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2022年开年以来，低估值蓝筹股持续发力，银行股表现亮眼。截止1月19日，Wind银行指数近一月来上涨4.45%,房地产指数上涨3.45%。

跨周期调控下，银行股自2021年七月起波动上升。面对当前银行股的回暖上升态势，多家机构表明，由于当前A股上市银行整个估值较低，具备向上的空间。

对于低估值金融板块，早在2020年四季度医药、白酒等板块“你方唱罢我登场”之时，工银瑞信基金经理杜洋就已进行提前布局。不抱团，不追逐大热风口，杜洋通过独到的组合方式捕捉投资机遇，创造了亮眼的长期业绩回报。

杜洋，硕士研究生，于2015年初正式担任基金经理，2010年加入工银瑞信,现任研究部能源设施研究团队负责人、基金经理。

目前，杜洋在管产品共计12只，截至1月19日，杜洋的基金管理年限为6.92年，管理以来的年化回报为18.62%，同期沪深300回报为4.52%，管理规模共计为233.43亿元。

十余年投研经历，六年的牛熊考验，杜洋打磨出了较为全面的投研能力圈，形成了自上而下与自下而上相结合投资框架，擅长基于长期视角选择有潜力的投资标的。

复盘过去投资经历，早在两年前，杜洋就在大举重仓工业类个股同时，开始大比例布局金融地产行业以平衡组合整体配置，彼时，金融地产行业正处于极度低估值的阶段。

由于左侧布局及另辟蹊径的组合配置，使得杜洋近三年来业绩稳健提升，在2021年春节前的大盘集体回调中依然表现良好，具备较佳的风险管理能力。

通过对杜洋任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在牛市与熊市的表现均较为优秀，能够通过优秀的投研能力与产品组合拳抵御市场波动。此外，杜洋在小盘和成长行情方面表现优秀。

杜洋的投资关键词有：动态策略、均衡组合、自上而下与自下而上相结合。

在投资方法上，杜洋灵活运用动态调整策略。他表示，在市场上涨阶段中，他将适当增加权益类资产配置比例，而在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例。通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。        

在过去三年中，杜洋的收益波动走势与沪深300保持相似趋势，其波动率在0.5%至2.5%之间浮动，基本维持中、低波动。

在2021年结构性行情分化加剧的大背景下，杜洋的收益波动整体低于沪深300。

回撤控制方面，截至1月19日，杜洋代表产品近三年最大回撤为15.16%，平均最大回撤小于72%同类经理。2021年以来，杜洋表现出较佳的回撤控制能力，动态回撤水平维持在9%以内，远远低于沪深300的动态回撤。

智君Brinson归因数据显示，截至1月19日，相较于上证综指，杜洋代表产品近3年来所获得的101.35%超额收益中，有16.75%来自于行业配置效应，84.6%来自于选股效应。

在杜洋的投资能力圈中，杜洋善于在赛道布局的基础上，挖掘长期优质个股。具体到行业来看，杜洋在工业行业配置的标的，是代表产品过去业绩贡献的主力军。

截至2021四季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，杜洋当前的持股风格为大盘成长型，行业配置主要为金融地产、工业。

杜洋代表产品前十大重仓股平均持有3.3个季度，重仓时间最长的标的为坚朗五金，已重仓9个季度。次长的个股为中国建筑，重仓5个季度。

在未来操作上，杜洋将通过定性分析和定量分析相结合的办法，自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。

他指出，将重点关注能够坚持研发并运用先进技术和创新模式的上市公司，通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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