近期，广东、上海、吉林和浙江等多地疫情猛然抬头，全国各地防疫压力陡增，部分城市新冠病毒检测等防疫工作任务艰巨。

消息面上，3月11日晚间，国家卫健委制定印发了《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》。经研究，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。与此同时，3月12日，国家药监局发布通告，批准五款新冠抗原产品自测应用申请变更，这也意味着新冠抗原自测产品正式上市。

资本市场，新冠抗原自测产品的上市再次搅动资金重新涌入相关概念风口，体外诊断、重组蛋白、新冠药物、精准医疗、病毒防治等多个板块跟涨。同时，多家机构也表示在国内疫情较严重的背景下，抗疫板块获得市场关注，尤其是抗原检测、自检、新冠特效药。

对此，基金君也基于检测概念，以从业年限超过3年、近3年复权单位净值增长率大于110%的医药权益类基金为筛选条件，罗列出一批基金产品与他们的基金经理。

本期，基金君将为大家介绍其中三位明星基金经理，他们分别是工银瑞信基金赵蓓、万家基金李文宾、上投摩根基金李德辉。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

工银瑞信基金：赵蓓

作为基金业为数不多的女性基金经理，而赵蓓更是较少拥有医药+金融复合背景的基金经理。赵蓓自2010年加入工银瑞信基金，开始担任医药研究员，2014年底开始管理基金，目前她既是基金经理，也是工银瑞信基金研究部副总监以及医疗保健研究团队的负责人。

赵蓓因其名下两只代表产品，在任职年化收益率分别达到35%和25%。因此获得了海通证券三年五星评级，所以赵蓓也被叫做“五星女神”。

在经历了2015年、2016年的熊牛转换之后，赵蓓的投资风格也逐渐形成，具有鲜明的成长风格，寻找符合产业发展趋势的优质成长公司，持有并分享它的成长性。

智君科技数据显示，赵蓓近5年，年化收益率为20.72%，好于沪深300。同时，赵蓓近年最大回撤为35.42%。近5年，旗下股票型基金平均年化收益高于85%同类经理，平均最大回撤小于45%同类经理。（截至3月17日）

赵蓓的操作风格可以总结成三个词：高仓位、敢重仓、低换手。赵蓓股票仓位基本在80%-90%区间，并且更靠近90%。即使在去年行情如此震荡的情况下，赵蓓也仅是将仓位降低了3.38%。

而持股集中也是赵蓓的风格之一，持股集中度一直维持在50%以上。她认为在有限精力下，持股集中，聚焦研究，那么研究准确度也会相应提高。因此，在她看好的前提下，某些个股甚至会买到近10%。赵蓓曾说：“集中持股的置信度会比分散持股要高，如果医药行业大概有300多只股票，从里面挑选出20只股票的准确度肯定比选出100只股票要高。”

当然持股集中和高仓位会增加基金表现的进攻性，不过同时也会带来高波动和较大的回撤。

同时低换手也是赵蓓的投资风格之一，她的代表基金大多数时候换手率都远远低于同类平均水平。敢重仓、敢长期持有，似乎也侧面说明赵蓓对于自己的选股非常有信心。

作为医药主题基金经理，赵蓓的身上有浓重的成长投资风格的味道。 至于原因，用她自己话说就是： “其实我们目前整体的思路还不是存量竞争的思路，是在增量行业去找机会，还是要找它的变化还有它的成长性所带来的机会，所以我的风格很明确还是一个成长的风格。”

在个股选择上，赵蓓认为纯“自下而上”的选股容易缺乏大局观，可能对一个公司研究的足够清楚但对产业发展的变迁缺乏认识。她是这样解释自己的选股理念：

 “我们需要找到一批优质公司符合这个（3—5年保持一个复合30%的增长）增速，这样的公司往往都是比较优质的公司，大概率在全市场是有超额收益的。”

因此赵蓓更倾向于先做产业比较，选择景气度高更有优势的产业。赵蓓给自己的这种方法取了个名字——“景气度趋势投资”。

具体到行业选择上，赵蓓在管的医疗类主题基金，主要配置的是CXO方向，大约占40%左右，CXO是创新药研发外包产业链，该产业链景气度非常高，年复合增长率也超过30%。而赵蓓也在逐渐扩展自己的能力圈，从医疗再到全产业链。

目前根据智君科技显示，赵蓓持仓行业偏好集中，主要为医药生物。

回顾2021年，赵蓓依然战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业，持仓均集中在这些领域。赵蓓认为主要原因有两方面：其一，上半年的累计上涨导致医药行业估值偏高；其二，三季度一系列的政策引起了市场对医药行业成长性的担忧。另外香港生物医药板块的下跌也引发了市场对创新药的研发热情的担忧，进而也引发了创新药产业链CXO相关个股的调整；同时疫情的散发也拖累了医疗服务和消费医疗的景气度。 

赵蓓指出，医保局以集采的形式寻求医疗相关产品价格的下降是一种必然趋势，未来集采范围的扩大确定性也很强，但具体来看，机会尚存——如医药行业中的细分领域医疗器械。与药品相比，医疗器械并非完全同质化，会受到产品差异和医生使用习惯的影响。

展望未来，赵蓓表示，经过这一轮调整，香港生物医药板块已进入估值合理阶段，一级市场投融资热度依然维持在较高水平，未来创新药及创新药产业链或仍会维持在较高增长状态，从估值性价比的角度目前已进入有吸引力的阶段，未来仍战略性看好这一方向。

万家基金：李文宾

近两年来，随着国内资本市场的逐步开放，A股市场的涨势也十分凌厉，尤其是在今年疫情之下，中国经济率先恢复，反而为股市增添了活力。在此背景下，有一批成长股黑马选手异军突起，万家基金的李文宾就是其中之一。

在做投资之前，李文宾有过6年在实体企业工作的经验，这段经历使得他在后来的投资生涯中能够从经营实战的角度看待一家企业的成长。2010年，李文宾加入中银国际证券，担任研究员；2014年入职华泰资管，继续研究员生涯；2015年末加入万家基金，在经历了实业、券商、资管、基金公司的四重历练后，2017年，李文宾开始正式管理基金。

作为一个成长股选手，李文宾主要聚焦在消费和科技两个领域，他认为消费升级和科技创新是“双循环”发展的两大抓手，将为资本市场提供丰富的投资机会。在考察行业景气周期和竞争格局的时候，李文宾会遵循总量思维，考察一个行业的产业空间、竞争格局、商业模式和盈利质量，以此避开投资中可能出现的中长期逻辑硬伤。

智君科技显示，李文宾近5年，年化收益率为15.82%，好于沪深300。同时，李文宾近5年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于97%同类经理。（截至3月17日）

曾在实体企业工作多年的李文宾，对行业和公司的研究有着更独特的见解和认知，他喜欢独立思考，格外注重对上市公司的长期追踪和调研，经过十多年投研经验积累，他总结出了一套经历过牛熊市场考验的投资框架：自下而上寻找高质量的成长股。

李文宾对优质成长股盈利的三个指标非常看重，即盈利的释放节奏、可持续性和质量，三者代表着上市公司的核心竞争力。他通过总量分析，深度聚焦于消费和科技两大具备成长潜力的行业，具体又包括食品饮料、建筑建材、家电、电子、医药、计算机、新能源（车）这七大细分行业。

在具体的个股选择上，李文宾不仅能够在快速轮动的市场行情中，敏锐地从高景气行业捕捉到高成长的公司，从而为客户创造更多超额收益，还会凭借着自身的兴趣和爱好，花更多时间去拓展能力圈，关注新行业趋势和新政策导向。同时，他也深知投资者的持基体验极为重要，在目前市场投资热度主要集中在新能源时，他会灵活地留出一部分仓位，冷静地观察市场寻找最为合适的投资机会，捕捉阿尔法，让基金净值稳定增长。

其次就是，均衡配置，持仓集中度较低。李文宾的持仓主要集中在电子、有色金属、医药生物，持仓行业比较分散。正如李文宾自己所说，“我希望能做到均衡的风格，不需要对某个行业的配置做到极致，否则一定会在市场风险偏好较高的时候吸引大量的投资者。如果不去主动控制风险，就会导致大部分投资者被套山顶，这显然不符合我和万家基金的投资理念。基金经理不应该在一个不合适的时期考虑如何吸引基民，而是更应该考虑如何让基民长期持有基金并赚更多的钱。”