10月11日周一，节后第一个完整交易周的开盘首日，指数延续震荡态势，三大股指尾盘收跌。

但值得注意的是，当天盘面上银行、保险板块逆市领涨，原因在于节前消息刺激，“公募一哥”张坤在管基金在国庆节前两天买入招商银行A股超8亿元，这一消息很快引发了市场的反应。周一早盘，招商银行涨4.54%，带领银行股板块一度涨超3%。

无独有偶，除了张坤之外，另外几位明星基金经理也在三季度加仓招商银行。最新公告显示，睿远基金的赵枫、朱雀基金的梁跃军旗下基金均大举买入增持。

Wind数据显示，招商银行二季度位列公募基金第四大重仓股，全市场共有1043只基金在二季度持有招商银行，持股市值超过648亿元，三季度以来，招商银行股价下跌6.9%，部分明星基金经理也在回调中积极加仓。

实际上，银行板块今年持续遭遇“水逆”行情，尤其在下半年，部分地产商出现的债务危机，更为该板块的前景蒙上了一层阴影。但数据显示，万得银行指数于7月30日收出阶段低点后，该板块走势便进入了震荡向上的区间。

(数据来源：Wind，截至10月13日)

此外，机构也在抓紧调研脚步，频繁“翻牌”上市银行。Wind数据显示，9月至今，各类机构对13家上市银行调研33次。平安证券研报指出，经过二季度以来的调整，银行板块当前静态估值水平仅0.66x，处在历史绝对低位，悲观预期反应充分，建议关注经济预期回升和市场风格切换带来的估值修复机会。

基金君通过梳理数据，发现除张坤外，不少顶流基金经理均在今年逆势增持银行板块，如朱少醒在上半年持续增持宁波银行，谢治宇的在管产品加仓平安银行与兴业银行，而周应波增持邮储银行7988万股。

随着三季报的陆续披露，今日基金君选择了两位布局了银行板块的明星基金经理，以此为契机，解析他们的最新动态与市场研判，以飨读者。

易方达基金：张坤

作为千亿顶流的公募一哥，易方达基金张坤的一举一动均在市场的聚光灯之下。

就在近日，易方达披露的一则旗下基金重大关联交易事项公告显示，张坤的一只在管产品分别于9月29日及9月30日，买入1680万股招商银行A股，买入均价分别为51.05元和50.41元，买入金额合计8.32亿元。

壕掷8亿买入银行龙头，张坤的最新操作直接刺激着二级市场，公告一出，银行板块即领涨两市。

此次买入招商银行的是其去年六月发行成立的产品，从此前的定期报告中，可以发现该基金并未持有招商银行，而此次买入后，张坤所有的在管产品的持仓中就将均出现招行身影。

回顾张坤今年的业绩表现，用大起大落形容并不夸张。代表产品先是在春节前创下历史新高，又在节后一路掉头向下，创下职业生涯以来，最差连续6月回报-26.34%。但随着10月以来市场风格的轮动，张坤在管产品的收益又开始反弹。

(数据来源：Wind，截至10月12日)

回顾今年来张坤的调仓操作，消费板块仍是其组合的第一梯队，但也可以看出他开始求变。截至二季度末，张坤在组合整体上以减持食品饮料，增持TMT、银行、医药板块为主。

具体来看，张坤在上半年在高位减持了不少白酒股，例如代表产品中，二季度末减持幅度最大的是五粮液，相比一季度减持幅度高达50.93%，被生生砍掉了一半仓位，该股从一季度的第二大重仓跌至第七。而减持力度第二大的就是贵州茅台，减持幅度达21.43%，二季度持110万股。

（数据来源：易方达优质精选定期报告）

（数据来源：易方达蓝筹精选定期报告）

在蓝筹主题产品中，张坤在二季度末对香港交易所、腾讯控股、泸州老窖、洋河股份进行了增持，对五粮液、贵州茅台、美团进行了减持。

在重仓组合外，其在全部持仓上也动作频频，就在此前的半年报披露后，不少投资者发现张坤的调换了不少个股。在中报披露的93只持仓个股中，只有29只个股的身影出现在了去年年报中，余下持仓皆为上半年新进买入。

对于今年的市场态势，张坤曾用“流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境”这句话精辟总结。他曾这样概述了他眼中的股票定价逻辑：“在市场先生对一只股票出价时，是由两个因素决定的：第一个是投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识；第二个是投资者采用何种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共识。”

市场的变化，让张坤开始从更多景气赛道中挖掘资产，以获取超额收益。张坤自今年以来，不断优化其产品组合配置，持仓中“酒味渐淡”。

近期除了增持招商银行外，国内功能饮料龙头东鹏饮料最近披露了9月份的投资者关系活动记录表，张坤也现身参与调研的人员名单中。

“大刀阔斧”的调整组合，开始出击考察不同赛道的标的，张坤求变的背后，或许是他再次出发，踏上寻找全新超额收益之源的决心。

“我经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率。”张坤如此概述自己的投资理念。在过去的五年中，白酒股为张坤带来了丰厚的超额收益，但是他选择这些标的的出发点，是看上了这些企业“长期创造自由现金流的能力”。

在未来，他也将以此为锚，衡量不同赛道标的的价值，寻找能够长期维持较高ROE的优秀公司，哪怕在此过程中，需要面临预期回报率下降的问题。

中欧基金：周应波

除了张坤之外，中欧基金的老将周应波，也在今年大手笔加仓了银行个股，其时代先锋主题产品截至二季度末，大幅增持今年刚刚换帅的邮储银行，持股数量由一季度末的1.66亿股上升至2.46亿股，增持近8000万股。

与此同时，邮储银行新进入周应波另一只产品的第7大重仓股，持股数量达5589.46万股。

(数据来源：Wind)

在银行股之外，周应波今年以来，在组合的持仓中，增加了对于成长性行业的配置比例。他基于产业趋势精选个股，结合行业的长期成长空间和短期景气度，还重点布局了新能源汽车、半导体两大高端制造方向。

就在本周一晚间，光伏玻璃“小巨人”，金晶科技率先发布沪深两市首份三季报，截止三季度末，周应波旗下产品，持有该公司1869.74万股，期末持有市值接近2亿元。

（数据来源：Wind，截至10月13日）

季报披露数据显示，前三季度，该公司共实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%；实现归母净利润12.48亿元，同比增长581.11%。其中，第三季度，公司实现营业收入17.46亿元，同比增长40.55%；实现归母净利润4.65亿元，同比增长333.51%。

由此可见，周应波今年以来“大举杀入”的板块，都是表现出不俗成长性的赛道。而回顾他今年以来的组合变动，其主要围绕“耐心观察，聚焦研究”的思路，聚焦“差异化的成长股”。

（数据来源：智君科技，截至10月13日）

由宏入微，周应波自上而下主要有三点总结：

一是观察到全球后疫情的经济和社会复苏完成大半，但社会习惯发生了较大变化，部分线下服务消费复苏需要较长时间；

二是从宏观数据看，二季度后面临一些减速压力，企业盈利能力受到需求和原料价格双重压力；

三是从产业发展看，在智能电动车、半导体、人工智能、全真互联网、医疗创新领域出现了较多机会。

如同他此前提出的观点，“市场短期是‘投票器’，长期则是‘称重器’，长期有效的方法在短期有可能会失效。”

周应波认为正是这种短期失效提供了好的配置时点。短期股价的上涨不能作为持仓信心，唯一的目标是找出长期稳健成长、护城河高、现金流能不断累积的公司长期持有，分享公司成长的红利。

有机构指出，当前A股市场逐步进行风格切换，从前期追捧周期股、题材股，正逐步地切换到绩优龙头股。

周应波也表示，过去2年多的行情作为“聚焦投资优质企业的开始”的历史阶段是非常明确清晰的，经历分化之后，长期来看A股投资依然会以各行业优质公司为中枢。

对银行板块的布局始于年初 低估优质赛道将成后市焦点

虽然近期明星基金经理对银行板块的关注，成为了市场焦点，但实际上，从年初开始公募基金就已开始布局银行股。

Wind数据显示，截至二季度末，共有28只A股上市银行出现在公募基金重仓股之列，合计持股数量62.3亿股，相较于一季度末增加15.31亿股。

而在这28只被重仓的银行股中，仅有2只个股遭遇减持，有8只个股获增持数量超1亿股。具体来看，平安银行、工商银行、江苏银行位居公募增持前三甲之列，分别获得2亿、1.75亿以及1.6亿股增持。

而此次引起市场热议的主角招商银行，则位居公募第一大重仓银行股之位。在基金三季报未披露情况下，仅截至二季度末，就已有697只基金重仓招商银行，而近期的明星基金经理对招商银行的关注，或将助力招行继续稳坐三季度头号重仓银行股的宝座。除此之外，平安银行、宁波银行也获得了较多基金的青睐。

还有值得注意的一点是，Wind数据显示，7月以来，资金在银行板块上呈现越跌越买的特征，市场上中的9只银行ETF中有8只获得资金净流入。

在部分机构人士看来，银行板块基本反映了悲观预期，短期预期压制估值，基本面超预期，下跌造就黄金坑，后市或将走出一段行情。

见微知著，明星基金经理对银行板块追捧，是当下挖掘优质资产，寻找全新超额收益来源的外在表现。

三季度以来，机构调研动作频繁，基金经理的身影频繁现身各类赛道的绩优个股中。眼下，除了银行板块外，历经调整的消费及医药板块也初步实现估值回归，近来屡屡走出独立行情。

从上市公司已公布的三季报中可以发现，对于组合配置，基金经理们也不再是简单的“喝酒吃药”，而是从更多的细分领域中掘金，基民或许可以期待，未来将有更多优质牛股被挖掘出来。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。