2022年开年以来，A股市场持续调整，就连去年表现强势的新能源指数也遭遇重挫，如此纠结的市场让不少投资者十分焦躁。在此背景下，基金发行市场也迈入了冬季。

不过，多家基金公司和部分基金经理却在近两日纷纷宣布自购，表示基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，愿意跟投资者共担风险。近日，更是有易方达基金、广发基金、嘉实基金、汇添富、富国基金、南方基金等明星公募纷纷发布自购公告。

据统计，截至1月26日，2022年开年，已有22家基金管理人，自购总金额超过4.9亿元，加上今天6大巨头的自购金额5.4亿元，今年开年不足1个月，基金公司自购金额已经超过10个亿，展现了公募基金对股市未来的信心。

与此同时，似乎是嗅到了市场机会，“顶流”基金经理张坤、朱少醒等纷纷开门迎客。

然而，与基金发行遇冷对应的是，过往被无数新基民捧上热搜的“顶流基金经理们”也归于沉寂，去年以来市场风格多变，管理规模动辄百亿、千亿的顶流们，不少人没能跟上2021年的市场节奏，业绩表现不甚理想。

四季度正是每年调仓换股备战来年的窗口期，众多明星基金经理更是积极调仓换血。比如：有基金经理大举加仓龙头药企；也有在本季重点配置了新能源车、新材料、光伏等领域，更有基金经理表示未来看好人工智能、元宇宙等赛道。

基金君为大家整理了部分2021年四季度顶流明星基金经理们的具体调仓变化及后市研判，详情见本期调仓特辑。（点击标题即可跳转文章详情页）

调仓风向标|且看且珍惜！周应波“道别”的四季报，复盘六年心路历程，寻找差异化成长股

展望2022年，周应波表示，我们的观点是"耐心等待经济筑底、细致甄别新能源泡沫、积极寻找新生动能"。

周应波说，过去的每次定期报告，我们都坚持用一句话描述总结下一阶段投资策略的要点，一是希望传递给基金持有人，让大家看到我们思考问题的过程，也能够在未来检验基金业绩的成功、失败时能清楚到底哪里对了、哪里错了、基金管理人是否做到了知行合一，二是提示我们自己，做好基金管理工作，投资思路要清晰，我们对经济、产业、企业发展的认知，要渗透、反馈到投资策略中去。

"耐心等待经济筑底"，主要是我们担心地产剧烈下行带来的经济硬着陆风险加大，全球央行也开始启动疫情后宽松政策的退出，高基数下的外需不容乐观，中国经济的韧性很强，但增速筑底需要过程，2022年需要保持耐心。从2015年末算起，棚改货币化和深度城镇化推动的地产景气周期已经长达5年多，人口出生率、城镇化率代表长周期压制因素，"房住不炒"国策代表中周期压制因素，2021年下半年以来的民营房企大面积爆雷代表短周期压制因素，长中短的角度理解都需要对仅下滑了2个季度的地产产业链保持谨慎。

"细致甄别新能源泡沫"，希望在市场较为拥挤的交易状态下提高对风险的警惕。经历了2020-2021年的高速增长，无论新能源汽车、光伏产业链，各个环节都迎来了巨大规模的投资扩产，产业链不同环节的供需状态未来都会发生很大变化。我们看好新能源汽车渗透率突破10%之后的加速增长，也看好光伏在发电侧的全面普及替代、新型储能在改造电力系统中的巨大潜力，但2022年在产业链股票均预期乐观的情况下，我们更多地需要在泡沫中甄别风险与机会。

周应波也提到了一些新的赛道，如人工智能、虚拟现实（元宇宙）、合成生物学等新技术应用也在接近成熟，相关产业链开始快速增长，是值得留意的未来投资机会。

调仓风向标|中欧基金葛兰：“越跌越买”成新晋千亿顶流 创新药股仍是持仓主力

葛兰在四季报中表示，从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是自己长期最为看好的方向。在她看来，不管是国家层面政策的顶层设计还是国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。

此外，葛兰指出，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品以及服务的渗透率以居民的支付能力都在持续提升中，创新产药产业链相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。

对于其主要布局科技领域的基金产品，葛兰表示，未来将长期聚焦于有竞争壁垒的优质公司，主要涉及三个方向。一是必选消费品，免疫宏观经济和外围冲击扰动，比如医药与部分食品饮料；二是选择消费品和服务业中，行业格局好，有定价能力的龙头公司；三是科技创新领域，寻找具有国际竞争力，能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司。

调仓风向标|前海开源崔宸龙：继续增持新能源运营商，倡导投资者理性投资

业绩的“荣耀”和规模的增长，构成了新一年的重大考验。在四季报中，这位手握巨资的年轻基金经理依然表达了对新能源产业投资机会的坚定看好。

崔宸龙表示，当前整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。

通过深入研究具体细分领域和标的情况，结合在这个大趋势下的最新科技进展，主要投资了具有较好投资前景的标的和细分行业，力争通过优选标的来紧跟历史发展趋势。也会定期自下而上寻找具有明显投资机会的个股进行布局，在一定程度上平衡短期波动。

同时，崔宸龙还表示新能源行业的波动可能仍会持续，建议投资者从长期视角出发理性投资。

他表示，4季度行业整体波动放大，短期不排除波动继续持续的可能性，但从长期投资的角度将会继续坚持上述的投资主线，并将继续坚持上述的投资主线，在市场波动中坚持长期投资理念，陪伴行业与优秀企业共同成长。

“在其他的行业中，我们也会坚持自下而上的选股思路，从基本面出发，力争挖掘出具有中长期投资价值的投资机会。”崔宸龙写道。

同时他也希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，不进行

短期的、盲目的投资，避免不必要的亏损。

调仓风向标|银河基金郑巍山：钟情科技赛道,坚信半导体、新能源产业链最好领域

郑巍山在四季报中表示，2022年仍然会延续科技赛道的投资，将会更加注重产业基本面研究，一如既往的延续基本面精选个股的方法，积极的寻找高景气度和增长确定性较强的科技标的。

在他看来，半导体、新能源产业链依然会是科技行业最好的领域，但2022年预计大概率也是分化的行情，需要去深度挖掘个股，整个行业的趋势性机会我们认为应该放低预期。

郑巍山专注成长股的研究，在科技股投资中非常看重产业趋势的持续性和方向性，希望能找到未来两三年趋势的方向性资产并进行紧密跟踪，通过产业数据验证并修正自己的逻辑，提高配置效率。

此前谈及为何关注科技板块的长期投资时，他表示，通过对科技板块投资的长期跟踪与研究，坚信未来在科技领域中国会涌现出具有全球竞争力的公司，特别是在硬科技领域。 “风格不漂移“是他一直坚持的理念，围绕这个投资理念，郑巍山自下而上挖掘成长股，首先对行业进行比较，其次，从细分子行业中选择优质或预期差较大的公司，在公司选择上关注公司未来成长性和在产业链的核心地位。他相信好的公司ROE和盈利水平在未来都会体现出来，最终能带来戴维斯双击。根据对行业长期紧密的跟踪以及产业周期的把握，郑巍山偏爱左侧布局，他认为相比天花板，趋势和拐点较容易判断，而左侧布局空间相对更大一些。

此外，郑巍山指出，在科技发展过程中，阶段性波动无法避免。在出现短期回调时，还是坚持专注发掘具有长期发展潜力的公司，不太参与短期题材热点主题投资。

调仓风向标｜汇丰晋信基金陆彬： 加仓价值股，平衡把握新能源行业机会

在2021年陆彬主要把握了新能源、周期股、中小盘的投资机会。

陆彬表示,新能源行业可能是未来5年最好的赛道。一方面，新能源行业大市值公司特别多，能容纳较多资金。第二,新能源行业细分行业特别多，产业链包括整车、电池、材料，然后零部件和智能驾驶。下半年,会相对更看好新能源汽车行业的上游细分行业。“二季度涨的最多的是电池和材料，目前来看新能源汽车比较好的可能是上游的资源板块，其价格弹性会比较大。”陆彬表示。

陆彬表示, 第2个方向看好金融和地产，也就是长期低估, 没有上涨的价值板块。“配金融和地产是出于估值低，驱动力在于今年的市场偏中性谨慎，需要这些东西来填补一些仓位。”他提到, 金融和地产过去半年行业的基本面低于预期，股价跌了20%。其中,保险行业整体销售是低于预期，而在地产行业,"两个集中政策"在上半年的购地成本也低于预期。但陆彬表示,金融地产行业经过下跌以后，行业的估值到了历史的极值，机构的配置也到了历史的低点，现在行业风格也非常极致，转化随时可能出现。

“现在的地产行业有点像2019年四季度新能源汽车政策出现拐点时的情况。”陆彬坦言,房地产行业从长期的角度看，集中供地政策是想让行业良性发展，地产行业市场容量足够大，行业空间和需求还在。随着行业集中度提升，去杠杆的深入，可能会有政策预期上的拐点,下半年可能会有机会，因此我们会保持关注，对此提前做好准备。

第3个方向是周期股。陆彬表示,周期股可能已经到了中后场阶段，但周期股在三季度可能还有机会，原因是碳中和政策目标下,不少周期行业还会继续进行供给侧改革,比如钢铁行业，周期的逻辑已经从之前的供需双层逻辑变为供给侧逻辑。

第4个方面是成长股。陆彬表示，由于市场风格的原因，不少大盘成长股在过去几个月内下跌了不少，隐含回报率正在提高，可以选择性布局一些基本面向好且估值合理的公司。

调仓风向标|信达澳银基金冯明远：比亚迪跌出前十大重仓，宁德时代大幅减仓四成！冯明远四季度调仓换股动作大，持股集中度进一步降低！

冯明远近期在采访中表示，长期看好TMT、新能源等科技成长细分领域的投资机会，主要在电子、新能源、计算机、通讯、有色和高端制造六大领域精选成长公司。

在冯明远看来，三大周期推升新能源汽车产业链景气度。首先，新能源汽车产业链将迎来渗透率提升周期。比亚迪董事长王传福表示，新能源车渗透率从2021年初的5%~6%，已经上升至10月的20%左右，2022年底国内新能源车渗透率将从年初的20%左右提高至35%以上。二是自主品牌向上周期，类比10几年前国产手机品牌的崛起，看好新赛道下自主汽车品牌产品力、品牌力、市场份额的提升。

此外，国产零部件全球份额提升周期也将提振产业链景气度，国内庞大的市场需求孕育出实力雄厚的零部件龙头供应商，国内汽车零部件厂商具备成本优势，同时积极布局海外市场，便于切入海外车企供应体系。

另一方面，清洁能源机械设备景气向好。其一，锂电设备大概率将延续高景气度。受高需求催化，锂电设备是机械中景气度确定性相对较强的子板块之一，2022年大概率仍将延续高景气度；其二，风电设备方面，机组大型化打开市场空间；其三，光伏正在开启全面平价的伟大时代，未来估值有望进一步提升。

伴随着人工智能物联网开启新周期，消费电子也成为冯明远重点关注的投资领域。“从科技硬件的演进来看，每10~15年出现一轮大的科技硬件创新周期，我们认为下一个10年的人工智能物联网（AIoT）新周期正在开启。”他说。

调仓风向标 | 易方达基金张坤：仓位逼近95%上限，减酒加企鹅，称部分优质股估值已有吸引力

4只基金的运作分析和投资策略写得都差不多。张坤还是坚定看好并持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。张坤表示，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。

张坤说，中国会有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。以下是以下为张坤季报部分内容摘要：

2021年12月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，并且中国经济和企业本身就蕴含着相当大的潜力，因此我们认为，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，我们对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。

在这种情况下，我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。

我们将仔细审视组合中企业的基本面，选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了2021年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。