2021年7月以来，市场下行趋势明显，不同板块分化显著。近期，随着机构的快速调仓，相关行业的波动性也明显加大。以“宁组合”为代表的高景气成长股会否维持A股主线地位？经历本阶段的震荡调整后，成长结构牛还能继续么？

类似于基金经理的调研动向，明星基金经理的调仓换股路线也在一定程度上代表了他们当下乃至下一阶段的布局重点。

经过对二季报的盘点，基金君发现有不少基金经理在季度内进行了较大的调仓操作，或是乘势而上，加码当下较为热门的“宁组合”；或是切换赛道，大举杀入新消费；或是看好制造业，重点布局军工行业。

在此，基金君为大家整理了部分2021年二季度进行较大幅度调仓换股的基金经理，站在当下时点，他们各自有了哪些看好的新方向？调仓背后又有何逻辑支撑？具体调仓变化及后市研判，详情见本期调仓特辑。

1、调仓风向标|中邮创业基金国晓雯：保持“底仓+弹性品种”策略 大动作调仓看好军工

中邮创业基金明星基金经理国晓雯近日公布二季报。二季度，国晓雯在她的代表产品中重点增持了军工、电子、电子设备相关个股。

“底仓+弹性品种”是国晓雯对她管理基金中股票配置情况的标签说明。具体来看，“底仓”就是长期具有竞争力的核心资产，“弹性品种”则是制造业板块中重点配置——集中在军工、电子、新能源、半导体等行业，所带来的弹性势能也更强劲，为国晓雯二季度带来良好收益。

从国晓雯在管基金重仓股票来看，有7只属于她的“弹性品种”。其中，中环股份在占比上列居首位。近三月以来，中环股份涨幅超80%，这样的配置布局，为国晓雯二季度的收益做出了贡献。

关于二季度的投资举动，国晓雯称：“下半年我们会通过方向性的把握和结构性的配置来选择未来的方向，会比较看好大制造业方向。根据报表来看，今年比较好的几个业绩释放的方向，包括新能源、科技、军工，基本都是属于大制造的范畴。”

展望下半年市场，国晓雯表示，未来一段时间的市场都会围绕着”碳中和“这一主题展开，军工、新能源、科技板块受益于“十四五”规划，这几条热门赛道被国晓雯看好。

2、调仓风向标|金鹰基金韩广哲：大手笔“换血”重仓股 集中提升“宁组合”占比

韩广哲在二季度换入了三只个股，并对其余七只个股进行了不同程度的加仓。整体股票仓位上涨，持股集中度大幅提高，含“宁”率相较一季度迅速提升。

具体看调仓变化，韩广哲代表产品在二季度将隆基股份、比亚迪和北方华创纳入十大重仓股，而荣盛石化、紫金矿业和云铝股份则从十大重仓股中消失。

细看两个季度的十大重仓股，可以看到韩广哲在二季度的调仓操作极大地强化了代表产品“宁组合”的主题性。

一方面，韩广哲以具备更强主题性的三只个股进行了替换。韩广哲换入的三只个股分别为半导体材料大白马隆基股份、新能源汽车龙头比亚迪及半导体设备大企北方华创，相较于被替换的两只有色金属与一只化纤企业，主题性明显加强。

另一方面，韩广哲对现有的“宁组合”产品进行了大幅度的加仓。连续两个季度，韩广哲累计增持华友钴业530.56%，而阳光电源、天赐材料与亿纬锂能累计增持幅度则分别为451.48%、441.3%与425.33%，赣锋锂业与宁德时代增持幅度为369.08%和311.63%，含“宁”率显著提升。

关于提高含“宁”率，韩广哲这样解释道：自己在二季度进一步配置的行业都是景气度向好的行业，而三四季度这些行业的景气度和发展趋势都将保持在一个较好的水平。

3、调仓风向标|信达澳银基金冯明远：调研爱好者依然拼命 看好新能源增持半导体

二季度，冯明远在管的9只产品中除今年6月30日成立的1只新基金外（未披露二季报），8只产品的前十大重仓股均进行了不同程度大换血。

纵观冯明远的综合持仓，前十大重仓中出现了6只新进个股，分别是士兰微、比亚迪、富满电子、璞泰来、天齐锂业以及雅化集团；对既有的3只个股进行了增持，宁德时代跃居第一大重仓，石大胜华和三利道均获不同程度增持；对法拉电子进行了减持。

相应地，京东方A、德赛电池、三环集团、创世纪、风华高科、顺络电子以及闻泰科技均退出前十大重仓股之列。综合前十大占比23.45%，相对一季度上升了4.45个百分点。（数据来源：智君科技）

沉寂许久，这也是冯明远自从去年二季度以来，再次对前十大重仓进行了大幅调整。就重仓行业来看，冯明远在二季度增持了新能源、半导体、化工、周期行业等制造业股票，更细分的配置方向包括锂电池、光伏、半导体、先进装备、新材料等领域。

乘势新能源与半导体，除了把握锂电龙头宁德时代之外，冯明远还抓住今年以来半导体的领域的几只大牛股：石大胜华、士兰微以及四倍牛股富满电子。

展望未来，冯明远在二季报中指出，站在当下这个节点，新能源、科技领域仍将是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一，而自己将继续与优秀的上市公司共同成长。

4、调仓风向标|中庚基金丘栋荣：头号重仓“爆发力”惊人 持续挖掘中小盘“潜力股”

相比起一季度，丘栋荣的调仓动作不小，前十大重仓中有6只被替换。其中，富满电子、天原股份、远兴能源、火炬电子、紫天科技、明泰铝业6只为新进个股，而富满电子直接成为该基金头号重仓个股，持仓占比达10.42%。

事后来看，丘栋荣在二季度的调仓换股是较为成功的。相比一季度，他降低了持仓中汽车、机械板块配置，增持了电子、化工、半导体、军工板块。

基于自己的低估值价值投资策略，丘栋荣在季报中表示，自己重点关注两大投资机会：

1、偏成长行业或公司，分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中，主要是低估值小盘成长股。他认为，这类公司有长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票；

2、广义制造业中偏传统的制造业，丘栋荣表示，这类公司性价比非常高，满足他们提到的三个条件，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等，因此，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。

在丘栋荣看来，接下来市场核心矛盾，仍是结构性高估和低估并存，指数调整成分后进一步拉大分化。他将继续坚持低估值价值投资策略，挖掘配置长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票。

5、调仓风向标|银华基金焦巍：重仓股名单“大换血” 业绩领跑仍感“迷茫”

焦巍在二季度做出了一个大胆的决定：加强对优势公司的持股集中度，同时拓展赛道，杀入新消费领域！事实证明，焦巍的“赛道切换”给他带来了惊人的回报。二季度，他旗下产品的收益直线上升，“反败为胜”。

2019年焦巍接手目前代表产品后，“喝酒吃药”的风格也被延续了下来。根据智君科技数据显示，截至今年一季度末，在过往的10个季度里焦巍的主要十大重仓股中，银保类个股被逐渐筛出，医药股则被更多地纳入（如通策医疗、药明康德）重仓之选。

这种趋势在2021年的二季度被进一步加强。焦巍在二季度报告中提到了三项主要操作，其中之一便是增加对医美行业和医药的配置。

而焦巍的另外两大主要操作，则分别为：对原来重仓的快递业龙头和其中一个中药品种进行了清仓；对白酒的香型进行了再整理。

根据上半年大酒走势普遍落后于小酒的市场表现来看，焦巍认为，除了资金博弈外也并不能排除口味变迁和产业内卷的原因。对于消费品投资，焦巍向来报以十二分认真地态度，大胆试错，小心纠正，匍匐前进，坚定前行。

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