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开年至今，A股上证指数从3632点的位置震荡下行至3282点，这让无数投资者对市场的前景心生迷茫，也给众多基金经理的业绩来了一记重击。但由于每位基金经理不同的投资风格，任何时候的市场，既有人会折戟，自然也有人能在同一时刻展露拳脚。

近日，多只基金2021年报正式对外公开，不少基金经理分析并总结了自己的投资情况，同时也对市场的未来进行展望。这其中，大成基金的基金经理徐彦在此期间的业绩表现不俗，同时因一篇风趣十足的“小作文”，将投资比作“一场恋爱”而引发热议。这位擅长在绝处彰显生机的价值投资能手，将这份“实诚”清晰地摆在了大家面前。

徐彦，管理学硕士学历，有着15年的证券从业经历。于2007年加入大成基金，期间担任过中游制造行业研究主管和基金经理助理，从2012年起正式管理基金产品。2018年短暂投入私募，2019年回归大成基金，目前在管产品为8只。

根据智君科技数据显示，目前，徐彦在管产品共计8只，截至4月1日，徐彦的基金管理年限为8.11年，管理以来的年化回报为15.59%，同期沪深300回报为4.48%，管理规模共计为35.46亿元。

根据对徐彦任职以来在多种市场风格情境下的业绩表现进行分析可以看出，在市场风格的多重变换下，徐彦并不一定回回是那个“掐尖儿”的；但作为价值投资的践行者，徐彦的强势点在市场处于熊市风格时则表现得较为突出，能够给持有人们带来“安稳的幸福感”。

徐彦的投资特点可以大致总结为如下三个关键词：

①价值投资：在投资时，徐彦认为需要关注企业而不是过分关注市场。虽然在市场大好或时存在结构性行情时，他的表现并不一定是最突出的，但在震荡市和熊市来临时，他突出的超额收益就是持有人最好的定心丸；

②多元思维：徐彦在择股时采取自上而下与自下而上相结合的方式，不会完全偏向某一种。他即会根据社会和时代的大方向把握与之匹配的、有发展前景的企业，也会愿意深耕企业价值所在，精选出有竞争力的个股，打造出一套其专属的、处变不惊的组合；

③坚守理性：徐彦在2021年报中提及，他不参与“泡沫”。他认为疫情阶段，他所熟悉的很多公司都出现了“股价显著超过实际价值”的情况，但他确定“只有伟大最终才能融合理性和本能”，因而他坚守基于对企业价值的判断以合适的价格去购买优质公司。

在过去三年中，徐彦的收益波动走势整体低于沪深300，波动率约在0.5%~1.75%之间浮动。基于其作为长期价值投资的践行者，徐彦的收益波动性整体走向显得相对平稳。

同样由于其价值投资的理念，徐彦在近三年内的最大回撤也整体小于沪深300。在2021年开始的结构性行情至今，沪深300的回撤整体较高，而徐彦仍然将回撤整体稳定在了12%以内。

智君Brinson归因数据显示，截至4月1日，相较于沪深300，徐彦代表产品近1年来所获得的12.7%超额收益中，有7.84%来自于行业配置效应，4.86%来自于选股效应。

而具体到行业选择上，工业、能源等行业的标的一直是其业绩贡献的主力。而从2022年始，徐彦在电信业和可选消费上的投资，也具有了一定的收益博取能力。

仍以徐彦的代表产品为例，截至目前，徐彦代表产品的投资标的行业主要集中在机械设备、采掘和通信行业。而就目前该产品的持股风格来看，徐彦将投资标的设置得较为分散，但仍在价值股中投入最多。

而根据徐彦各产品的2021年四季报统计显示，徐彦前十大重仓股的平均持有周期为3.4个季度。重仓时间较长的个股为浙江龙盛与陕西煤业，分别持有8个季度和7个季度。

关于今年之后的投资展望，徐彦表示，他一直都尽量回避展望证券市场。他认为，展望意味着一种判断，而判断和市场本不相容。但他的投资仍有两个坚定的原则：持有人利益第一，专业创造价值。

徐彦认为，今年将是全社会对未来长期资产收益率预期回归正常的一年：

①有关楼市，这是过去几年大家已经隐隐感觉到的逆转大趋势的进一步延续；

②有关股市，这是过去两年高回报幻觉的终结——由于股市的市场化，这里的问题更容易出现也更容易纠偏；其所管理的基金今年的收益率也很可能低于过去两年。

提及未来有关投资的前景，徐彦的真切文字让人十分窝心：“我无法说未来是资产管理行业最好的时代，因为毫无疑问，对任何行业在一般意义上红利时代才是最好的时代，我只能说未来是对资产管理行业专业性提出更高要求的时代。我将持续坚持持有人利益第一和专业创造价值的原则，希望为您带来长期稳健的回报。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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