编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。对此，基金君为大家隆重推出最新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

作为中长期业绩优异的基金经理，持仓风格鲜明的冯明远一直是市场关注焦点。通过日前披露的基金三季报，我们得以一窥这位科技成长风格中独树一帜舵手最新持仓动向及投资思路。

三季度期间，冯明远旗下代表基金产品通过小幅降低仓位应对市场震荡。该基金前十大重仓股大幅调整，延续了此前基金经理的持仓变化较快的特征。其中此前一直被加仓的宁德时代遭到减持，不再是其第一大重仓股。

仅从前十大重仓来看，冯明远减持了部分新能源、半导体股票，增加了风电、高端装备领域的配置。不过由于其持仓一直较为分散，整体调仓动向仍有待年报揭晓。

从整体行业配置上看，该基金三季度维持了在新兴产业的配置，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解信达澳银基金明星基金经理冯明远的三季报及其调仓变化。

小幅减仓  集中度依旧较低

冯明远的代表基金产品三季度净值增长率16.14%，季末规模148.1亿元，环比增长28%。报告期内，冯明远仍保持较高仓位运作，三季度末股票仓位87.08%。

不过在市场波动加剧的背景下，这只基金的权益投资占比相比二季度末的92.57%下降了超5个百分点，通过仓位调整以应对震荡。三季度期间，该基金份额净值增长率为16.14%，同期业绩比较基准收益率为-5.59%。

一向持仓分散的冯明远持仓延续低集中度，代表基金产品前十大重仓股占基金净值比22.42%，较年中25.89%的比例有所下降。

其中第一大重仓股占基金净值比例仅为4.58%，第二大重仓股占比3.06%，第三大重仓股为2.63%。其余7只重仓股，占基金净值比大多在1%到2%之间。

事实上，近两年多时间来看，该基金持股集中度几乎从未超过30%。持股集中度与波动的关系是显而易见的，一般而言分散可以降低波动。持股集中度越低，理论上基金的净值波动也会越小。

高仓位，广撒网、较高换手，这是冯明远典型的标签。为了研究覆盖足够数量的好公司，冯明远是业内公认的“调研狂人”。

数据显示，自基金经理冯明远任职以来，基金平均持股206只，前十大重仓股集中度平均数为 35.71%。2020年底基金持股数为438只，前十大重仓股占比25.43%。

另外，三季报统计显示，冯明远最新管理规模已经超过367.76亿元，比年中在管规模多出近80亿。在管理规模增加的情况下，其持仓或许会更趋于分散。

增加风电、高端装备配置  多只牛股新进前十大重仓

总结来看，信达澳银新能源产业三季度减持了部分新能源、半导体、化工板块股票，增加了风电、高端装备领域的配置。

冯明远的重仓股变动一向较快，三季度信达澳银新能源产业前十大持仓半数被换。其中，上季度末的第五大重仓股人造石墨负极材料龙头璞泰来被大举增持至第一大重仓，加仓近168.26万股，持仓市值6.78亿元，增持比例达74.56%。

与此同时，此前的第一大重仓股宁德时代被罕见减持近5万股，三季度末滑落为信达澳银新能源产业第三大重仓股。三季度期间，璞泰来区间涨幅近26%，而宁德时代下跌了1.65%。

而此前冯明远则连续加仓宁德时代。基金季报显示，自从宁德时代首次在2020年一季度进军信达澳银新能源产业股票前十大重仓股以来（当季加仓11.73万股）、冯明远又在2021二季度加仓宁德时代26.89万股。截至年终，宁德时代已跃升为该基金第一大重仓股。

冯明远管理的这只基金三季度还对比亚迪进行了增持，加仓37.77万股。截至三季度末，信达澳银新能源产业持有18.16万股比亚迪，该股成为其第二大重仓股。

除宁德时代外，锂电池龙头天齐锂业、国内薄膜电容器龙头法拉电子两只个股也遭到减持。截至三季度末，信达澳银新能源产业持有两只个股的数量分别为314.85万股，147.66万股，较二季度末分别减少12.68万股、19.62万股。

不过，由于股价的上涨，基金组合持有天齐锂业的市值大幅增加，该公司也从第九大重仓股上升为第四大重仓股。半导体产业链个股法拉电子持仓市值略微降低，但也从第七大重仓股上升为第六大重仓股。

从新进和调出前十大重仓行列的个股看，该基金三季度新进了5只个股，包括中国电建、正泰电器、中科电气、三峡能源、东阳光，多为风电、高端装备个股。

其中，中国电建、中科电气等都是今年股价翻倍的大牛股，截至10月27日两只个股年内涨幅分别为115.23%、203.77%。

兴业证券指出,中国电建是国内水利电力建设龙头企业,在水利水电工程建设市场优势明显。“双碳”背景下,水电电力建设+抽水蓄能建设需求有望持续向上,公司将持续受益。

与此同时，富满电子、三利谱、石大胜华、士兰微、雅化集团则退出信达澳银新能源产业前十大重仓股。其中，雅化集团和石大胜华是年内表现优异的化工股，富满电子、士兰微也是今年股价翻倍的大牛股。

从其在管基金重仓股票变动来看，持仓动向与信达澳银新能源产业基本维持一致性。

值得注意的是，冯明远持仓一直较为分散，因此仅从重仓股很难判断其整体调仓动向，还需要结合报告中的运作策略部分来看，或待年报披露时再进行对比。

依旧看好新能源产业

尽管对新能源个股进行了调整，冯明远依旧表示出对于新能源产业的看好。在季报中表示，本季度，我们的基金维持了在新兴产业的配置，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。

冯明远还表示，全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来 50 年逐步替代传统化石能源的主流地位。我们相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，我们希望与这些伟大的企业一起共同成长。

作为市场中调研勤奋程度数一数二的基金经理，冯明远调研动向时常被投资者关注。上市公司调研纪要显示，博力威9月28日的现场会议吸引了冯明远。

博力威是一家锂电池科技公司，主要业务重心在轻型动力，下游产品包括笔记本电脑、电踏车、电动摩托。

而在一个月前，冯明远调研了美格智能。而且这也是冯明远，今年多次“跨界”调研重卡、化肥、化工等非科技的领域，又一次高调“回归”调研科技股。

“组合超额收益主要来自于选股，择时贡献很少。”谈及管理基金的超额收益来源，冯明远曾对记者表示，“我不太研究择时的事情，我的投资基本上都是通过自下而上方式逐家考察公司，最终构建组合。我不会以大盘蓝筹、成长等风格区分公司，而是在关注的板块进行自下而上挖掘。简单来说，好公司结合相对合理的估值就是好投资。”

备注：本文如无特别说明，数据均来自于智君科技、Wind金融以及相关基金经理定期报告

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