经历了较大幅度的波动，A股市场似乎再度迎来“新生”，尤其是反弹先锋板块新能源车快速“回血”，再度成为资金追捧的“明星”。除了资本市场之外，新能源汽车行业自身的高速发展也点燃了各方对行业前景的乐观预期。

根据乘用车市场信息联席会发布的数据，6月新能源车零售数据达到53.2万辆，相较5月36万辆的销量，环比增加47%，超越3月44.5万辆的月度销量，成为有史以来销量最高的月份。这同时意味着，在6月，中国市场每卖出3辆车，就有1辆是新能源车。

与此同时，新能源汽车相关的利好政策也是频频出台。多方利好消息刺激下，相关指数大幅反弹，4月27日至今，Wind新能源汽车指数区间涨幅最高超65%。

借此机会，本期，基金君将为大家介绍其中三位明星基金经理，他们分别是国投瑞银基金施成、易方达基金祁禾、汇丰晋信基金陆彬。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

国投瑞银基金：施成

得益于新能源赛道的爆火，让2019年才担任基金经理的施成，在短短三年时间就实现了基金管理规模就突破了200亿。2021年，A股出现“过山车”行情，一些基金出现较大净值回撤，但这些似乎并没有影响施成，旗下代表产品表现继续高歌猛进，年度收益率更是最高超过60%。

与很多公募界学霸一样，施成毕业于清华大学，毕业后，施成曾从事过新能源、电子等行业的研究。基于过往的研究背景，施成集中投资于新能源汽车、光伏、电子、半导体等行业。由于其新能源行业持续关注，施成也被行业成为“科技成长股猎手”。尽管从事基金经理年限仅有3年时间，但施成在证券领域已经有将近11年的从业经历，目前在管产品10只，规模为203.99亿。

从数据维度来看，施成的业绩更是可圈可点。智君科技显示，截至7月14日，施成近3年，年化收益率为74.07%，好于沪深300。最大回撤为49.68%，近3年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于100%同类经理，平均最大回撤小于2%同类经理。同时，自4月27日以来，新能源的板块回调至今，施成的代表基金累计涨幅超60%。

亮眼的业绩自然也离不开背后管理人独特的投资理念。

施成在公开采访中，曾详细的介绍过自己在构建投资组合时会遵循的三个原则：

一是选择强的行业趋势和好的公司，尤其注重公司的成长性；

二是在选股方面会看重公司的行业空间、市场份额、在行业中的地位等因素；

三是倾向于选择细分行业龙头，回避财务指标有问题、景气度向下的公司。

在此基础上，施成会基于产业链的发展，同时结合行业不同环节供给与需求的波动情况，选择在产业链上处于比较强势地位、具有成长空间或者增长爆发力的子行业，并在符合时进行配置。

在接受基金报的采访中看，施成会集中在科技成长股更多的是他深思熟虑后的选择，而对于持仓施成也有着三大原则：

第一是选择是具有第二成长曲线的公司；第二，是按照有序增长，DCF模型选出来的公司；第三，也会去关注因去年供需增长的矛盾产生的公司。

对于第二成长曲线的公司，是施成的关注重点。他认为，“第二成长曲线是企业要发现的新竞争力，是转型和持续生存的关键。部分基本面优秀的企业在面临发展瓶颈时开辟新的业务，随着投入成本的增加，短期公司业绩增长会出现减速甚至亏损。然而当业务发展起来后，公司亏损就会收窄直至转正，在此过程中企业凸显巨大的成长弹性，中长期成长性较好。”对于这类公司，施成表示会在左侧布局、在右侧加仓。

如果长期跟踪施成的持仓，会发现施成的风格是长期主义。他看一个赛道的时间很长，甚至会穿越几个周期，所以更能够把握行业发展中的投资机会。正是由于对持仓方向的确定性，也使得施成管理的基金产品持仓度较为集中，其中4只基金前十大重仓股的集中度平均值在60%左右，甚至其中一只产品一度达到84.95%。

以其代表的基金产品为例，从历史持仓上看，新能源、电子、互联网相关个股始终贯穿整个持仓周期。重要的是，即使在2020年各类基金都选择抱团股，在施成的前十重仓股里很难找到，更多的是高成长标的。

展望2022年的市场，施成认为，今年可能是中国经济转型的一个蓄力、过渡之年，长期和短期难以达成较好的结合。对于投资，无非是选择传统行业阶段性的反弹波动，还是将目光着眼于更长的产业趋势。他直言将会继续选择未来有巨大成长空间的行业，毕竟存量只能博弈，而增长带来共赢。

对于投资者关心的新能源各板块是否还适宜追高的问题，施成最新表示，他不太建议投资者在新能源大幅上涨后去追涨，因为波动比较大，追涨可能会承受一定损失。

施成表示，新能源最大的风险就是踏空风险。因为新能源时常会发生调整，但是每一次的大幅调整，往往都是很好的买入机会。每次大幅下跌之后，他建议投资者可以配置一些这类产品。

易方达基金：祁禾

在易方达基金中，不乏有许多大家耳熟能详的明星基金经理。与他们相比，祁禾似乎“不太一样”。他行事低调、为人淡定，在同事眼里，祁禾更像是“扫地僧”一般的存在，并且十年如一日地坚定专注于高端制造业的投资。

祁禾的理工科背景十分扎实，毕业于浙江大学工学专业，硕士攻读的是美国布朗大学理学。而后从投研生涯之初，祁禾便一直专注于覆盖自己擅长的工业领域，于2014年正式加入易方达基金。

回看祁禾的管理表现，确实长期业绩突出。根据智君科技显示，祁禾近3年，年化收益率为30.77%，好于沪深300。同时，近年最大回撤为34.51%，好于沪深300。近3年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于87%同类经理，平均最大回撤小于50%同类经理。

作为一位研究制造业出身的基金经理，祁禾认为，制造业企业哪怕ROE不是很高，只要相对其他企业有很强的竞争优势，就能持续创造价值。因此，祁禾会将投资框架中的竞争优势看得很重。

祁禾的投资框架是比较鲜明的自下而上选股。他会先找出供给端的竞争格局是否合理，再去看需求端。在他看来，以绝对竞争力为基础的公司往往能穿越行业周期，持续创造Alpha。

同样，祁禾在易方达公众号中，也谈论其投资理念。他认为，投资中最大的风险是企业竞争力逻辑的破坏。在祁禾看来，许多公司从财务数据上看，似乎ROE很高、竞争力很强，但深入下去研究后会发现，竞争力没有看上去的那么强。这种竞争力破坏的公司，可能会给投资带来永久性的损失。

上述投资逻辑，也驱使祁禾会偏好在行业Beta比较差时，去买Alpha能力比较强的企业，以此来通过相对逆向的投资，获得价格和护城河的平衡。

通过对基金经理业绩的分析，可以看到祁禾回撤控制能力和产品波动率中等，获取相对收益能力强。不过4月份时市场波动较大，祁禾的回撤也一度达到34.51%。

具体到选股而言，祁禾会从价格、赛道、模式三方面选择公司。其中，“价格”也是他会重点考量的一个维度。在“价格”维度下，祁禾会主要考量企业生命周期所处阶段的估值、全市场中不同板块估值比较、同类型公司在不同交易所的估值水平等。

以其代表基金为例，可以发现在行业配置上，祁禾的行业集中度和个股集中度均较高。同时，长期偏好的行业是电力设备及新能源、电子、机械、基础化工，尤其是电力设备及新能源是其长期重仓行业。

根据历史上前10大重仓股来看，祁禾重仓的新能源板块主要是光伏、风电等清洁能源，与基金定位也比较吻合。