编者按：近期，基金三季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

谢治宇在“顶流”基金经理中，从某种程度上来说，可以算是一位特别的存在。他不追热门赛道，多年来坚持“寻找最具性价比的个股”投资策略，保持“稳健投资，均衡取胜”的投资特点，在投资中严格控制风险。

近期，谢治宇接任管理兴证全球基金的一只明星产品，也让他再度成为圈内的热门讨论人物。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解兴证全球基金明星基金经理谢治宇的三季报及其调仓变化。

家电行业首现减持 股票仓位达近5年最高

从代表产品的三季度持仓变化来看，谢治宇对化工、电子、传媒行业有所增配，对家用电器、银行行业有所减持。

（谢治宇代表产品2021年三季报，数据来源：Wind）

（谢治宇代表产品2021年二季报，数据来源：Wind）

具体来看，三安光电取代平安银行，进入谢治宇代表产品的前十大重仓股。截至三季度末，谢治宇代表产品对三安光电的持仓数量达3723.9万股，占基金净值比4.1%，位列第四大重仓股。

从近5年的持仓来看，三安光电曾于2018年连续4个季度进入前十大重仓股之中，而后再无踪影。同样，在已披露的近5年全部持股中，三安光电也仅在2018年中报、年报中出现过，与前十大重仓股所披露的动作相同。

对于前十大重仓股中的5只个股，谢治宇都有着不同幅度的增持。其中，对万华化学、芒果超媒、健友股份的增幅较大，持仓数量分别升至1582万股、2490.1万股、2934.4万股，相对二季度分别增加了38.36%、65.51%、32.35%，分别升至第二大重仓股、第六大重仓股、第八大重仓股。

此外，谢治宇对晶晨股份、锦江酒店也有小幅增持，但因其它个股调整，这两只个股的排名不升反降，分别降至第九大重仓股、第十大重仓股。

上一季度的第一大重仓股海尔智家，三季度末在排名上没有变化，依然位列第一大重仓股。自海尔智家进入谢治宇代表产品前十大重仓股以来，谢治宇一直对该股有所加仓，但三季度他反而有所减持，持仓数量降为9178.1万股，占基金净值比8.35%，相对上期减少11.14%。

而在三季报中，谢治宇并未对这一操作做出解释，保持了其一贯的言简意赅风格。他的具体想法、未来操作如何，可待四季报公布后，再做研究。

同样，谢治宇对海康威视、兴业银行、普洛药业也有所减持，持仓数量分别降至2500.3万股、6272.3万股、2819万股，相对二季度分别减少了14.52%、7.38%、12.63%。

整体来看，谢治宇代表产品的持股集中度无较大变化，由二季度末的44.19%小幅升至三季度末的44.85%。综合该产品近5年的所有季报来看，谢治宇的持股集中度一直在40%-55%之间波动，近1年来维持在40%-45%之间。

（谢治宇代表产品重仓持股，数据来源：Wind）

值得注意的是，谢治宇代表产品的股票仓位达到近5年来最高，三季度为92.01%，较二季度末的84.74%提升了7.27个百分点。

（谢治宇代表产品资产配置，数据来源：Wind）

从行业配置来看，在三季报披露的前十大重仓股中，谢治宇一如既往，保持了其“均衡配置、分散投资”的投资风格。在投资逻辑上，依然坚持自下而上精选个股的操作理念，在做好估值与价值的平衡中持续为投资者们挖掘优秀公司。

寄“厚望”于电子 在管基金股票仓位同步提升

对于管理的灵活配置型基金和三年持有期基金，谢治宇的调仓操作与代表产品类似，前十大重仓股都无较大变化，且持仓股与其代表产品接近一致。

（谢治宇灵活配置型基金2021年三季报，数据来源：Wind）

（谢治宇三年持有期基金2021年三季报，数据来源：Wind）

值得注意的是，谢治宇对三安光电的增持操作在这两只产品上也有所体现。从他管理的灵活配置型基金的三季报来看，三季度末谢治宇对三安光电大幅加仓，持仓数量升为2983.9万股，占基金净值比3.56%，相对上期增加3665.11%。

在他管理的三年持有期基金中，三安光电同样新进为前十大重仓股，持仓数量为606万股，占基金净值比3.71%，位列第五大重仓股。与此同时，另一电子行业ODM龙头股闻泰科技也新进为前十大重仓股，持仓数量为140.5万股，占基金净值比2.52%，位列第九大重仓股。

同样，谢治宇在这两只基金中对电子行业的光学龙头舜宇光学科技也有较大幅度的增持。综合谢治宇三只产品的重仓持股来看，整体上，他对于电子行业的配置有所增加，可以说是“寄予厚望”。

然而，三只基金均有配置的三安光电三季度表现为冲高回落，显然不是谢治宇期待的好结果。

（三安光电近半年k线图，数据来源：Wind，截至2021年11月8日）

从资产配置来看，与代表产品类似，上述灵活配置型基金、三年持有期基金的股票仓位同样有所提升，分别升至92.7%、92.02%，皆达到了近年来最高仓位，同时减少了现金的配置比例。

这一操作是否意味着谢治宇看好未来股市行情？只能留待其在未来予以解答。

大手笔买入“插座茅” 逆市加仓意欲何为？

10月28日晚，“插座茅”公牛集团公布三季报。三季度，在领了近3个亿的反垄断罚单后，公牛集团净利7.85亿元，同比下降1.30%。

与此同时，顶流机构对公牛集团的操作不一，高瓴减持2/3，高毅资产孙庆瑞退出前十大。而谢治宇却逆市加仓超400万股，在管两只产品双双杀入前十大重仓股名单。

（公牛集团二三季度十大流通股东，数据来源：Wind）

该公司三季报显示，谢治宇旗下两只产品双双新晋为第三、四大流通股东，分别持有291.8万股、249.4万股，持有市值近9亿元。而二季末时，谢治宇这两只产品持有公牛集团仅57.4万股、64.3万股，这意味着他加仓超400万股。

同样，兴证全球基金基金经理乔迁的代表产品三季度末也新进为该公司的前十大流通股东，持有146.6万股，持有市值达2.39亿元。

（公牛集团近半年k线图，数据来源：Wind，截至2021年11月8日）

从该股近半年的走势来看，股价于9月底达到近半年最低。为何顶流机构会出现相反操作？谢治宇的强势加仓是看好未来发展吗？他的具体想法、未来操作如何，可待四季报公布后，再做研究。

接任董承非管理 产品管理规模逼近千亿

10月19日，因个人原因，兴证全球基金副总经理董承非宣布离任其在管两只产品的基金经理职务。其中一只代表产品，将增聘谢治宇和董理为基金经理。一时之间，谢治宇也在圈内收到大量关注，尤其是其管理规模。

Wind数据显示，截至三季度末，谢治宇在管产品3只，管理规模为604.98亿元，较二季度末的739.2亿元下降了134.22亿元。

（谢治宇管理规模历年变化，数据来源：Wind）

而在接管董承非产品后，谢治宇的管理规模激增，达938.07亿元，成为下一位“千亿基金经理”仅一步之遥。（数据来源：Wind）

在9月23日，过去一年限购不断“加码”的旗下两只基金公告取消大额申购上限，“开门迎客”。许是在基金规模明显下降后，基金经理期望吸引更多投资者考虑。未来这位“顶流”基金经理能否突破“千亿”规模，我们拭目以待。

平衡好公司短期估值与长期价值 关注长期发展方向上的优秀公司

回顾三季度，谢治宇表示，三季度国内经济逐步走弱，其中房地产、消费压力较大，部分行业也受到政策监管的压力，在供给受限的背景下传统周期性行业景气度较好；海外方面美联储启动Taper的预期逐步明朗。整体上三季度上证指数下跌1%，深证成指下跌6%，创业板指下跌7%，恒生指数下跌15%。表现较好的行业主要集中在煤炭、有色、钢铁等传统周期性行业，医药、食品饮料等板块表现较弱。

对于未来操作，谢治宇指出：“继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值。我们将不断寻找具有良好性价比的投资标的，同时关注长期发展方向上的优秀公司。”

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。