作为初代网红基金，诺安成长颇受投资者关注。这只基金曾多次冲上“热搜”，半导体也一度成为蔡嵩松的个人标签。然而随着芯片、半导体行业持续走弱，曾经在市场高呼“做科技股最锋利的矛”的诺安基金基金经理蔡嵩松旗下一只基金一季度进行了大调仓。

记者注意到，诺安创新驱动前十大重仓股全部更换，且没有了半导体标的；诺安成长与诺安和鑫则延续了半导体持仓风格。蔡嵩松的科技投资能力圈，已从半导体开始往外扩展。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解诺安基金蔡嵩松的四季报及其调仓变化。

保持高仓位，大幅调仓换股

日前，诺安基金的经理蔡嵩松旗下3只基金（诺安创新驱动、诺安成长、诺安和鑫）发布了2022年一季报。

今年以来随着科技、芯片股行情持续回落，基民们的购买热情也有所降温。一季报统计显示，蔡嵩松最新的管理规模为283.98亿元，较去年末缩水了34.81亿元。

在持仓方面，诺安创新驱动一季报显示，蔡嵩松对该基金前十大重仓股进行了一次彻底的“大换血”，截至一季度末的前十大重仓股均为一季度新进标的。

具体来看，截至一季度末，诺安创新驱动持有的股票资产规模为3.72亿元，占基金总资产比例为91.62%。

前十大重仓股分别为卫士通、旗天科技、数字认证、京北方、新国都、浪潮软件、数据港、科蓝软件、普联软件、宝兰德。这些重仓股总持仓比例为54.66%，与前一季度的55.83%无明显变化。

截至一季报，诺安创新驱动持股集中度略有下降，从去年末54.65%，降至一季度42.545%。

蔡嵩松于2021年5月接管诺安创新驱动混合，2021年二季度开始买入半导体板块，整体配置思路和诺安成长类似。在2021年三季度，该基金前十大重仓股开始出现了卫士通等个别非半导体个股；2021年四季度，前十大持仓虽然还有半导体标的，但新风光、鼎阳科技等非半导体标的的数量已逐渐增加。

蔡嵩松另一只代表基金诺安成长一季报显示，截至一季度末，该基金的股票资产规模为227.74亿元，占基金总资产比例为91.98%.

在诺安成长中，沪硅产业新进前十大重仓股，芯源股份则退出前十大，持有圣邦股份、北方华创股数不变，不同程度的加仓了韦尔股份、兆易创新、中微公司、卓胜微、三安光电、中芯国际、北京君正。

截至一季报，诺安成长持股集中度有所下降，从去年末80.66%，微降至一季度77.17%

截至一季度末，蔡嵩松另一只基金诺安和鑫股票持仓规模为31.56亿元，占基金总资产的比例为92.79%。

前十大重仓股分别为卫士通、圣邦股份、长川科技、沪硅产业、北方华创、中微公司、芯原股份、韦尔股份、三安光电、亿华通。

“低估值+基本面拐点”，继续陪伴科技优秀公司成长

对于诺安创新驱动混合的大调仓，蔡嵩松在诺安创新驱动一季报中指出：“该基金目前主要仓位在计算机板块。行业估值较低，产业基本面出现拐点，是我最大的投资逻辑。”

蔡嵩松分析，从计算机行业本身来看，过去几年与新能源、半导体等成长赛道相比一直是负收益，目前的估值是处于历史估值中枢的中下部位置。从产业基本面看，2022年数字经济也有着政策催化、信息化含量提升、行业总量提升等逻辑。比如，根据相关规划提出的总体目标，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。

在一季报中，蔡嵩松还对未来科技投资前景进行了展望。

蔡嵩松指出，2022年以来，市场风险偏好急剧下降，规避具有长期产业趋势的成长板块，半导体、新能源、军工等成长赛道股跌幅居前，渐渐聚焦于稳增长相关板块。“虽然市场目前对成长板块预期较为悲观，但是我们需要客观看待。市场在这个位置，已反映了加息、通胀等相关预期。目前，很多长期具有竞争力的优质公司估值已经跌至历史低位，到了买入性价比很高的阶段。目前买入这些优质核心资产，可能要承受短期阵痛，但长期看往往具有较高的收益。”

针对诺安创新驱动最新持仓的计算机赛道，蔡嵩松表示，数字经济发展趋势对计算机行业发展具有强催化作用，在政策催化、信息化含量提升、行业总量提升等逻辑下，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等细分赛道，都是可以自上而下把握的投资机会。

在半导体方面，蔡嵩松表示，半导体行业的供需虽然因为疫情有所影响，由科技创新带来的行业长期景气度不会轻易改变。另外，半导体产业未来最大的机会在自主发展，半导体投资不应被当前的下跌所影响，也不应对产业发展视而不见。“逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会，往往出现在市场存在重大分歧的时候，未来继续对产业保持理性分析、客观判断，陪伴优秀科技公司成长。”