩广哲的逻辑框架内，则注重自身情绪管理，多一些理性、客观、长期，相信经济发展客观规律、产业发展周期规律等，坚持做长期正确的事情。

韩广哲以中长期产业趋势举例，进一步解释科学投资。他认为，结合目前中国的情况，政策长期鼓励而市场主体自发积极参与的行业，会在经济体中形成占比不断提升的势头。

“表现在具体的方向和行业上，绿色减碳发展思路、新能源汽车、光伏与风电、医药研发、医药创新以及转型升级过程中科技自主自强战略下的半导体、通信等，都是符合前述特点的。”

另一方面，韩广哲认为投资管理是风险管理的过程，而风险管理包含了股价、市场波动风险和企业经营过程中可能出现的各种问题。当基金净值随着市场调整出现回撤时，形式上由公司股价波动造成，但本质上韩广哲认为基金经理更应该透过现象看本质，考察公司经营管理是否出了问题。

提到风险管理解决方案，韩广哲表示，通过组合分散化与多元化，可以适当防范股价波动带来的净值回撤风险。但针对更加本质的经营风险，韩广哲认为基金经理自身专业投研能力才是破局点。

“我希望通过研究建设并扩展能力圈，提升对公司的定价能力和对市场的判断能力；通过市场变化中”事上磨炼“，在市场波动中挖掘错误定价的机会，最终达到‘知行合一’。也希望基金持有人对我的理念和实践予以观察，选择适合自己投资理念与风险偏好的基金作伴。”韩广哲在二季报结尾说道。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。