编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

4月末以来，调整近两个月的新能源板块“重装上阵”。Wind数据显示，自4月27日新能源板块“风云再起”至今，新能源指数（866020.WI）累计涨幅已达42.80%。

热门赛道“卷土重来”，不少坚守在新能源赛道的基金经理终于“守得云开见月明”。其中，银华基金方建管理产品自4月47日以来，累计回报达到60.85，产品业绩名列前茅。

坚守终获回报，在接受采访时，方建强调，“我们坚持持有我们认为很好的成长股，赚公司业绩成长的钱，而不是估值波动的钱。即便在大跌过程中，也坚信我们的投资框架长期有效。”

方建，清华大学材料学本硕博连读，对于集成电路相关领域深刻钻研。毕业后方建曾先后就职于北京神农投资管理公司、南方基金，2018年方建加入银华基金担任基金经理。

截至6月23日，方建管理年限达4年，旗下在管产品共计7只，管理规模22.10亿元。智君科技数据显示，截至上述时间，方建管理以来年化回报为26.97%，同期沪深300回报为4.54%。同时，方建代表产品年化回报达34.78%，近3年，方建旗下偏股混合型基金平均年化收益高于95%同类经理。

方建曾表示其最佩服的投资大师是查理·芒格，而方建的投资框架也与这位投资大师类似——以合理的价格买入最优质的成长公司并长期持有，挣公司长期业绩的钱，而不是估值波动的钱。

但与查理·芒格10年-20年的投资周期相比，方建在投资中会以合理价格，选择未来3年-5年最确定行业里最好的公司，以及已经走出来的1到N公司，同时敢于重仓持有，不做择时。

以合理价格买入最优质的成长公司并长期持有，基于该投资理念，方建在不同市场环境下都能保持较高胜率。通过对方建任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出方建能够穿越牛熊，在牛熊市表现均较为优秀，并且方建擅长成长股投资，同时对于大小盘股均拥有较高捕获率。

智君科技数据显示，2019年1月2日至2021年12月13日区间内，沪深300震荡上行，涨幅为68.86%，同期方建代表产品收益达309.53%；而2021年12月13日至2022年6月23日市场单边下行阶段，方建代表产品下跌2.34%，同期沪深300下跌14.07%。

方建的投资关键词有：坚守、长期投资、成长股投资

“从过往经验来看，投资中比拼的往往不是勤奋和能力，更主要的是投资理念和方法论的比拼，对投资模式的竞争。”在方建看来，投资中比拼的是对正确理念和有效方法论的坚持，选择了某种方法论，就会产生对应的投资结果。“我们坚持投资长期优质的公司，虽然投资过程中不免震荡，但最终对应的也是获得公司长期业绩增长的超额回报。”

在投资框架上，方建通过以下投资方法来优选标的：

首先，在赛道选择方面，方建会根据行业空间、行业属性、行业发展阶段和成长性等指标，为细分行业打分，选择打分排名前5的赛道，而且这些赛道最好处于成长期，可以获取业绩增长的钱。

在选对行业之后，按照公司所处的行业地位、竞争壁垒、发展阶段、管理层、ROE水平、资产质量和盈利质量等基本面指标，构建约300只左右的核心股票池。

最后，在上述股票池基础上，按照预期收益、估值趋势判断、概率判断等，进行预期收益率的排序，然后根据资金的风格进行匹配，对短中长期都看好的标的重仓配置，中期看好的中仓布局，短期有机会的投资1-1.5个百分点，最后构建20只-30只个股的核心组合。

智君科技数据显示，方建整体收益波动要高于沪深300同期波动表现，近3年，方建收益波动波动率基本维持在3%至4%之间浮动，处于高波动区间。在方建看来，高收益和高波动是“一体两面”，如果追求长期较高收益，就很难避免短期的较高波动。

同时，在回撤控制方面，智君科技数据显示，截至6月23日，方建近三年最大回撤为41.89%，同期沪深300最大回撤为34.84%。

方建表示，由于其并不会通过仓位管理控制回撤，也不会以“做生意”的模式，用稳健的净值曲线把基金规模做起来，因此基金的短期波动会相对较大。

智君Brinson归因数据显示，截至6月23日，相较于沪深300，方建代表产品近3年来所获得的107.23%超额收益中，有41.76%来自于行业配置效应，65.48%来自于选股效应。

“我做基金投资的核心出发点是为持有人挣到钱，我在投资中会追求从1到N、具备业绩确定性的好公司。而波动较小、净值曲线好看的止盈操作，多数情况下会牺牲长期业绩，我会重仓持有好公司，获取穿越波动的长期回报。”方建表示。

此外，从方建代表产品的投资组合来看，方建行业分布较为分散、偏好多变。值得注意的是，近3年，电气设备、有色金属、电子行业为方建提供了最高的行业累计收益，分别达到28.08%、25.53%及20.64，采掘（13.65%）以及医药生物（10.17%）则排在第四、第五位。

截至一季度末，方建代表产品前十大重仓股主要配置在有色金属（37.22%）、电力设备（19.87%）、基础化工（5.58%）以及公用事业（4.81%）板块上，电子、计算机、食品饮料、医药生物等行业在方建代表产品重仓股中占比显著减小。

“本基金在1季度基本维持2021年4季度配置，仓位和持仓结构变化很小。究其原因，主要是我们持仓的品种，如新能源车上游、光伏，在泥沙俱下的市场中，长期成长前景没有恶化，基本面也在不断兑现，持有的预期收益率随着股价调整，不断提升。“

方建在此前代表产品季报中写道：我们投资核心出发点是“挣公司业绩的钱而不是估值的钱”。在板块横向比较过程中，我们不会因为一些板块在风口，估值在提升，但中长期业绩不确定，而去追逐。也不会因为一些板块不在风口，估值被不断压缩，而跟风抛弃。

截至2022一季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，方建当前的持股风格为大盘成长型。从方建代表产品的股票风格箱看，目前持仓以大盘成长风格为主，同时对于中盘成长也有所配置。

正如方建本人介绍所说，敢于重仓持有、不做择时。自方建接手管理以来，其代表产品始终维持较高仓位运作，较少大幅调整仓位。

整体而言，方建股票仓位占比处于较高水平，股票仓位维持稳定。数据显示，截至一季度末，方建代表产品股票仓位占比为93.98%，2019年以来，除2020年上半年方建曾短暂将股票仓位降至逾八成，其余时间方建股票仓位始终保持在九成以上。

从重仓持股看，方建重仓股持股集中度始终保持较高水平。截至一季度末，方建代表产品重仓股持股集中度为67.48%，同类平均水平为35.46%。过去三年，该产品重仓持股集中度基本保持在六成或以上。

具体来看，智君科技数据显示，一季度方建代表产品前十大重仓股中，有四只个股为新进入前十大重仓股名单。同时，前十大重仓股中，既有持有时间较长的（隆基股份持有12个季度、赣锋锂业持有9个季度、宁德时代持有8个季度），也有首次持有的（中矿资源、川能动力、晶科能源）。

“站在当前时点，我们相对乐观。因为在我们关注的优质赛道，科技、医药、消费和金融中，越来越多的优质成长股，一年期的预期收益率较为可观，可投资标的越来越多。”方建在产品一季报中写道。

对于近期反弹的新能源车板块，方建在接受采访时表示，未来3至5年，新能源车行业仍属于为数不多的具有高成长性的高景气度行业。同时，新能源车行业已从“补贴驱动”转向了“供需共振”。新能源行业现阶段的投资布局要么买稀缺的资源，要么买稀缺的品牌，上游稀缺的锂资源和下游的汽车品牌都是方建较为看好的方向。

此外，方建也看好集成电路产业。在他看来，中美贸易摩擦发生之后，中国半导体行业已经从之前“0-1”的阶段进入“1-N”的阶段，中国半导体行业的崛起已经具有较高的确定性。另一方面，国内半导体行业领域的核心驱动力是国产化，全球产业周期的影响要相对小一些。

方建表示，在2022年2季度将保持积极，乐观应对，坚守“优质赛道、核心龙头”：重点关注未来3到5年增长最确定、最快的行业，并且重点关注这些行业里的龙头公司。坚守投资初心“挣公司业绩的钱而不是估值的钱”。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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